Apakah Bull Run Bitcoin Mencapai Titik Kritis?

Aksi harga Bitcoin pada akhir 2025 telah menjadi medan pertempuran antara tekanan bearish jangka pendek dan fundamental bullish jangka panjang. Pasar berada di persimpangan jalan: akankah level support $110,000 bertahan, ataukah likuidasi short yang beruntun akan mendorong Bitcoin menuju $90,000? Sebaliknya, mungkinkah permintaan institusional dan dinamika pra-halving mendorongnya ke $145,000+ pada pertengahan 2026? Untuk menjawabnya, kita harus membedah interaksi perilaku whale, mekanisme derivatif, dan kekuatan makroekonomi.

Sinyal Bearish: Badai Sempurna Risiko Jangka Pendek

Penurunan harga Bitcoin baru-baru ini di bawah $110,000 telah memicu serangkaian indikator bearish. Pada 30 Agustus, seorang whale menjual 4,000 BTC ($438 juta) dalam dua transaksi cepat, menandakan kapitulasi di segmen pasar tertentu [1]. Ini mengikuti tren yang lebih luas di mana whale mengalihkan modal ke Ethereum, dengan satu entitas mengakumulasi 691,358 ETH ($3 miliar) sebagai lindung nilai terhadap volatilitas Bitcoin [1].

Pasar derivatif memperkuat risiko ini. Tingkat pendanaan perpetual futures, meskipun saat ini positif, berada dalam posisi yang sangat rapuh. Penurunan di bawah $107,261 dapat memicu likuidasi posisi long sebesar $1.5 miliar, dengan short leverage (misal, posisi 100x) bertindak sebagai “bom waktu” [2]. Estimated Leverage Ratio (ELR) mencapai level tertinggi lima tahun di 0.4, artinya koreksi harga 5–8% saja dapat menyebabkan open interest anjlok hingga miliaran [3].

Metrik on-chain menguatkan narasi bearish. Indikator Supertrend berubah merah, dan RSI (38) menunjukkan pasar mendekati wilayah oversold [1]. Data CoinGlass mengungkapkan risiko likuidasi long sebesar $664 juta dibandingkan dengan posisi short sebesar $1.06 miliar, menciptakan keseimbangan yang rapuh [1].

Ketahanan Bullish: Permintaan Institusional dan Dinamika Pra-Halving

Terlepas dari risiko ini, fundamental jangka panjang Bitcoin tetap kuat. Institusi telah membeli 690,710 BTC sejak awal 2025, jauh melampaui pasokan miner (109,072 BTC) dan menyuntikkan $89 miliar modal jangka panjang [1]. Permintaan ini bukan spekulatif—ini mencerminkan treasury korporasi dan hedge fund yang memperlakukan Bitcoin sebagai aset strategis, mirip dengan emas.

Pola akumulasi whale juga mengisyaratkan niat bullish. Pada Q3 2025, terdapat 1,455 wallet yang memegang lebih dari 1,000 BTC, dengan UTXO Age Distribution menunjukkan lonjakan 5% pada kategori “Over 8 Years” [1]. Pemegang jangka panjang ini menggandakan kepemilikan, menandakan mereka melihat harga saat ini masih undervalued.

Siklus halving 2028 menambah lapisan optimisme. Secara historis, halving telah mengurangi tekanan jual miner sebesar 50% dan memicu reli multi-tahun (misal, kenaikan 53.3% dan 122.5% pada siklus sebelumnya) [3]. Dengan halving berikutnya dijadwalkan pada April 2028, whale sudah mulai memperketat kontrol pasokan, pola yang juga terlihat pada 2024 [1].

Menyeimbangkan Kekuatan: Koreksi atau Reli?

Arah pasar dalam waktu dekat bergantung pada apakah permintaan institusional dapat mengimbangi arus keluar spekulatif. Koreksi ke $90,000 kemungkinan terjadi jika:
1. Penjualan whale meningkat, terutama di kisaran $107,261–$109,592.
2. Likuidasi derivatif memicu tren turun yang memperkuat diri sendiri.
3. Risiko makro (misal, pengetatan Fed, guncangan geopolitik) menakuti posisi leverage [2].

Sebaliknya, reli ke $145,000+ menjadi masuk akal jika:
1. Institusi terus mengakumulasi melalui ETF dan saluran OTC.
2. Narasi halving semakin kuat, mendorong FOMO ritel dan institusi.
3. Aktivitas whale beralih dari Bitcoin ke altcoin dengan utilitas nyata (misal, Remittix, Layer Brett), sehingga likuiditas Bitcoin menjadi lebih longgar [2].

Rekomendasi Strategis untuk Investor

Mengingat ketegangan ini, pendekatan seimbang adalah bijak:
- Alokasikan 5–10% ke Bitcoin melalui ETF atau pembelian OTC, lindungi dengan TIPS atau obligasi jangka panjang untuk mengurangi volatilitas [1].
- Batasi eksposur altcoin hingga 10–15%, pilih proyek dengan keamanan tingkat institusi dan aplikasi nyata [2].
- Pantau metrik on-chain seperti Exchange Whale Ratio dan UTXO Age Distribution untuk menentukan waktu masuk saat terjadi penurunan harga [1].

Reli bullish Bitcoin belum berakhir, namun saat ini berada di titik kritis. 3–6 bulan ke depan akan menguji apakah pasar dapat menyerap tekanan bearish jangka pendek sambil mempertahankan keyakinan jangka panjang. Untuk saat ini, jalur dengan hambatan paling kecil tampaknya bergerak sideways, dengan $110,000 sebagai medan pertempuran utama.

**Source:[1] Bitcoin Whale Accumulation and Pre-Halving Bull Cycle Signals Strategic Play 2025 [2] Bitcoin's Volatility and Whale Signals: A Roadmap to Altcoin Opportunities Q3 2025 [3] Bitcoin Cycles, Entering 2025