Regulator dan Pesaing Membentuk Ulang Dominasi Stablecoin Tether

Pangsa pasar Tether di sektor stablecoin telah turun menjadi 59,45%, menurut data dari DeFiLlama, menandai tingkat dominasi terendah sejak Maret 2023. Penurunan ini menandakan adanya perubahan dinamika pasar seiring semakin ketatnya persaingan di antara penerbit stablecoin. Penurunan ini cukup signifikan, mengingat Tether sebelumnya memegang pangsa dominan sebesar 70% pada paruh pertama tahun 2024. Sementara itu, total kapitalisasi pasar Tether tetap berada pada rekor $168 miliar, menegaskan bahwa meskipun pangsa relatifnya menurun, nilai absolutnya tidak berkurang.

USDC milik Circle, pesaing utama Tether, telah mengalami kenaikan pangsa pasar yang signifikan, meningkat dari 18% di awal 2024 menjadi hampir 30% per 29 Agustus. Kenaikan ini mencerminkan tren yang lebih luas di mana investor dan institusi lebih memilih stablecoin yang diterbitkan oleh entitas yang sejalan dengan ekspektasi regulasi yang sedang berkembang. Kapitalisasi pasar USDC juga berada pada titik tertinggi sepanjang masa sebesar $70,37 miliar, menyoroti dua kekuatan utama yaitu meningkatnya persaingan dan ekspansi pasar.

Pendatang baru juga mulai mendapatkan perhatian di sektor ini. USDe milik Ethena, yang diluncurkan pada Desember 2024, telah berhasil merebut 4,32% pangsa pasar dengan kapitalisasi pasar sebesar $12,25 miliar. Pertumbuhan pesat ini menunjukkan potensi inovasi dan diferensiasi di pasar stablecoin. Pemain baru lainnya, seperti USD1 milik World Liberty Financial yang terkait dengan Trump, juga mulai masuk ke pasar, meskipun dalam skala lebih kecil, dengan pangsa 0,88%.

Pertimbangan regulasi memainkan peran yang semakin penting dalam membentuk pasar. Keputusan Tether untuk menolak mematuhi regulasi MiCA Eropa telah menyebabkan delisting di beberapa bursa di Eropa. Di Amerika Serikat, pengesahan GENIUS Act baru-baru ini memberlakukan persyaratan transparansi baru bagi penerbit stablecoin, yang mungkin akan semakin memengaruhi posisi pasar. Pergeseran regulasi ini menciptakan lanskap di mana kepatuhan dan kepercayaan menjadi faktor penentu dalam memperoleh atau mempertahankan pangsa pasar.

Terlepas dari perubahan pangsa pasar, total kapitalisasi pasar stablecoin terus tumbuh. Kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan saat ini mencapai $3,71 triliun, menunjukkan bahwa sektor stablecoin tetap menjadi komponen inti dari adopsi cryptocurrency yang lebih luas. Persaingan tidak menyebabkan arus keluar dari ruang stablecoin, melainkan redistribusi nilai di antara berbagai penawaran. Investor semakin memilih stablecoin yang menawarkan kejelasan regulasi, transparansi, atau struktur pendukung yang inovatif.

Sumber: