Persimpangan XRP: Kasus Bullish Secara Teknikal vs. Kehati-hatian Fundamental di Iklim Pra-ETF

Pada akhir tahun 2025, pasar XRP berada di titik kritis, di mana sinyal teknikal dengan keyakinan tinggi berbenturan dengan ketidakpastian regulasi dan perubahan fundamental pasar. Di satu sisi, metrik on-chain yang bullish dan akumulasi institusional menunjukkan potensi breakout. Di sisi lain, ketidakjelasan regulasi yang masih ada dan aksi jual whale menahan optimisme. Artikel ini membedah narasi yang saling bersaing yang membentuk arah XRP, dengan fokus pada interaksi antara momentum teknikal, adopsi institusional, dan jadwal persetujuan ETF yang semakin dekat.

Kasus Bullish Teknikal: Konfluensi Momentum

Aktivitas on-chain XRP pada tahun 2025 telah memberikan gambaran menarik bagi para bull. Alamat aktif melonjak menjadi 295.000—tertinggi sejak token ini diluncurkan—sementara volume pembayaran meningkat 500% secara tahunan, didorong oleh automated market maker (AMM) XLS-30 dan layanan On-Demand Liquidity (ODL) dari Ripple [1]. Metrik ini menunjukkan utilitas yang semakin besar dalam pembayaran lintas negara dan DeFi, dengan ODL memproses $1,3 triliun dalam penyelesaian hanya pada Q2 2025 [1].

Analis teknikal menyoroti pola segitiga simetris dan formasi cup-and-handle pada grafik mingguan XRP, yang secara historis mendahului breakout eksplosif [3]. Penembusan bersih di atas rentang support $3,20–$3,30—yang saat ini dipertahankan oleh 900 juta XRP ($2,88 miliar) dalam kepemilikan institusional—dapat memicu reli 40% [1]. Raoul Pal, CEO Global Macro Investor, berpendapat bahwa XRP sedang berada dalam fase “full porting”, di mana modal berpindah dari Bitcoin ke altcoin dengan fundamental kuat [2]. Ia mengutip preseden historis, seperti reli tahun 2017 dan 2020, untuk membenarkan target harga $5 pada akhir 2025 [2].

Kewaspadaan Fundamental: Ketidakpastian Regulasi dan Volatilitas Pasar

Bill Morgan, pakar hukum regulasi kripto, memperingatkan agar tidak terlalu mengandalkan indikator teknikal. Sambil mengakui momentum institusional XRP, ia menekankan bahwa Oktober 2025 tetap menjadi “ketidakpastian” regulasi. Keputusan SEC yang masih tertunda terkait aplikasi ETF XRP dan evaluasi Office of the Comptroller of the Currency (OCC) atas charter bank nasional Ripple dapat mendorong adopsi atau justru menghadirkan hambatan baru [3]. Morgan mencatat bahwa re-klasifikasi terbaru SEC terhadap XRP sebagai komoditas di pasar sekunder tidak menjamin persetujuan ETF, karena lembaga tersebut tetap memiliki diskresi untuk menunda keputusan [3].

Fundamental pasar juga menunjukkan sinyal campuran. Sementara investor institusional mengakumulasi 440 juta XRP ($3,8 miliar) sejak Juli 2025, aksi jual whale sebesar 470 juta XRP ($1,35 miliar) pada periode yang sama menciptakan tarik-menarik antara bull dan bear [1]. Selain itu, alamat baru harian anjlok dari 30.000 menjadi di bawah 5.000, menandakan partisipasi ritel yang menurun [5]. Divergensi antara dinamika institusional dan ritel ini memperumit kasus bullish, karena momentum yang didorong ritel sering kali mendahului adopsi pasar yang lebih luas.

Arus Masuk Institusional dan Jadwal ETF: Pertanyaan $5–$8 Miliar

Pemicu paling krusial untuk arah jangka pendek XRP adalah keputusan SEC atas aplikasi ETF spot. Per Agustus 2025, 11 proposal ETF XRP—termasuk dari Grayscale, Bitwise, dan 21Shares—sedang dalam peninjauan, dengan keputusan final diharapkan pada 24 Oktober [1]. ProShares Ultra XRP ETF (UXRP), produk pertama yang disetujui, telah menarik $1,2 miliar dalam aset kelolaan, menunjukkan minat institusional [1]. Analis memperkirakan bahwa persetujuan dapat membuka arus masuk sebesar $5–$8 miliar, meniru lonjakan ETF Bitcoin pada 2024 [1].

Namun, penundaan regulasi dan dialog terstruktur SEC dengan manajer aset menunjukkan pendekatan yang hati-hati. Misalnya, aplikasi WisdomTree diundur ke 24 Oktober, dan tujuh perusahaan besar merevisi proposal mereka untuk menanggapi masukan SEC [4]. Revisi ini, termasuk metode penciptaan/penebusan yang fleksibel, menunjukkan regulator memprioritaskan mitigasi risiko dibandingkan persetujuan cepat [4].

Persimpangan Jalan: Bisakah “Full Porting” Bertahan dari Skeptisisme Fundamental?

Teori “full porting” Raoul Pal bergantung pada gagasan bahwa permintaan berbasis utilitas XRP—melalui ODL dan stablecoin RLUSD—akan melampaui hambatan regulasi. Dengan RLUSD dari Ripple memproses $1,3 triliun dalam transaksi lintas negara dan spread bid-ask XRP rata-rata 0,15%, peran token ini sebagai lapisan penyelesaian sangat kuat [1]. Namun, skeptisisme Bill Morgan tidak tanpa dasar: kejelasan regulasi di pasar sekunder tidak otomatis berarti legitimasi di pasar primer. Keputusan SEC yang masih tertunda terkait ETF dan charter bank tetap menjadi peristiwa biner yang dapat memvalidasi potensi institusional XRP atau justru mengungkap kerentanan yang masih ada.

Kunci untuk menyelesaikan ketegangan ini terletak pada interaksi antara momentum teknikal dan hasil regulasi. Jika XRP menembus di atas $3,20 dengan lonjakan volume lebih dari 20% dan divergensi RSI, ini bisa menjadi ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya, menarik arus masuk institusional lebih lanjut [3]. Sebaliknya, breakout yang gagal atau persetujuan ETF yang tertunda dapat memicu kembali sentimen bearish, terutama mengingat 470 juta XRP yang dijual oleh whale pada Q2 2025 [1].

Kesimpulan: Taruhan Terukur pada Utilitas dan Regulasi

Arah XRP pada 2025 bergantung pada tiga faktor: validasi teknikal atas pola bullish-nya, kejelasan regulasi pada Oktober, dan adopsi institusional yang berkelanjutan. Sementara teori “full porting” Raoul Pal menawarkan narasi yang menarik, kehati-hatian Bill Morgan menyoroti risiko ketergantungan berlebihan pada sinyal teknikal di pasar yang masih berjuang dengan ketidakpastian regulasi. Bagi investor, strategi optimal mungkin melibatkan lindung nilai terhadap penundaan regulasi sambil memanfaatkan fundamental berbasis utilitas XRP. Jika SEC menyetujui ETF dan XRP menembus rentang support $3,20–$3,30, token ini dapat meniru reli Bitcoin pada 2024. Namun hingga Oktober 2025, pasar tetap berada di persimpangan jalan—di mana optimisme teknikal dan kehati-hatian fundamental harus dipertimbangkan secara seimbang.