Krisis kepercayaan meledak! Obligasi pemerintah jangka panjang AS mengalami penjualan besar-besaran, tetapi pasar masih terlalu puas diri?

Pada hari Selasa, obligasi pemerintah AS jangka panjang mengalami penjualan besar-besaran karena para investor khawatir bahwa upaya Presiden AS Trump untuk memecat seorang anggota dewan Federal Reserve dapat melemahkan kepercayaan terhadap bank sentral terpenting di dunia ini.

Penjualan ini mendorong selisih antara imbal hasil obligasi jangka panjang dan jangka pendek AS ke level terlebar dalam hampir tiga tahun. Investor bertaruh bahwa tekanan politik yang meningkat akan menyebabkan penurunan suku bunga dalam jangka pendek, namun suku bunga akan lebih tinggi di masa depan karena pejabat Federal Reserve akan dipaksa untuk melawan inflasi yang lebih tinggi.

Sebelumnya, Trump mengumumkan bahwa ia akan memecat anggota dewan Federal Reserve, Cook, dan berlaku “segera”, dengan alasan adanya tuduhan penipuan hipotek. Pemecatan Cook akan memungkinkan Presiden AS ini memilih pengganti yang lebih terbuka terhadap penurunan suku bunga.

Pada hari Selasa, dolar AS melemah dan imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor dua tahun turun menjadi 3,7%, karena para investor memperkirakan suku bunga kebijakan Federal Reserve akan menghadapi tekanan penurunan. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun sempat naik 0,06 poin persentase, dan selisih antara keduanya mencapai lebih dari 1,2 poin persentase—mendekati level tertinggi intraday dalam tiga tahun yang tercipta saat gejolak pasar setelah Trump mengumumkan tarif “Hari Pembebasan” pada bulan April.

Menjelang Selasa malam, imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun sedikit turun, naik ke 4,91%.

Kepala Ekonom ING, Marieke Blom, mengatakan, “Jika berhasil, ini akan menjadi pelemahan signifikan terhadap independensi Federal Reserve. Ketika independensi bank sentral hilang, masyarakat akan membayar mahal melalui inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi.”

Goldman Sachs pada Selasa pagi menyatakan: “Kami percaya reaksi pasar terhadap berita utama ini lebih mencerminkan sentimen penghindaran risiko umum terhadap aset AS, bukan sekadar dampak kebijakan dovish murni.” Ditambahkan pula: “Tantangan terhadap independensi Federal Reserve membawa risiko penurunan yang jelas bagi dolar AS.”

Dalam beberapa bulan terakhir, investor semakin khawatir atas kritik Trump terhadap Ketua Federal Reserve Powell, penunjukan sementara Stephen Milan, serta pemecatan kepala statistik senior. Selama beberapa dekade terakhir, independensi bank sentral dan data statistik ekonomi yang andal telah menjadi landasan pasar maju, sementara obligasi pemerintah AS menyediakan suku bunga acuan yang menopang aset keuangan senilai triliunan dolar AS.

Anggota Demokrat paling senior di Komite Perbankan Senat, Elizabeth Warren, menuduh Trump melakukan “perebutan kekuasaan otoriter”, sementara para ahli hukum menyatakan bahwa Gedung Putih harus membuktikan di pengadilan bahwa ada alasan untuk memecat Cook.

Analis senior suku bunga di Columbia Threadneedle Investments, Ed Al-Hussainy, mengatakan, “Saya melihat tindakan Gedung Putih untuk menekan dan mengintimidasi Powell dan Cook sebagai bagian dari strategi yang bertujuan melemahkan dan pada akhirnya menghilangkan independensi hukum Federal Reserve.”

Kepala Pendapatan Tetap Global Aviva Investors, Fraser Lundie, menyatakan, pemerintah mana pun yang “menunjukkan ketidakstabilan institusional dan risiko pengaruh politik langsung” akan menyebabkan mata uang melemah, kurva imbal hasil obligasi pemerintah menjadi lebih curam, serta premi risiko yang lebih tinggi pada utang jangka panjang.

Pada hari Selasa, dolar AS turun 0,3% terhadap sekeranjang mata uang utama termasuk euro dan pound sterling. Sejak awal tahun ini, dolar AS telah terdepresiasi lebih dari 9%, karena kebijakan perdagangan Trump dan kebijakan lain yang lebih luas telah memengaruhi prospek ekonomi AS dan sikap investor terhadap AS.

Ekonom dan investor menyatakan bahwa tekanan Trump terhadap Federal Reserve adalah contoh paling menonjol dari era baru yang disebut “dominasi fiskal”, di mana kebijakan bank sentral lebih banyak ditentukan oleh kebutuhan pemerintah untuk menjaga biaya pinjaman tetap rendah demi membayar utang besar. Analis Deutsche Bank, George Saravelos, mengatakan:

“Menurut kami, tidak diragukan lagi bahwa Federal Reserve kini menghadapi risiko dominasi fiskal yang semakin meningkat, namun yang lebih mengejutkan bagi kami adalah pasar tidak lebih khawatir akan hal ini, dan investor terlalu puas diri terhadap risiko ini.”