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Selon ChainCatcher, le dernier rapport de Wintermute indique que la corrélation entre le bitcoin et l'indice Nasdaq reste élevée à 0,8, mais que la tendance de trading du bitcoin est plus baissière que celle des indices boursiers, réagissant beaucoup plus fortement au pessimisme du marché qu'à l'optimisme. Cette année, lors des journées de baisse des marchés boursiers, la chute du BTC est généralement plus importante que celle des indices, tandis que lors des journées de hausse, la progression du bitcoin est moindre. Ce schéma n'avait plus été observé depuis le marché baissier de 2022. Wintermute précise que deux facteurs principaux expliquent ce phénomène : Pendant la majeure partie de 2025, les fonds qui se dirigeaient habituellement vers le secteur des cryptomonnaies (y compris les nouvelles émissions de tokens, les mises à niveau d'infrastructures et la participation des investisseurs particuliers) se sont tournés vers le marché boursier. Les grandes entreprises technologiques à forte capitalisation sont devenues le centre d'intérêt des institutions et des particuliers à la recherche d'un bêta élevé et d'une forte croissance. Lorsque le sentiment de risque mondial change, le bitcoin reste corrélé, mais il ne bénéficie pas proportionnellement du retour de l'optimisme. Il agit davantage comme une « queue de bêta élevée » du risque macroéconomique, plutôt que comme une narration indépendante ; l'effet bêta à la baisse subsiste, mais la prime narrative à la hausse a disparu. La situation de liquidité des cryptomonnaies aujourd'hui diffère des cycles de risque précédents. L'émission de stablecoins s'est stabilisée, les flux entrants dans les ETF ont ralenti et la profondeur du marché sur les plateformes d'échange n'est pas encore revenue à son niveau du début 2024. Cette fragilité amplifie la réaction négative lors des corrections boursières. Résultat : la participation du bitcoin aux baisses reste supérieure à celle des hausses, accentuant ainsi ce biais de performance.