Le bulletin du troisième trimestre de Circle est publié : prépare-t-il un jeu encore plus ambitieux ?

Quels sont les points forts du rapport financier du troisième trimestre de Circle, la première entreprise de stablecoins cotée en bourse ?

Auteur : KarenZ, Foresight News

Hier soir, Circle, la première entreprise de stablecoins cotée en bourse, a publié son rapport financier du troisième trimestre, présentant des résultats remarquables et dévoilant une série d’initiatives stratégiques pour le développement de son écosystème. Par ailleurs, Circle a révélé ses avancées dans la construction d’Arc Network et du réseau de paiement CPN.

Voici les principaux points à retenir de ce rapport :

I. Offre de USDC : croissance de 108 % par rapport à l'année précédente

À la fin du troisième trimestre, la circulation de USDC a atteint 73,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 108 % sur un an, reflétant l’expansion globale du marché des stablecoins.

Dans le même temps, la part de marché de USDC a atteint 29 %, soit une hausse de 643 points de base par rapport à l’année précédente. Parmi les nombreux concurrents sur le marché des stablecoins, USDC est devenu un acteur clé juste derrière USDT, cette croissance de part de marché témoignant d’une confiance croissante des utilisateurs envers USDC.

II. Bénéfice net : 214 millions de dollars, croissance de 202 % sur un an

Cela a directement entraîné une augmentation significative du chiffre d’affaires total de l’entreprise et des revenus d’intérêts sur réserves, atteignant 740 millions de dollars, soit une hausse de 66 % sur un an. Parmi ceux-ci, les revenus d’intérêts sur réserves ont contribué à hauteur de 711 millions de dollars, en hausse de 60 % sur un an, devenant le pilier central du chiffre d’affaires, principalement grâce à l’augmentation de la circulation de USDC.

Il est encore plus remarquable de constater la performance du bénéfice. Au troisième trimestre, Circle a réalisé un bénéfice net de 214 millions de dollars, soit une croissance de 202 % sur un an. Cette forte augmentation provient à la fois de l’expansion de l’activité et d’avantages fiscaux ainsi que de la baisse de la juste valeur des obligations convertibles de l’entreprise.

D’autres revenus, bien que de moindre ampleur, ont connu une croissance impressionnante, atteignant 28,518 millions de dollars, soit plus de 50 fois le montant de l’année précédente (547 000 dollars), principalement grâce à la forte croissance des services d’abonnement et des revenus de trading.

III. Réseau Arc : Circle explore la possibilité de lancer un token natif sur Arc

Circle a indiqué qu’il explorait la possibilité d’émettre un token natif sur Arc Network. Le 28 octobre, Circle a lancé le testnet de la blockchain publique Arc, attirant plus de 100 entreprises participantes. Ces participants couvrent des institutions de divers secteurs tels que la banque, les paiements, les marchés de capitaux, la gestion d’actifs, la technologie, ainsi que plusieurs segments de l’écosystème des actifs numériques.

Circle espère que le token Arc pourra stimuler l’adoption du réseau et mieux aligner les intérêts des parties prenantes d’Arc.

IV. Réseau de paiement CPN : volume annuel des transactions de 3,4 milliards de dollars

Depuis son lancement fin mai de cette année, le Circle Payments Network (CPN) a déjà vu l’adhésion de 29 institutions financières, 55 autres étant en cours d’examen et 500 en préparation pour rejoindre le réseau. Actuellement, CPN prend en charge les flux de capitaux dans 8 pays.

Sur la base du volume de transactions glissant sur 30 jours au 7 novembre, le volume annuel des transactions de CPN peut atteindre 3,4 milliards de dollars, démontrant une forte demande de la part des clients institutionnels.

De plus, Circle a établi de nouveaux partenariats avec Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú et Visa, renforçant encore la position de USDC dans les paiements mondiaux et l’infrastructure financière.

V. Fonds monétaire tokenisé USYC : taille atteignant 1 milliard de dollars

Le fonds monétaire tokenisé USYC de Circle affiche également d’excellentes performances, sa taille ayant augmenté de plus de 200 % entre le 30 juin 2025 et le 8 novembre 2025, atteignant environ 1 milliard de dollars. Cela reflète le potentiel de la combinaison entre les actifs numériques et la finance traditionnelle.

VI. Perspectives pour l’exercice 2025

Sur la base de la solide performance du troisième trimestre et de la croissance de la demande du marché, Circle a relevé ses prévisions de revenus autres que principaux de 75 à 85 millions de dollars à 90 à 100 millions de dollars, principalement grâce à la croissance continue des services d’abonnement et des revenus de trading ; la marge bénéficiaire RLDC devrait atteindre 38 % (« revenus - coûts de distribution » / revenus), soit la limite supérieure de la fourchette précédemment annoncée ; les dépenses opérationnelles ajustées sont relevées à 495 à 510 millions de dollars, ce qui indique que Circle augmente ses investissements.

Comment interpréter le dernier rapport financier de Circle ?

Ce rapport met en avant la position dominante de Circle dans le secteur des stablecoins et les premiers résultats de sa diversification. Cette croissance n’est pas le fruit d’une seule percée, mais d’avancées sur plusieurs fronts : offre, revenus, bénéfices et parts de marché sont tous en hausse.

Bien que la catégorie « autres revenus » soit encore modeste, sa croissance est impressionnante. L’augmentation des services d’abonnement et des revenus de trading suggère que Circle tente de dépasser la « dépendance unique aux intérêts », amorçant une diversification de sa structure de revenus.

Il convient également de souligner que cette année marque un tournant clé pour l’écosystème Circle : le lancement du testnet de la blockchain Arc et l’expansion à grande échelle du réseau de paiement (CPN) montrent que Circle est en train de se transformer – passant d’un simple émetteur de stablecoins à une plateforme fournissant une infrastructure financière complète. La croissance robuste de la taille de USDC pose les bases de cette évolution, tandis que le développement de l’écosystème Arc et du réseau de paiement CPN ouvre de nouvelles perspectives pour l’avenir. Avec l’avantage réglementaire apporté par la mise en œuvre du « GENIUS Act » aux États-Unis, l’entrée des institutions financières traditionnelles devient le nouveau moteur de la croissance de la circulation de USDC.

Cependant, ce rapport révèle également certains défis potentiels auxquels Circle doit faire face dans son développement.

Bien que la croissance des « autres revenus » soit rapide, les revenus d’intérêts sur réserves représentent encore près de 96 % du chiffre d’affaires total, ce qui signifie que les revenus de l’entreprise dépendent fortement des intérêts générés par les actifs de réserve de USDC. Cette structure de revenus unique la rend très sensible à l’environnement des taux d’intérêt : si les taux du marché venaient à baisser, la croissance des revenus de réserve serait directement sous pression, affectant ainsi la rentabilité globale. Par ailleurs, la part des « autres revenus » reste inférieure à 4 %, n’ayant pas encore constitué un pilier indépendant capable de soutenir les résultats, la transition vers une diversification des revenus nécessitant encore du temps.

En examinant attentivement le rapport, on constate que sur les 214 millions de dollars de bénéfice net du troisième trimestre, 61 millions proviennent d’avantages fiscaux (tax benefit, non récurrents) et 48 millions de la baisse de la juste valeur de la dette convertible (non récurrents), ces deux éléments représentant la moitié du bénéfice net. Sans ces gains non opérationnels, la rentabilité opérationnelle réelle serait nettement moins brillante.

Par ailleurs, la pression des coûts sur la rentabilité est également évidente. Les coûts de distribution, de trading et autres ont atteint 448 millions de dollars, soit une augmentation de 74 % sur un an, une croissance supérieure à celle du chiffre d’affaires. Ces coûts élevés réduisent directement la marge bénéficiaire : bien que le bénéfice net ait fortement augmenté, l’amélioration de la marge bénéficiaire n’est pas totalement en phase avec la croissance du chiffre d’affaires. D’un point de vue opérationnel, ces coûts sont étroitement liés au partage avec les partenaires et autres facteurs, ce qui les rend difficiles à réduire rapidement à court terme, constituant ainsi un frein important à la rentabilité.

En outre, Arc n’en est encore qu’à la phase de testnet ; il reste à voir si le réseau pourra attirer suffisamment de développeurs et d’utilisateurs pour former un écosystème dynamique.

Dans l’ensemble, ce rapport illustre les caractéristiques typiques d’une entreprise en forte croissance : opportunités et défis coexistent, les résultats à court terme sont impressionnants, mais la réussite à long terme dépendra de l’exécution de la stratégie et de la capacité à gérer les risques. Avec l’accélération de la convergence entre les actifs cryptographiques et la finance traditionnelle, ainsi que la demande mondiale croissante pour le dollar numérique, l’histoire de Circle ne fait que commencer.