Le cri de guerre « Retirer et protéger » d’Arthur Hayes pour Zcash pourrait faire du prochain mouvement de ZEC le plus audacieux à ce jour

Arthur Hayes a exhorté aujourd'hui les détenteurs de Zcash à retirer leurs coins des exchanges et à les transférer vers des adresses protégées.

L'ancien CEO de BitMEX a également révélé que ZEC est désormais sa deuxième plus grande position après Bitcoin. Il a présenté cette stratégie comme une manière de réduire les soldes sur les exchanges et de miser sur les pools protégés de Zcash, ce qui ralentit la vitesse à laquelle les coins retournent dans les carnets d'ordres.

Si vous détenez du $ZEC sur un CEX, retirez-le vers un portefeuille en auto-garde et protégez-le.

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 12 novembre 2025

Le timing est important car le troisième halving de Zcash a lieu ce mois-ci, réduisant l'émission de 3,125 à 1,5625 ZEC par bloc.

Cela représente une réduction immédiate de 50 % de la nouvelle offre. Le guide de Gate.io détaille le rythme, la baisse de la subvention par bloc fixant l'émission quotidienne à environ 1 800 ZEC contre environ 3 600 ZEC avant l'événement. Pour les traders qui raisonnent en flux, l'appel de Hayes concerne l'autre côté du bilan.

Ce mouvement transfère l'offre existante des soldes facilement disponibles sur les exchanges vers l'auto-garde, puis dans les pools protégés où le taux de rotation tend à être plus faible.

Halving, protection et resserrement du float ZEC

Un nouveau rapport publié début novembre se concentre sur l'architecture zero-knowledge de Zcash et le cadre “encrypted money at scale” que les fonds utilisent pour positionner l'actif dans une thèse proche de Bitcoin.

Cette recherche, ainsi que plusieurs trackers de marché, met en avant le point de données qui motive l'instruction de Hayes. La quantité de ZEC dans les pools protégés a dépassé environ 4,5–5,0 millions de ZEC, soit environ 27–30 % de l'offre en circulation, avec une part notable se dirigeant vers le nouveau pool Orchard ces dernières semaines.

La dernière hausse a vu environ 1 million de ZEC protégés en peu de temps lors de la montée. Cela soutient l'idée que l'habitude de protéger peut modifier la microstructure du marché en réduisant le float négociable.

Le mécanisme est simple. Les coins détenus sur les exchanges centralisés sont disponibles pour répondre aux offres. Les coins retirés vers l'auto-garde sortent de la circulation immédiate, et ceux ensuite protégés dans les pools privés de Zcash présentent une probabilité de dépense à court terme plus faible.

Le résultat est un float plus étroit qui peut affecter la profondeur, le slippage et le coût de portage du basis, surtout lorsque l'émission est réduite de moitié.

Régulation, risque de plateforme et combat de ZEC pour rester listé

Le design “optional privacy” est ici central. Zcash prend en charge à la fois l'activité transparente et protégée, et les adresses unifiées dans les portefeuilles de production ont réduit la charge opérationnelle pour passer d'un mode à l'autre.

Certains exchanges présentent ce mélange comme plus compatible avec la conformité que les systèmes privés par défaut, comme Monero, qui ont subi davantage de déréférencements depuis 2024.

Le risque politique et de plateforme est au centre des préoccupations. Le règlement anti-blanchiment de l'Union européenne (AMLR) avancerait des restrictions sur les privacy coins et les comptes crypto anonymes, avec une application prévue pour le 1er juillet 2027.

Les détails passeront par des normes techniques et des orientations de supervision, et la trajectoire est crédible plutôt qu'un décret final aujourd'hui.

En parallèle, la mise à jour ciblée 2025 du Financial Action Task Force met l'accent sur la mise en œuvre de la Travel Rule pour les prestataires de services d'actifs virtuels, élargissant les exigences de partage de données pour les transferts impliquant des dépositaires. Le FATF indique que des lacunes d'application subsistent, et les régulateurs souhaitent un contrôle plus strict sur les métadonnées qui accompagnent les flux clients.

Ces vecteurs atterrissent directement sur la politique des exchanges. L'épisode du printemps 2025, où Binance a envisagé un vote pour déréférencer ZEC, même si cela n'a pas été suivi d'effet, a démontré comment les évaluations de conformité et la gouvernance des plateformes peuvent perturber la liquidité et l'accès au marché. Ce débat a influencé le prix et le sentiment avant que le statu quo ne soit rétabli.

Trois scénarios à court terme pour le marché post-halving de ZEC

Dans ce contexte, trois scénarios à court terme sont envisageables. Au cours des un à trois prochains mois, le halving réduit la nouvelle offre tandis que la demande de confidentialité persiste. La part protégée grimpe d'environ 27–30 % à un peu plus de 30 %, et les plateformes centralisées continuent de voir des sorties nettes vers l'auto-garde.

Ce mélange resserre le float effectif, maintient la volatilité réalisée élevée et élargit périodiquement le basis sur les perpétuels ZEC, les market makers facturant davantage pour stocker le risque lors de pics de faible profondeur du carnet d'ordres.

Si les plateformes européennes anticipent l'AMLR, un deuxième scénario émerge où un ou plusieurs exchanges orientés UE restreignent le spot ou les retraits ZEC pour les utilisateurs régionaux avant la finalisation des règles. Cela amincirait les carnets d'ordres locaux, augmenterait la volatilité des spreads et ouvrirait la porte à des écarts de prix temporaires entre les paires onshore et offshore, rappelant la fragilité des plateformes mise en évidence lors de l'épisode Binance.

Le cas réflexif est un effet boule de neige de la confidentialité. Le “withdraw and shield” de Hayes devient la norme, la part d'Orchard dans la protection augmente, et le taux de dépense sur 30–90 jours pour les coins protégés reste inférieur à celui des cohortes transparentes.

Dans ce scénario, le float négociable peut diminuer plus vite que l'émission ne peut le reconstituer, et les rallyes s'étendent sur des carnets plus légers alors que les market makers élargissent les spreads pour compenser le risque d'inventaire.

Suivre la montée de ZEC protégé à travers le float et la liquidité

La couverture de Coinglass sur la récente montée des coins protégés fournit la piste de preuves pour cette inférence.

Une simple expérience de pensée permet d'ancrer les chiffres dans la réalité. Si l'offre en circulation reste constante et que la part protégée augmente de cinq points de pourcentage, et si les coins protégés se dépensent à la moitié du taux sur 90 jours des coins transparents, alors la liquidité effective côté vente peut chuter d'environ 7–10 % avant que la réduction de 50 % de l'émission du halving ne prenne effet.

Ce n'est pas une prévision. C'est un cadre pour réfléchir à la profondeur, au slippage et au coût d'exécution de volumes importants lorsque la fraction de coins effectivement inactive augmente.

Pour suivre la mécanique de l'offre autour de la fenêtre de l'événement, la vue avant/après suivante se concentre sur ce qui est mesurable sans spéculation. Les chiffres d'émission sont mécaniques, la part protégée utilise les fourchettes rapportées dans les dernières analyses, et le tableau laisse des espaces pour les données de réserve des plateformes et le basis que les desks peuvent compléter avec leurs propres instantanés.

Metric Pre-halving Post-halving Source/notes

Block subsidy (ZEC)	3.125	1.5625	According to Gate.io Learn
Issuance per day (ZEC)	~3,600	~1,800	1152 blocks/day × subsidy
Shielded share of supply	~27–30%	Watch for ~32–35% scenario	According to Coinglass; scenario band
Shielded pool mix	Orchard share rising	Monitor continued Orchard growth	Shielding flows
Aggregated CEX reserves	Populate from desk snapshots	Populate from desk snapshots	Venue-specific monitoring
Perp basis	Populate from desk snapshots	Watch for episodic widening	Event-driven liquidity

Les compromis de conception façonneront la listabilité à mesure que l'AMLR et l'application de la Travel Rule se durcissent. Le modèle de confidentialité optionnelle et d'adresse unifiée de Zcash peut transporter les métadonnées de conformité via les VASP si nécessaire, tout en permettant des transferts chiffrés de bout en bout entre utilisateurs en auto-garde.

La confidentialité par défaut de Monero impose un autre ensemble de contrôles, ce qui explique pourquoi la pression de déréférencement a divergé entre les deux au cours des dix-huit derniers mois. Pour le positionnement des privacy coins en 2025–26, cette distinction est centrale pour la survie sur les grandes plateformes.

Les traders qui surveillent la fenêtre du halving se concentreront sur la question de savoir si les mineurs ont pré-vendu avant l'événement, si la puissance de calcul vacille après la réduction de la subvention, et quelle part du shielding supplémentaire atterrit dans Orchard. Ils observeront également si les déclarations de politique des plateformes dans l'UE et au Royaume-Uni commencent à anticiper les étapes de l'AMLR.

Sur le plan réglementaire, les suivis du FATF et toute proposition de la FinCEN américaine touchant les seuils de transfert privé ajouteraient des frictions si elles visaient explicitement les flux protégés via les dépositaires.

Sur le plan de la structure de marché, la profondeur du carnet d'ordres par plateforme, la concentration de la liquidité ZEC/USDT offshore et le comportement du basis lors de mouvements importants montreront si l'instruction de Hayes se traduit par un squeeze persistant du float ou un marché fragmenté avec des spreads plus larges.

L'article original Arthur Hayes’ ‘Withdraw and Shield’ Zcash War Cry Could Make ZEC’s Next Move Its Wildest Yet est apparu en premier sur CryptoSlate.