Auteur : David, Deep Tide TechFlow
La narration x402 a été en vogue pendant une quinzaine de jours, mais peu de nouveaux actifs en sont réellement sortis.
La raison principale est que x402 est davantage orienté vers les services de paiement entre IA, ce qui ne correspond pas au schéma habituel de "création d'actifs" dans la crypto ;
Une autre raison est que la plupart des projets cryptos autour du protocole x402 se concentrent sur l'infrastructure, bénéficiant davantage de la popularité du récit technologique que d'avancées concrètes à court terme sur des produits.
Or, le premier actif créé sur la base de x402, $PING (bien qu'il s'agisse d'un meme), est devenu celui qui a pris l'initiative de faire bouger les choses.
Le 10 novembre, le compte Twitter officiel de PING, @pingobserver, a annoncé le lancement de la plateforme de lancement de tokens basée sur le protocole x402, c402.market, prévue pour être mise en ligne officiellement à 22h (UTC+8) le soir même.
Dès l'annonce, le prix du token PING a rapidement bondi depuis son plus bas de la journée, enregistrant une hausse de près de 50% sur 24 heures.
Pour faire court, le mécanisme central de c402.market est le suivant : tous les nouveaux tokens émis sur cette plateforme seront par défaut couplés et échangés avec $PING.
En d'autres termes, PING n'est plus seulement un meme token du récit x402, mais devient la "monnaie de base" de tout l'écosystème c402. Pour participer aux nouveaux projets de la plateforme, il faut donc détenir du PING.
C'est une vieille recette. Dans l'écosystème Solana, Pump.fun a fait de SOL un indispensable pour les memes ; sur la chaîne Base, diverses plateformes de lancement ont donné à ETH des cas d'utilisation concrets.
Et maintenant, c402.market tente de faire jouer à PING un rôle similaire dans l'écosystème x402.
À l'heure actuelle, le marché est partagé entre le bull et le bear, certains pensent que nous sommes en bear market et qu'il n'y a pas de nouveaux récits, donc ils ne croient pas aux nouveaux actifs ; d'autres estiment que la saison des altcoins arrive sous une forme différente de celle attendue, ce qui crée forcément des opportunités locales.
Avec la baisse des volumes de transactions sur le protocole x402, lancer une plateforme de lancement x402 davantage axée sur le trading et la création d'actifs pourrait constituer une opportunité locale dans le contexte actuel.
Cependant, PING peut-il vraiment réussir à passer d'un simple meme token à une monnaie d'écosystème ? Pour l'investisseur lambda, quelles sont les opportunités et quels sont les pièges cachés ?
Rappel rapide sur x402 et PING
Pour ceux qui ne connaissent pas x402, voici un résumé rapide :
x402 est un protocole de paiement ouvert lancé par Coinbase en mai 2025, permettant aux sites web, API et agents IA d'utiliser directement les stablecoins (principalement USDC) pour les paiements, sans compte, mot de passe ou clé API.
Son mécanisme central est simple, comme nous l'avons déjà présenté il y a un mois : lorsque vous accédez à un service payant, le serveur renvoie le code HTTP 402 (un code "paiement requis" existant depuis longtemps dans le protocole internet mais jamais utilisé), vous indiquant combien vous devez payer.
Vous effectuez un paiement on-chain via votre wallet, puis vous refaites la demande ; le serveur vérifie et vous accorde l'accès X402. Le tout peut être fait en moins de 2 secondes, sans frais de transaction.
(Lecture associée : Google et Visa sont aussi sur le coup, quelles opportunités d'investissement recèle le protocole x402 sous-estimé ? )
Si x402 a autant fait parler de lui, c'est en grande partie grâce à $PING, qui a réellement généré un effet de richesse.
$PING est le premier token émis via le protocole x402. Les utilisateurs n'ont pas besoin de créer un compte sur un site, il suffit de visiter une URL, de recevoir la notification "402 paiement requis", de payer un peu d'USDC, puis de refaire la demande pour recevoir le token PING.
Ce token n'a en soi pas vraiment d'utilité, c'est plutôt un meme, mais il bénéficie de l'aura d'être "le premier token issu de x402", ce qui rappelle la vague précédente des inscriptions. C'est pourquoi il a fait l'objet de beaucoup de spéculation le mois dernier, son prix ayant été multiplié par 30 à son lancement, avec une capitalisation dépassant les 60 millions de dollars.
Cependant, après l'engouement pour PING, l'écosystème x402 s'est retrouvé dans une situation embarrassante :
Le protocole est cool, le récit technologique est fort, les géants sont présents ; mais à part le meme token PING, il manque d'autres "actifs" attractifs dans l'écosystème. x402 ressemble plus à une infrastructure de paiement qu'à un outil de création de tokens.
La plupart des projets concernés développent des services d'agents IA, des marketplaces d'API, des business to B, trop éloignés des besoins de "trading de tokens" des investisseurs crypto ordinaires.
Le marché a besoin d'un endroit où de nouveaux actifs peuvent être créés en continu, permettant aux petits investisseurs de participer à des projets en phase initiale. C'est dans ce contexte que c402.market a vu le jour.
Vous pouvez ne pas aimer ce système, mais le qualifier de pure spéculation sans y prêter attention serait une autre forme d'extrémisme.
c402.market, le Pump.fun de l'écosystème x402 ?
En visitant le site officiel de c402.market, vous verrez un slogan simple et audacieux :
"The mintpad for internet capital markets" (La plateforme de mint pour les marchés de capitaux de l'internet)
Encore une fois, un récit ICP familier. Associer "internet" et "marchés de capitaux" pour donner une allure révolutionnaire à ce qui est essentiellement une plateforme de lancement de tokens.
En résumé, c402.market est une plateforme de lancement de tokens basée sur le protocole x402, où n'importe qui peut rapidement émettre un token, lequel sera automatiquement couplé et échangé avec $PING.
Avant d'expliquer le mécanisme de lancement, il faut comprendre ce qu'est un "token c402". c402 est un standard de token innovant, essentiellement un token ERC-20 compatible avec le protocole x402 et doté d'un mécanisme de mint public intégré. L'équipe l'appelle "internet coins".
Cela signifie que les tokens émis sur c402.markets ne sont pas de simples ERC-20, mais sont nativement compatibles avec le protocole de paiement x402.
En théorie, ces tokens peuvent être utilisés directement dans des scénarios de paiement pour les agents IA, ou toute application nécessitant un paiement déclenché par le code HTTP 402. Mais en réalité, ce qui intéresse la plupart des gens, c'est leur valeur spéculative, pas leurs caractéristiques techniques.
Le mécanisme de lancement de c402.market s'inspire fortement du modèle "Bonding Curve" de Pump.fun, avec quelques ajustements. L'offre totale de chaque token est fixée à 1 milliard, sans allocation à l'équipe ni réserve.
Selon la documentation officielle, la structure de distribution d'un token lancé est la suivante :
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49% distribués via mint public, chaque mint nécessitant un paiement de 1 USDC
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49% automatiquement utilisés pour fournir de la liquidité
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2% en récompense pour le développeur
Processus de mint :
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Création du token : n'importe qui peut créer un token en fournissant un nom, un code, une description et une image. La création nécessite le paiement d'1 USDC comme frais "anti-spam"
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Attente de l'ouverture du mint : après la création, le mint commence automatiquement après un délai fixe (fait intéressant, la documentation officielle masque ce délai avec █, il pourrait s'agir de quelques minutes à une dizaine de minutes, à confirmer lors du lancement officiel)
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Phase de rush : les utilisateurs mintent le token en payant 1 USDC. Le nombre de mint est limité
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Listing automatique : une fois tous les mint épuisés, les USDC collectés sont automatiquement traités
Principe du pairage PING : USDC → PING → pool de liquidité
C'est la partie la plus cruciale du mécanisme, et la logique centrale qui permet à PING d'en bénéficier.
Selon la description sur le Github du projet, une fois le mint d'un token c402 terminé, tous les USDC collectés servent à acheter le token pairé (au début, uniquement PING), puis, avec les 49% restants de l'offre du nouveau token, ils sont ajoutés comme liquidité dans le pool et verrouillés.
Exemple : Supposons que quelqu'un crée un token appelé $COIN et choisit $PING comme actif pairé. Le mint nécessite un certain nombre de transactions, disons 10 000 ; cela fait donc 10 000 USDC.
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Phase de mint : les utilisateurs achètent avec USDC, 10 000 USDC sont collectés
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Échange automatique : ces 10 000 USDC sont automatiquement échangés contre $PING via Uniswap
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Fourniture de liquidité : les PING achetés + 490 millions de $COIN (49% de l'offre) sont ajoutés ensemble dans le pool de liquidité Uniswap v4, puis verrouillés à jamais
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Récompense développeur : 20 millions de $COIN (2% de l'offre) sont attribués au créateur du token.
Qu'est-ce que cela signifie pour PING ?
À chaque fois qu'un nouveau token est minté avec succès sur c402.market, cela génère un achat forcé de USDC → PING. Si 10 projets sont mintés chaque jour, chacun collectant 10 000 USDC, cela fait 100 000 USDC d'achats de PING par jour.
Cela explique peut-être pourquoi le lancement de c402.market a fait bondir le prix de PING de 50% : le marché anticipe une demande d'achat continue ou un développement réussi de l'écosystème.
Qui gagne de l'argent ?
La structure des frais de c402.market est la suivante :
Pour les minteurs :
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Chaque mint coûte 1 USDC
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2% servent de frais de plateforme (0,02 USDC)
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Frais de gas (très faibles sur la chaîne Base, mais tout de même à payer)
Pour les créateurs de tokens :
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Paiement d'1 USDC comme frais "anti-spam" lors de la création du token c402
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Obtention de 2% de l'offre du token en récompense
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Partage de 1% des frais de transaction du pool de liquidité (partiellement en tokens) c402
La documentation précise aussi que si vous créez votre propre front-end et vous désignez comme référent, vous pouvez récupérer ces 2% de frais de plateforme, rendant le mint sans frais de plateforme.
Bien que seul PING soit pris en charge comme actif pairé au début, le dépôt GitHub de c402.market a déjà ouvert la soumission de "whitelist de tokens pairés". Tout projet peut soumettre une PR pour demander l'ajout de son token comme option de pairage, à condition d'avoir suffisamment de liquidité (verrouillée) sur Uniswap v3 ou v4, et de respecter les formats JSON et les spécifications d'image ; après validation, il faudra aussi être whitelisté on-chain manuellement.
Cela signifie qu'à l'avenir, c402.market pourrait prendre en charge USDC, ETH ou d'autres tokens comme actifs pairés, et pas seulement PING. Mais du moins au lancement, PING est l'unique option.
On constate que c402.market, dans sa conception de mécanisme, tend davantage à inciter les créateurs de tokens, plutôt qu'à ne faire bénéficier que les minteurs et les traders. Mais tout le monde le sait, cela peut aussi conduire à une prolifération de projets de faible qualité sur la plateforme, car les créateurs ont une incitation économique à lancer sans cesse de nouveaux tokens.
Au moment de la rédaction, c402.market vient d'annoncer son lancement imminent (le 10 novembre à 22h UTC+8). De nombreux détails restent masqués dans la documentation officielle, notamment le nombre exact de mint, la fenêtre temporelle, le "mécanisme de pot-de-vin", etc.
Cela peut être pour éviter que les bots ne se préparent à l'avance, ou parce que l'équipe n'a pas encore pris de décision finale.
Le véritable test viendra après le lancement des premiers projets, la formation des premières liquidités et le début des premiers arbitrages entre traders, pour voir comment ce mécanisme fonctionne en pratique.
En fin de compte, la création d'actifs et la participation aux nouveaux lancements restent des thèmes majeurs du marché crypto, le concept x402 n'est qu'un nouveau terrain ; en l'absence de nouveaux récits majeurs, participer avec prudence reste sans doute le choix le plus pragmatique.
