Circle pousse la loi GENIUS : « mêmes activités, mêmes règles » pour les stablecoins

Cap sur la clarté. Circle a déposé sa lettre de commentaires auprès du Trésor américain au sujet de la mise en œuvre de la loi GENIUS, premier cadre fédéral dédié aux stablecoins de paiement. Le message est limpide : « same activity, same rules ». Autrement dit, mêmes activités, mêmes règles, quel que soit l’acteur, qu’il soit banque, fintech ou émetteur étranger opérant sur le marché américain. L’enjeu est double. Simplifier la lecture réglementaire et sécuriser l’adoption à grande échelle.

Le message de Circle : un cadre unique, lisible, exportable

Dans sa note , Circle plaide pour une application uniforme des exigences clés. D’abord, des réserves en actifs liquides et sûrs, avec une transparence mensuelle simple à vérifier. Ensuite, une supervision claire, partagée entre autorités bancaires et marché, afin d’éviter les zones grises. Enfin, une interopérabilité qui protège l’utilisateur sans casser l’innovation. Le fil directeur tient en une phrase. Ce qui compte, c’est l’activité exercée, pas le costume institutionnel.

Par ailleurs, l’émetteur d’USDC insiste sur la neutralité concurrentielle. Si un stablecoin de banque, de big tech ou de crypto remplit les mêmes obligations, il doit bénéficier du même traitement.

Cette approche réduit l’arbitrage réglementaire et favorise la confiance côté marchands. Elle facilite aussi l’intégration dans les paiements, les portefeuilles et, demain, la tokenisation d’actifs financiers. En clair, c’est un socle commun pour industrialiser.

Impact marché : terrain de jeu égal, coûts de conformité maîtrisés

Pour l’industrie, un cadre prévisible diminue les coûts de conformité et l’incertitude juridique. Les réseaux de cartes, les acquéreurs et les banques correspondantes savent à quoi s’en tenir. Par conséquent, l’onboarding des marchands s’accélère. Les cas d’usage s’élargissent, des paiements transfrontaliers aux payouts d’économie numérique, avec un suivi KYC/AML proportionné.

Cependant, des lignes rouges se dessinent comme la question de la préemption fédérale face aux lois des États. Le traitement des émetteurs non américains qui ciblent des clients US demandera un balisage précis. L’accès aux rails de règlement de la Fed, même indirect, doit être cadré. Enfin, la surveillance des risques illicites exige des reportings lisibles, sans multiplier les canaux. L’équilibre consiste à protéger sans étouffer.

Pour les investisseurs et les desks, la feuille de route change la texture du marché. Les stablecoins de paiement gagnent en statut et en lisibilité. Ils deviennent des actifs de règlement standards, intégrables aux trésoreries d’entreprises. De fait, les flux régulés se densifient. Et la courbe d’adoption s’aplatit, car les barrières opérationnelles baissent. Le cycle cesse d’être binaire, il devient process.

Calendrier et jalons : du texte à l’exécution

Le timing suit la mécanique du rulemaking. Le Trésor reçoit les commentaires, puis publie des projets de règles affinés. L’entrée en vigueur pourrait intervenir 18 mois après la promulgation, ou 120 jours après finalisation des volets cruciaux.

Dans l’intervalle, plusieurs chantiers avancent en parallèle : définition précise des réserves éligibles, fréquence et format des disclosures, traitement des émetteurs non US, articulation avec la tokenisation de dépôts et de titres. Chaque détail compte, car il fixe la géométrie du marché.

Ensuite, l’effet réseau joue. Une fois les règles stabilisées, les intégrateurs alignent leurs back-offices. Les auditeurs normalisent les contrôles. Les assureurs tariferont mieux le risque opérationnel.

Enfin, les régies de paiement testent des SLA concrets : temps de règlement, taux d’échec, coûts unitaires. Si ces métriques tiennent, l’usage quitte la marge pour entrer dans la courante. Les consommateurs ne verront peut-être pas la couche stablecoin, mais ils en goûteront le prix et la vitesse.

À ce stade, la position de Circle offre un cadre de lecture plus qu’un coup de force. Elle pousse une symétrie de traitement qui a fait ses preuves ailleurs dans la finance. Elle suggère un standard exportable. Et elle fixe une boussole simple pour l’arbitrage réglementaire : même risque, mêmes règles. Le reste est affaire d’exécution, de gouvernance et de plomberie. C’est le nerf de la guerre quand on veut passer du prototype au rail de masse.

Source : Circle

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