Mt. Gox reporté à 2026 : Est-ce que 34k BTC influencent encore le prix du Bitcoin ?

Mt. Gox vient de repousser à nouveau sa date limite de remboursement, passant de ce vendredi au 31 octobre 2026, avec l'approbation du tribunal.

Cette prolongation d'un an atténue effectivement la pression de vente à court terme, transformant ce qui aurait pu être un événement d'offre brutal en un nouveau cycle administratif prolongé. Comme lors des phases précédentes, les remboursements devraient être filtrés à travers les plateformes d'échange, les dépositaires et les marchés OTC par vagues plutôt que par inondations, atténuant ainsi l'impact immédiat sur le marché.

Pour Bitcoin, ce délai prolonge la narration de la surabondance, mais souligne également que les distributions de Mt. Gox restent une lente hémorragie, et non un catalyseur unique capable d'ébranler la structure globale du marché.

La date limite avait déjà été repoussée depuis octobre dernier et cela vient de se reproduire.

Pourquoi les paiements de Mt. Gox sont-ils repoussés d'une année supplémentaire ?

Le fiduciaire a invoqué des procédures de créanciers incomplètes et des problèmes de traitement comme raison du report des dates d'achèvement pour les remboursements de base, les paiements forfaitaires anticipés et les remboursements intermédiaires du 31 octobre 2025 au 31 octobre 2026, repoussant ainsi d'une année entière la surabondance d'offre attendue, selon l'avis officiel. Bitcoin se négociait autour de 114 874 $ au moment de la publication.

Le changement de date transforme une surabondance calendaire en une surabondance procédurale. Une part importante des créanciers doit encore finaliser les étapes d'échange et de garde, et les tranches précédentes ont montré que les paiements transitent par les files d'attente des plateformes, les libérations de garde et les circuits bancaires sur des calendriers étendus.

Historiquement, les fenêtres de traitement allaient jusqu'à environ 90 jours chez Kraken, environ 60 jours chez Bitstamp et environ 20 jours chez BitGo, donc même lorsque le fiduciaire libère les fonds, les conversions et les ventes potentielles peuvent s'étaler sur plusieurs mois plutôt que sur une seule séance.

Les trackers publics continuent d'estimer la succession résiduelle à près de 34 700 BTC, bien que les totaux on-chain fluctuent avec les mouvements internes.

Le contexte d'échelle diffère désormais des cycles précédents. Les ETF Bitcoin ont attiré un cumul de 61,98 milliards de dollars d'entrées depuis leur lancement et 4,2 milliards de dollars de flux nets rien qu'en octobre.

À environ 115 000 $ par coin, cette absorption mensuelle de Bitcoin équivaut à environ 36 000 BTC, soit un montant comparable à l'ensemble du stock restant de Mt. Gox. Ce n'est pas un scénario d'absorption de base, mais cela donne un ordre de grandeur de la demande régulée par rapport à la surabondance.

La profondeur des produits dérivés cotés s'est également accrue à l'automne.

Les données du CME Group montrent que les contrats à terme et les options crypto ont atteint des sommets historiques au troisième trimestre, y compris un intérêt notionnel ouvert record de 39 milliards de dollars le 18 septembre et un intérêt ouvert moyen de 31,3 milliards de dollars pour le trimestre.

Davantage de couverture d'inventaire, de trading de base et d'activité sur options signifie une plus grande capacité à intermédiariser les flux spot épisodiques via la couverture delta et l'arbitrage inter-plateformes. Cette infrastructure donne aux courtiers et desks d'arbitrage plus de marge pour stocker l'offre liée à Mt. Gox sans provoquer de mouvements désordonnés sur les marchés spot.

Les ETF spot restent une composante centrale du schéma d'absorption. Le fonds IBIT de BlackRock détient 89 milliards de dollars d'actifs, un produit individuel qui rivalise désormais plusieurs fois avec l'ensemble de l'inventaire résiduel de Mt. Gox. Les créations persistantes lors des replis, ainsi que la capacité de faire transiter les coins via des participants autorisés et des market makers, créent un acheteur structurel qui n'existait pas en 2021.

Si les créations d'ETF atteignent ne serait-ce qu'une fraction du rythme du début octobre, l'impact sur le marché des ventes échelonnées des créanciers peut être converti en événements de liquidité intermédiés entre ETF, futures et spot.

L'émission établit une base supplémentaire.

Suite au halving d'avril 2024, les mineurs ajoutent environ 450 BTC par jour, soit environ 164 250 par an. Ce flux annuel est plus de quatre fois supérieur au stock restant de Mt. Gox. Bien que l'émission ne détermine pas à elle seule le prix, elle fournit une échelle de référence pour la quantité de nouvelle offre déjà absorbée par le marché dans des conditions normales.

Le calendrier des risques pertinents s'étend désormais jusqu'en 2026. Le calendrier fiscal peut concentrer les ventes discrétionnaires, notamment autour de la fin d'année et des échéances de déclaration.

Les contribuables américains clôturent l'année civile le 31 décembre, avec un rythme estimé de paiement fiscal à la mi-janvier, tandis que les déclarations en ligne au Royaume-Uni sont dues le 31 janvier, et la date limite de déclaration et de paiement au Japon est le 15 mars. Ces dates peuvent motiver des ventes pour récolte de lots ou pour couvrir des obligations fiscales.

Les rééquilibrages de fin de trimestre et de fin d'année ajoutent une autre couche, où les livres d'ETF, les couvertures de courtiers et les cycles d'expiration du CME peuvent comprimer la base et amplifier les flux bilatéraux autour des fins de mois et de trimestre.

Le macroéconomique reste le facteur déterminant. Le conseil de la Banque du Japon est devenu plus restrictif fin septembre, maintenant la probabilité d'une hausse des taux ou d'une intervention directe sur la devise.

La BIS a documenté comment le débouclage du carry yen d'août 2024 a entraîné un désendettement inter-actifs, la crypto étant incluse dans le choc. Une pression de financement similaire en 2026 éclipserait les mouvements de portefeuille du fiduciaire en forçant des réductions de bilan sur l'ensemble des actifs à risque, ce qui constitue un risque baissier plus important pour bitcoin que le chemin de distribution de Mt. Gox.

Un simple cadre de scénario peut aider à cartographier l'échelle vers des résultats plausibles, en utilisant 34 689 BTC comme surabondance de départ et 115 174 dollars comme ancre spot :

Scenario (jusqu'en 2026) % de 34 689 BTC vendus BTC vendus Valeur en dollars @ 115 174 $

Faible écoulement	25%	8 672	~1,00 milliard $
Cas de base	50%	17 345	~2,00 milliards $
Cas élevé	80%	27 751	~3,20 milliards $

La conclusion est un outil de dimensionnement qui compare la surabondance à une semaine d'absorption robuste par les ETF et à une année d'émission post-halving.

Si les ventes réalisées sont échelonnées et transitent par les plateformes d'échange, les desks OTC et les retraits de garde sur les fenêtres de traitement déjà observées, la structure du marché offre plus de voies pour intermédiariser le flux.

Si les ventes se concentrent autour des dates fiscales, des fins de trimestre ou des chocs macroéconomiques, l'impact sur le prix peut augmenter à mesure que la base se comprime et que la liquidité s'amenuise.

Les créanciers reçoivent également du Bitcoin Cash, et les carnets d'ordres BCH sont plus fins que ceux du BTC.

La valeur notionnelle en dollars en jeu est bien plus faible, mais la sensibilité relative des prix peut être plus élevée sur BCH pendant les fenêtres de paiement, selon les avis de remboursement du fiduciaire.

La surveillance se concentrera sur la page officielle du fiduciaire, les labels on-chain pour les entités Mt. Gox afin de distinguer les transferts vers les plateformes d'échange des mouvements internes, les créations et rachats d'ETF spot américains, la base et l'intérêt ouvert du CME, ainsi que les communiqués de politique de la BOJ pour toute intervention sur le yen ou mesure de taux.

Le décalage du calendrier ne supprime pas le risque d'offre, il en modifie le rythme.

Les points de référence sont désormais les fenêtres fiscales et de rééquilibrage au début et à la fin de 2026, les clusters d'expiration du CME et toute action de la BOJ qui mettrait la pression sur le carry yen.

La nouvelle date limite fixée par le fiduciaire établit le prochain point de contrôle au 31 octobre 2026.

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