Quelque chose d'inhabituel se prépare dans les flux de contrats à terme sur Bitcoin d'une valeur de 9,81 milliards de dollars et cela pourrait basculer dans un sens comme dans l'autre.

Le marché des produits dérivés de Bitcoin est entré dans le mois de septembre avec un message partagé : les traders prennent davantage de positions, mais l’équilibre de l’activité de trading penche contre la force du prix.

L’open interest a grimpé à 41,19 milliards de dollars le 3 septembre, soit une augmentation de 1,02 milliard de dollars au cours du mois écoulé. Dans le même temps, le prix spot de Bitcoin est passé sous les 110 000 dollars.

Cela montre que, bien que l’effet de levier soit plus important, la conviction sur le marché n’a pas été suffisamment forte pour pousser le prix à la hausse.

Graphique montrant l’open interest des contrats à terme Bitcoin sur les différentes plateformes du 3 août au 2 septembre 2025 (Source : )

Les taux de financement le confirment également. Sur les marchés à terme perpétuels, les traders en position longue paient une commission de financement à ceux en position courte lorsque la demande de levier augmente. Le 3 septembre, le taux de financement quotidien était de 1,73 %, avec une moyenne sur sept jours à 1,21 % et une moyenne sur trente jours à 0,96 %.

Le financement a été positif chaque jour au cours du mois écoulé, ce qui signifie que les positions longues ont constamment payé pour maintenir leur exposition. Cela crée un environnement coûteux pour les traders misant sur la hausse, surtout lorsque les prix n’évoluent pas en leur faveur.

Payer des coûts de portage plus élevés sans gains de prix force généralement les comptes les plus réactifs à réduire leur risque, à moins qu’un changement ne vienne modifier l’équilibre.

Graphique montrant les taux de financement des contrats à terme perpétuels Bitcoin du 3 août au 2 septembre 2025 (Source : )

L’activité de trading elle-même explique pourquoi le prix reste sous pression. Un indicateur utile est le ratio acheteur/vendeur des takers, qui compare le volume des ordres au marché achetant des contrats à celui des ventes. Lorsque ce ratio est inférieur à un, cela signifie que davantage de traders appuient agressivement sur le bouton de vente.

Le 3 septembre, le ratio était de 0,913, très proche de la moyenne sur 30 jours de 0,965.

Le flux net de ces ordres au marché était nettement négatif : −9,81 milliards de dollars sur le mois écoulé, dont −1,75 milliard de dollars la semaine dernière. En d’autres termes, les traders qui ont fait bouger le prix en franchissant le spread étaient principalement vendeurs.

L’importance de ce phénomène est claire dans les statistiques : au cours des 90 derniers jours, les rendements quotidiens étaient fortement corrélés au flux net des takers (0,76) et au ratio des takers (0,64). En revanche, l’open interest et le financement n’avaient presque aucun lien avec les rendements quotidiens.

Graphique montrant le ratio acheteur/vendeur des takers pour les contrats à terme Bitcoin du 3 août au 2 septembre 2025 (Source : )

Les données de liquidation montrent d’où proviennent la plupart des pertes. Au cours des 30 derniers jours, 17,68 milliards de dollars de positions longues ont été liquidées contre 8,33 milliards de dollars de positions courtes, ce qui signifie que 68 % des liquidations ont concerné les positions longues. L’événement le plus important a eu lieu le 25 août, lorsque 4,32 milliards de dollars de positions longues ont été liquidées alors que Bitcoin chutait de 3,04 % en une seule journée.

La séance suivante a vu un rebond de 1,52 %, un schéma courant après d’importantes liquidations, le marché se stabilisant. Une autre vague a eu lieu le 29 août avec 2,40 milliards de dollars de liquidations longues lors d’une chute de 3,72 %, suivie à nouveau d’un petit rebond.

Du côté des shorts, le 11 août a vu une liquidation de 1,61 milliard de dollars alors que Bitcoin progressait, suivie d’une nouvelle hausse le lendemain. Un mouvement similaire s’est produit le 1er septembre, lorsque 670 millions de dollars de positions courtes ont été liquidées lors d’une hausse quotidienne de près de 1 %, qui s’est prolongée de 1,79 % lors de la séance suivante.

Ces épisodes montrent le déséquilibre des positions. Le marché a été plus fortement orienté à la hausse, de sorte que les corrections déclenchent d’importantes liquidations de positions longues et des rebonds rapides. Les liquidations de shorts se produisent, mais elles sont de moindre ampleur et moins fréquentes.

Tant que le trading agressif continuera de venir du côté vendeur, les rallyes seront difficiles à maintenir.

L’ampleur du trading met également cela en perspective. Au cours des 30 derniers jours, le flux brut des takers (la valeur combinée des ordres d’achat et de vente au marché) a atteint environ 490,71 milliards de dollars. À titre de comparaison, l’open interest de 41,19 milliards de dollars ne représente que 8,39 % du volume de trading récent.

Ce ratio montre que le stock actuel de positions est faible par rapport au flux récent, ce qui signifie que les positions pourraient s’étendre rapidement si le sentiment change. Mais pour l’instant, le déséquilibre entre ceux qui détiennent les contrats et ceux qui tradent le plus agressivement maintient la pression sur le marché.

La situation n’a pas beaucoup changé à court terme non plus. Au cours de la dernière semaine, Bitcoin a reculé de 0,25 %, l’open interest a augmenté de 2,85 %, et le flux net des takers était négatif de 1,75 milliard de dollars.

Les coûts de financement ont encore augmenté, atteignant 1,73 % le dernier jour. Ensemble, ces éléments montrent que davantage de contrats sont ouverts, que les positions longues paient des frais plus élevés pour les conserver, et que les traders continuent de vendre, une combinaison qui maintient le prix sous pression.

Les données d’exécution (flux des takers et liquidations) sont ce qui oriente les rendements. L’open interest et le financement montrent combien de levier est présent dans le système et combien il est coûteux de le maintenir, mais ils ne déterminent pas les mouvements quotidiens.

Pour cela, le signal clé est de savoir qui franchit le spread. Une période prolongée où le ratio des takers dépasse un, combinée à un flux net positif des takers, serait le premier signe d’un changement.

En attendant, le marché restera sujet à des liquidations du côté long et à des rebonds réflexifs plutôt qu’à des gains durables.

L’article Something unusual is building in $9.81 billion of Bitcoin futures flows and it could break either way est apparu en premier sur CryptoSlate.