Préserver l’indépendance de la Fed à l’ère de la politisation

La Federal Reserve a longtemps été un pilier de la stabilité économique, son indépendance vis-à-vis des cycles politiques servant de rempart contre les décisions à court terme. Pourtant, en 2025, cette indépendance fait face à son défi le plus direct depuis des décennies. La rhétorique agressive et les actions de l'administration Trump — allant des insultes publiques à l'encontre du président de la Fed, Jay Powell, aux tentatives de destitution de responsables dissidents — ont déclenché une crise de crédibilité. Pour les investisseurs, les implications sont profondes : une Fed politisée risque de saper la confiance dans la politique monétaire, de déclencher des spirales inflationnistes et de déstabiliser les marchés mondiaux.

L’érosion de la crédibilité

Le mandat de la Fed — plein emploi et stabilité des prix — est conçu pour l’isoler des pressions politiques. Mais lorsqu’un président exige ouvertement des baisses de taux pour alléger le fardeau budgétaire ou riposter contre des tarifs inflationnistes, la frontière entre gestion économique et théâtre politique devient floue. Le fait que Trump ait qualifié Powell de « crétin » et qu’il cherche à remplacer Lisa Cook, nommée par Biden, par des fidèles comme Stephen Miran, signale une attaque plus large contre les normes institutionnelles de la Fed.

Des protections structurelles, telles que les mandats échelonnés de 14 ans pour les gouverneurs de la Fed, offrent une certaine isolation. Cependant, le Federal Open Market Committee (FOMC) n’est pas à l’abri des vents politiques. Les projections du FOMC de juin 2025, qui ont montré des prévisions d’inflation et de chômage plus élevées, reflètent l’incertitude causée par les politiques de Trump. Si la Fed est perçue comme un outil politique, sa capacité à ancrer les anticipations d’inflation — essentielle à la stabilité à long terme — s’effondrera.

Allocation d’actifs mondiale dans une nouvelle ère

Les investisseurs s’adaptent déjà. La baisse de 12 % du DXY depuis janvier 2025 a accéléré un déplacement des portefeuilles centrés sur le dollar. Les actifs refuges comme l’or et les obligations du Trésor américain ont bondi, le prix de l’or ayant augmenté de 12 % rien qu’en 2024. Parallèlement, les cryptomonnaies sont apparues comme des couvertures non conventionnelles. Le rebond de 10 % de Bitcoin suite au virage accommodant de la Fed à Jackson Hole 2025 souligne son rôle d’indicateur avancé de la politique monétaire et de la dépréciation monétaire.

La crédibilité de la Fed n’est pas seulement une préoccupation américaine. SP Global a averti qu’une érosion supplémentaire de l’indépendance pourrait saper la domination mondiale du dollar, avec des effets en cascade sur le commerce et l’investissement. Les investisseurs se diversifient vers des actions hors États-Unis, couvrent le risque de change et privilégient la liquidité. Les actifs indexés sur l’inflation comme les Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), les matières premières et l’immobilier gagnent du terrain comme couvertures contre une reprise de l’inflation.

Les risques à long terme

L’histoire offre des mises en garde. La décision de Nixon en 1971 de mettre fin à la convertibilité du dollar en or a déclenché la stagflation, une crise que la Fed a mis des années à résoudre. Aujourd’hui, une Fed politisée risque de répéter de telles erreurs. Si la Fed privilégie des gains politiques à court terme — par exemple, en baissant les taux pour stimuler la croissance avant les élections — elle pourrait alimenter des pressions inflationnistes nécessitant plus tard des corrections plus sévères et déstabilisatrices.

La décision imminente de la Cour suprême sur l’autorité de Trump à révoquer des responsables de la Fed ajoute une couche supplémentaire d’incertitude. Un précédent autorisant un excès de pouvoir exécutif pourrait accélérer la dédollarisation, forçant les investisseurs à repenser les hypothèses de longue date sur la sécurité des actifs américains.

Conseils d’investissement pour un paysage en mutation

Pour les investisseurs, le message est clair : diversification et vigilance sont primordiales. Voici comment positionner les portefeuilles dans un monde où la crédibilité de la Fed est remise en question :

1. Diversification géographique : Réduisez la surexposition aux actifs américains. Envisagez les marchés émergents et les actions européennes, qui pourraient bénéficier d’un dollar plus faible.
2. Couvertures contre l’inflation : Allouez aux TIPS, aux matières premières (pétrole, cuivre) et à l’immobilier pour vous protéger contre une reprise de l’inflation.
3. Exposition aux cryptomonnaies : Une allocation de 5 à 10 % à Bitcoin et Ethereum peut couvrir contre la dévaluation monétaire et les sorties de capitaux.
4. Couverture de change : Utilisez des contrats à terme ou des ETF pour atténuer les risques liés à une possible baisse du dollar.

Conclusion

L’indépendance de la Fed n’est pas une relique — c’est une pièce maîtresse de la stabilité économique mondiale. À l’ère de la politisation, les investisseurs doivent agir à la fois comme gestionnaires et sceptiques. En anticipant les risques d’une Fed compromise et en ajustant leurs portefeuilles en conséquence, ils peuvent naviguer dans les turbulences à venir. La question n’est plus de savoir si la Fed fera face à des pressions politiques, mais à quelle vitesse les marchés s’adapteront à un monde où la crédibilité est en jeu.