Terra: un protocolo de pagos descentralizado basado en stablecoins algorítmicas

¿Qué es Terra?

Amigos, imaginen las monedas estables que usamos a diario, como el dólar o el yuan. Sus precios son relativamente estables y nos facilitan comprar cosas y ahorrar dinero. Pero en el mundo de la blockchain, las criptomonedas son muy volátiles: hoy pueden dispararse y mañana desplomarse, lo que dificulta que se usen para pagos cotidianos como las monedas fiat que conocemos.

El proyecto

y su token principal nacieron precisamente para resolver este problema. Su objetivo es crear una “moneda digital” que combine los beneficios de la tecnología blockchain (como transferencias rápidas y de bajo costo) con la estabilidad de precios, facilitando los pagos y transacciones diarias.

Puedes pensar en Terra como un “sistema monetario inteligente”. En este sistema hay dos tipos principales de monedas: una es la

(como la antigua TerraUSD, UST, que intentaba estar vinculada al dólar y mantener el valor de 1 USD), y la otra es el , que mantiene el funcionamiento del sistema de stablecoins.

Su principal caso de uso es ofrecer una plataforma de pagos estable y eficiente para el comercio electrónico, permitiendo que las personas realicen transacciones en blockchain con la misma facilidad que usan una tarjeta bancaria.

Visión del proyecto y propuesta de valor

La visión de Terra es impulsar la adopción de la tecnología blockchain mediante la emisión de stablecoins vinculadas a monedas fiat, construyendo así un nuevo sistema económico digital. Los fundadores Do Kwon y Daniel Shin crearon Terra en 2018 con la esperanza de ofrecer una solución de pagos blockchain estable, rápida y barata, acelerando la popularización de la blockchain.

El problema central que busca resolver es la alta volatilidad de las criptomonedas tradicionales, que las hace poco aptas para pagos cotidianos. Terra aspira a combinar la estabilidad de las monedas fiat con la resistencia a la censura de Bitcoin, ofreciendo servicios de liquidación rápidos y de bajo costo. Su característica única es que no depende de reservas tradicionales como depósitos bancarios para respaldar el valor de sus stablecoins, sino que utiliza un complejo mecanismo algorítmico de “mint and burn” para mantener la vinculación con la moneda fiat.

En comparación con otros proyectos, muchas stablecoins (como USDT, USDC) suelen estar respaldadas por reservas reales de dólares u otros activos, mientras que TerraUSD (UST) es una “stablecoin algorítmica” cuya estabilidad depende completamente del mecanismo de emisión y quema de LUNA. Esto la hace más “descentralizada” en diseño, teóricamente evitando el riesgo de confiar en entidades centralizadas.

Características técnicas

La blockchain de Terra puede verse como un “libro de contabilidad” de alto rendimiento, basado principalmente en el framework Cosmos SDK. Puedes imaginar Cosmos SDK como una “caja de herramientas blockchain” que ofrece módulos listos para que los desarrolladores construyan su propia blockchain de forma más fácil y rápida.

Su mecanismo de consenso, es decir, cómo se acuerdan las reglas para registrar transacciones, utiliza

. Es como una comunidad que vota para elegir representantes que gestionan los asuntos públicos. Los poseedores de LUNA pueden delegar sus tokens a “validadores”, quienes validan transacciones, empaquetan bloques y mantienen la seguridad de la red. Los validadores obtienen derechos de voto según la cantidad de LUNA que tienen en staking y reciben recompensas por ello.

La mayor característica técnica del sistema es su “sistema dual de tokens” y el “mecanismo algorítmico de estabilidad”. En concreto:

• Stablecoins de Terra (por ejemplo, UST):
  Su objetivo es mantener la estabilidad de precios, por ejemplo, que 1 UST siempre valga 1 dólar.
• Token LUNA:
  Actúa como “combustible” y “válvula reguladora” de la red. Tiene tres funciones principales:
  1. Gobernanza:
     Los poseedores de LUNA pueden votar en propuestas comunitarias y decidir el rumbo del proyecto.
  2. Staking:
     LUNA puede ser puesta en staking para apoyar la seguridad de la red y obtener recompensas.
  3. Estabilidad de la stablecoin:
     Este es el punto más complejo y central. Cuando el precio de UST se desvía de 1 dólar, el sistema incentiva a los usuarios a arbitrar mediante la emisión o quema de LUNA, devolviendo el precio de UST a 1 dólar.
     • Si el precio de UST cae por debajo de 1 dólar (por ejemplo, 0,98 USD), los arbitrajistas pueden comprar UST a 0,98 USD y canjear 1 UST por LUNA valorada en 1 USD, ganando 2 centavos de diferencia. Este proceso quema UST, reduce su oferta y eleva el precio de UST de nuevo a 1 USD.
     • Si el precio de UST supera 1 dólar (por ejemplo, 1,02 USD), los arbitrajistas pueden usar LUNA valorada en 1 USD para emitir 1 UST y venderla a 1,02 USD, ganando 2 centavos. Este proceso aumenta la oferta de UST y baja su precio a 1 USD.

Este mecanismo suena ingenioso en teoría, pero en la práctica enfrenta enormes desafíos, especialmente en mercados muy volátiles.

Tokenomics

El ecosistema Terra se diseñó originalmente en torno a dos tipos de tokens:

y (como UST).

Token LUNA

• Símbolo del token:
  LUNA (para la cadena original; tras el colapso, el token de la nueva cadena es LUNA2 y el de la cadena antigua se renombró como LUNC).
• Cadena de emisión:
  Blockchain Terra (basada en Cosmos SDK).
• Mecanismo de emisión o suministro total:
  El diseño original de LUNA tenía un suministro máximo de mil millones de tokens; si se superaba, el protocolo quemaba automáticamente LUNA. Sin embargo, tras el evento de desvinculación de UST, el suministro de LUNA aumentó drásticamente de unos 345 millones a varios billones para intentar mantener la stablecoin.
• Inflación/Quema:
  El suministro de LUNA es dinámico y está estrechamente vinculado al mecanismo de emisión y quema de UST. Cuando se emite UST, se quema LUNA equivalente; cuando se quema UST, se emite LUNA equivalente. Además, los stakers y validadores de LUNA reciben recompensas de las comisiones de transacción.
• Usos del token:
  • Estabilizador de la stablecoin:
    La función principal de LUNA es absorber la volatilidad de las stablecoins de Terra y mantener su vinculación con las monedas fiat.
  • Staking:
    Los poseedores pueden hacer staking de LUNA para proteger la red y ganar recompensas.
  • Gobernanza:
    Los poseedores de LUNA pueden votar sobre actualizaciones del protocolo Terra y ajustes de parámetros.
  • Pago de comisiones:
    Se utiliza para pagar las comisiones de transacción de la red.
• Distribución y desbloqueo del token:
  Los detalles de la distribución inicial de LUNA original no están claramente especificados en fuentes públicas, pero su emisión y circulación estaban vinculadas al desarrollo del ecosistema y la oferta/demanda de UST. Tras el colapso de UST, Terra 2.0 (LUNA2) implementó un mecanismo de airdrop, distribuyendo el nuevo LUNA2 a los poseedores afectados de LUNA Classic (LUNC) y UST.

El núcleo del modelo de stablecoin algorítmica es el mecanismo de arbitraje entre LUNA y UST, que busca mantener el valor de UST estable ajustando el suministro de LUNA. Sin embargo, este mecanismo algorítmico sin respaldo de activos reales demostró ser extremadamente frágil y de alto riesgo en condiciones de mercado extremas.

Equipo, gobernanza y financiación

Miembros clave

El proyecto Terra fue fundado conjuntamente en 2018 por

y , y desarrollado por su empresa . Do Kwon fue CEO de Terraform Labs y desempeñó un papel central en el desarrollo del proyecto.

Características del equipo

Do Kwon es un empresario y desarrollador de software surcoreano, graduado de la Universidad de Stanford. Daniel Shin es cofundador de la conocida plataforma de comercio electrónico surcoreana Ticket Monster. El equipo atrajo inversiones de instituciones reconocidas en sus inicios.

Mecanismo de gobernanza

Terra adopta un modelo de gobernanza descentralizada, donde los poseedores de LUNA pueden participar en la gobernanza mediante el staking de sus tokens. Esto les permite votar sobre propuestas de actualización de parámetros, mejoras de funciones, etc., influyendo en el desarrollo del proyecto. El objetivo es asegurar el control comunitario y evitar la excesiva centralización.

Financiación

Terra recibió un importante apoyo financiero desde sus inicios. En agosto de 2018, recaudó 32 millones de dólares en una ronda semilla, con inversores como Binance, Polychain Capital, FBG Capital y Hashed. En 2021, Terraform Labs recaudó otros 25 millones de dólares de Galaxy Digital, Coinbase Ventures, y recibió una inversión de 150 millones de dólares de Arrington XRP Capital y otros. Para mitigar el riesgo de desvinculación de UST, el ecosistema Terra creó la fundación “Luna Foundation Guard (LFG)”, que acumuló grandes reservas de Bitcoin y otros activos no correlacionados para respaldar la vinculación de UST en caso de emergencia. Sin embargo, durante la crisis de 2022, estas reservas no lograron evitar el colapso de UST.

Hoja de ruta

Desde su creación, Terra ha pasado por varios hitos y eventos importantes:

• Enero de 2018:
  Do Kwon y Daniel Shin fundan Terraform Labs y lanzan el proyecto Terra.
• Agosto de 2018:
  El proyecto recauda 32 millones de dólares en la ronda semilla.
• Abril de 2019:
  Lanzamiento oficial de la red principal de Terra, junto con la wallet Terra Station y el explorador de bloques Terra Finder.
• Finales de 2020:
  Lanzamiento de stablecoins como TerraUSD (UST).
• 2021:
  Rápido desarrollo del ecosistema Terra, convirtiéndose en una fuerza importante en DeFi, con un valor total bloqueado (TVL) que superó los 20 mil millones de dólares, siendo el segundo mayor protocolo DeFi. Lanzamiento de Anchor Protocol, que ofrecía hasta un 20% de rendimiento anual en depósitos de UST, atrayendo a muchos usuarios y capital.
• Abril de 2022:
  El precio de LUNA alcanza su máximo histórico y UST se convierte en la tercera stablecoin más grande.
• Mayo de 2022:
  UST pierde su vinculación con el dólar, provocando ventas masivas; el precio de LUNA cae casi a cero en pocos días, evaporando unos 45 mil millones de dólares en capitalización y causando un gran impacto en todo el mercado cripto.
• 28 de mayo de 2022:
  El fundador Do Kwon propone el “plan de resurrección”, creando una nueva cadena Terra (Terra 2.0) mediante hard fork. La cadena original se renombra como Terra Classic, su token LUNA pasa a llamarse LUNA Classic (LUNC), y el token de la nueva cadena sigue llamándose LUNA (LUNA2).
• Marzo de 2023:
  Do Kwon es arrestado en Montenegro y enfrenta múltiples cargos de fraude.
• Enero de 2024:
  Terraform Labs solicita la bancarrota.
• Agosto de 2025:
  Do Kwon se declara culpable de varios cargos de fraude en Estados Unidos.

Respecto a los planes futuros, dado que el ecosistema original de Terra colapsó, Terraform Labs solicitó la bancarrota y el fundador Do Kwon enfrenta litigios legales, la hoja de ruta original ya no es aplicable. El desarrollo futuro de Terra 2.0 y Terra Classic depende principalmente de la comunidad y enfrenta una gran incertidumbre.

Advertencias de riesgo comunes

Amigos, conocer la historia de Terra nos ayuda a entender los riesgos del mundo cripto. El colapso de Terra fue uno de los mayores eventos en la historia de las criptomonedas, causando enormes pérdidas a los inversores.

• Riesgos económicos (especialmente los inherentes a las stablecoins algorítmicas):

  • Fragilidad de las stablecoins algorítmicas:
    El mecanismo de estabilidad de UST dependía totalmente de la emisión y quema de LUNA, sin respaldo de activos reales. En situaciones de pánico extremo o grandes retiros, este mecanismo puede fallar, provocando la llamada “espiral de la muerte”: caída del precio de UST -> emisión masiva de LUNA para mantener la vinculación -> explosión del suministro de LUNA y desplome de su precio -> pérdida de confianza en UST -> más ventas de UST, repitiendo el ciclo hasta que ambos tokens pierden todo su valor.
  • La tentación de altos rendimientos y su insostenibilidad:
    El rendimiento anual del 20% ofrecido por Anchor Protocol atrajo a muchos usuarios, pero se consideraba insostenible. Este tipo de altos rendimientos puede tener características de “esquema Ponzi”; si el flujo de capital se reduce o detiene, el sistema no puede sostenerse.
  • Sentimiento y confianza del mercado:
    El mercado cripto es muy influenciado por el sentimiento. Si el mercado pierde confianza en un proyecto, por más ingenioso que sea el diseño técnico, puede colapsar rápidamente.

• Riesgos técnicos y de seguridad:

  • Aunque la blockchain de Terra, basada en Cosmos SDK y DPoS, tiene cierta seguridad, el defecto en el modelo económico de su mecanismo algorítmico de stablecoin fue la causa fundamental del colapso.
  • Vulnerabilidades en contratos inteligentes, ataques a oráculos, etc., son riesgos técnicos comunes en proyectos blockchain.

• Riesgos de cumplimiento y operativos:

  • Incertidumbre regulatoria:
    La regulación global de las criptomonedas sigue evolucionando, y las stablecoins algorítmicas enfrentan un escrutinio más estricto.
  • Litigios y responsabilidad legal:
    El equipo central de Terra, especialmente Do Kwon, enfrenta múltiples cargos de fraude y litigios, mostrando los riesgos legales que pueden enfrentar los operadores de proyectos.
  • Riesgo de centralización:
    Aunque se proclama descentralizado, la gran influencia del equipo fundador en el desarrollo y manejo de crisis expuso ciertos riesgos de centralización.

Los riesgos mencionados no son exhaustivos. Todo proyecto cripto implica alta incertidumbre. Antes de tomar cualquier decisión, investiga a fondo.

Lista de verificación

Para profundizar en cualquier proyecto blockchain, aquí tienes algunas fuentes de información importantes que puedes explorar por ti mismo:

• Exploradores de bloques (Block Explorer):

  • Explorador de Terra Classic (LUNC):
    Puedes buscar "Terra Classic explorer" o "LUNC explorer" para encontrar herramientas que muestran los registros de transacciones y el estado de la red de la cadena antigua, como Atomscan o CoinStats.
  • Explorador de Terra 2.0 (LUNA2):
    Igualmente, busca "Terra 2.0 explorer" o "LUNA2 explorer" para ver los datos de la nueva cadena.
  • Función:
    Son como “motores de búsqueda” y “libros públicos” de la blockchain, permitiéndote consultar el historial de transacciones, información de bloques, direcciones de poseedores de tokens y otros datos públicos.

• Actividad en GitHub:

  • Puedes buscar "Terraform Labs GitHub" para encontrar los repositorios de código del equipo de desarrollo.
  • Función:
    La frecuencia de commits, resolución de issues, número de contribuyentes activos, etc., en GitHub pueden reflejar indirectamente la actividad y transparencia del desarrollo del proyecto. Un repositorio activo suele indicar desarrollo y mantenimiento continuos.

• Whitepaper oficial:

  • Busca "Terra whitepaper" para encontrar el whitepaper original del proyecto y conocer su diseño y detalles técnicos.

• Sitio web oficial y redes sociales:

  • Visita el sitio web oficial del proyecto (por ejemplo terra.money, aunque ahora apunta a Terra 2.0) y sigue sus canales oficiales en Twitter, foros, blogs, etc., para obtener novedades y discusiones de la comunidad.

Resumen del proyecto

El proyecto Terra, especialmente su versión original antes del colapso de mayo de 2022 (LUNA y UST), fue un caso lleno de innovación y controversia en el mundo cripto. Intentó resolver la volatilidad de las criptomonedas tradicionales mediante un mecanismo algorítmico único que combinaba una stablecoin (UST) y un activo volátil (LUNA), construyendo una red de pagos descentralizada.

El proyecto tenía una visión ambiciosa y su desarrollo inicial fue muy rápido, llegando a ser un gigante en DeFi y atrayendo la atención de muchos inversores y desarrolladores. Sin embargo, su mecanismo algorítmico de estabilidad no funcionó bajo presión extrema del mercado, lo que llevó a la desvinculación de UST y la caída en espiral de LUNA, con un impacto profundo en todo el mercado cripto.

El caso de Terra revela los riesgos inherentes de las stablecoins algorítmicas y los peligros de promesas de altos rendimientos (como el 20% de Anchor Protocol). Nos recuerda que, por muy ingenioso que sea el modelo económico, si no tiene respaldo sólido o suficiente resiliencia para resistir ventas masivas tipo “corrida bancaria”, puede ser vulnerable.

Tras el colapso de Terra, aunque la comunidad lanzó Terra 2.0 y mantuvo la cadena Terra Classic, su futuro es incierto y los miembros clave del equipo original enfrentan graves problemas legales. La lección histórica es que, al invertir en cualquier proyecto cripto, hay que ser cauteloso, investigar a fondo el modelo económico, la arquitectura técnica, el equipo y los riesgos potenciales, y no dejarse seducir por promesas de altos retornos a corto plazo.

La información proporcionada es solo para fines educativos y de divulgación, y no constituye asesoramiento de inversión. El mercado de criptomonedas es altamente volátil; antes de tomar cualquier decisión de inversión, realice su propia investigación y evaluación de riesgos.

Para más detalles, investigue por su cuenta.