Puntos clave:
La cotización de los derivados de BTC indica una débil convicción en un movimiento por encima de los $100,000, reflejando la incertidumbre macroeconómica y el bajo rendimiento de Bitcoin en comparación con el oro.
A pesar de la mejora en la liquidez por parte de la Reserva Federal, las ballenas siguen siendo cautelosas, lo que señala escepticismo respecto a una ruptura sostenida de Bitcoin.
Los mercados de derivados de Bitcoin (BTC) se muestran cada vez más escépticos respecto a que la criptomoneda pueda mantener un impulso alcista, a pesar del giro hacia una política monetaria expansiva por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos. Los traders siguen siendo cautelosos ante la aversión al riesgo en medio de condiciones económicas inciertas y el continuo bajo rendimiento de Bitcoin en relación al oro.
Oro/USD (izquierda) vs. Bitcoin/USD (derecha). Fuente: TradingView La decisión dividida de la Fed el miércoles de limitar las tasas de interés al 3,75% era ampliamente esperada, y el presidente de la Fed, Jerome Powell, adoptó un tono moderado durante la conferencia de prensa posterior a la reunión del comité. Powell destacó los riesgos persistentes vinculados a la debilidad del mercado laboral y la inflación persistente. Sin embargo, dos miembros de la Fed votaron por mantener las tasas en 4%, una divergencia inusualmente marcada para un comité que normalmente muestra una fuerte alineación interna.
Aún más notable fue el anuncio de la Fed de que comenzará a comprar bonos del gobierno a corto plazo para “ayudar a gestionar los niveles de liquidez”. El programa inicial de $40 mil millones autorizado el miércoles marca una reversión significativa respecto a los últimos años, que se caracterizaron por una reducción constante del balance de la Fed, culminando en los actuales $6.6 billones después de un pico de $9 billones en 2022.
Esta liquidez adicional incrementa el efectivo que los bancos pueden prestar, apoyando el crecimiento del crédito, impulsando la inversión empresarial y fomentando el endeudamiento de los consumidores durante períodos en los que el impulso económico se está desacelerando en toda la economía.
Las opciones de Bitcoin implican un 70% de probabilidad de que BTC se mantenga por debajo de $100,000
La opción call (compra) de BTC a $100,000 implica una probabilidad del 70% de que Bitcoin permanezca en o por debajo de los $100,000 para el 30 de enero, según el modelo de Black & Scholes.
Opción call de BTC a $100k en Deribit, USD. Fuente: laevitas.ch Para asegurar el derecho a adquirir Bitcoin a un precio fijo de $100,000 el 30 de enero, los compradores deben pagar una prima inicial de $3,440. En comparación, la misma opción call se negociaba a $12,700 apenas un mes antes. El instrumento funciona efectivamente como un seguro y expira sin valor si Bitcoin termina por debajo del precio de ejercicio. Sin embargo, el potencial de ganancia para el titular sigue siendo ilimitado siempre que el mercado supere decisivamente los $100,000.
Curiosamente, el vencimiento mensual de las opciones de Bitcoin en enero cae dos días después de la próxima reunión del FOMC el 28 de enero. Según la herramienta FedWatch de CME Group, los traders asignan una probabilidad del 24% a otro recorte de tasas en enero. La incertidumbre aumentó después del cierre del gobierno en noviembre, que limitó la visibilidad sobre los datos de empleo e inflación en Estados Unidos.
El mercado de acciones se beneficia directamente de la postura expansiva de la Reserva Federal, ya que las empresas anticipan un menor costo de capital y una financiación al consumidor más accesible. Sin embargo, Bitcoin tiende a reaccionar de manera menos predecible, ya que los inversores que salen de bonos gubernamentales seguros a corto plazo no suelen ver a la criptomoneda como una reserva de valor confiable.
Índice S&P 500 (izquierda) vs. rendimiento del Tesoro estadounidense a 5 años (derecha). Fuente: TradingView Los rendimientos del Tesoro estadounidense a cinco años se situaron en 3,72% el miércoles, por debajo del 4,1% de hace seis meses, mientras que el S&P 500 ganó un 13% en el mismo período. Los traders temen que el crecimiento de la deuda del gobierno estadounidense pueda debilitar el dólar y alimentar la presión inflacionaria, haciendo que la relativa escasez de acciones resulte más atractiva a pesar de las preocupaciones sobre valoraciones elevadas.
Lo que podría desencadenar un rally de Bitcoin sigue siendo incierto, pero el aumento del costo de la protección contra incumplimientos en el sector de inteligencia artificial podría llevar a los traders a reducir su exposición a las acciones.
Por ahora, las ballenas de Bitcoin y los creadores de mercado siguen siendo muy escépticos respecto a un movimiento sostenido por encima de los $100,000, incluso cuando el cambio de política de la Fed crea condiciones más favorables.
Relacionado: Fed dividida recorta tasas pero el ‘rango frágil’ de Bitcoin mantiene a BTC por debajo de $100K
