Después de más de 20 años de retiro, Duan Yongping concede una rara entrevista pública: Comprar acciones es comprar una empresa, pero menos del 1% realmente entiende esta frase.

Fuente original: Xueqiu

 

Esta es una rara conversación pública de Duan Yongping después de más de veinte años de "retiro".

En el primer episodio de la tercera temporada de la columna profesional de inversiones "Fanglue", producida por Xueqiu, el fundador de Xueqiu, Fang Sanwen, cruzó medio mundo para encontrarse cara a cara en California, EE.UU., con este legendario inversor.

Esta charla, que duró varias horas, abarcó desde sus experiencias de vida, la cultura empresarial, la lógica de inversión hasta su visión sobre la educación de los hijos, siendo prácticamente una revisión completa de la vida de inversión.

En esta entrevista, Duan Yongping mencionó un total de 10 veces "errores", 12 veces "entender" y 29 veces "muy difícil". Detrás de estas palabras, se esconde su forma constante de pensar: "Comprar acciones es comprar empresas", pero como él mismo dice en la entrevista, "quizás menos del 1% realmente entiende esta frase".

La entrevista se realizó el 16 de octubre de 2025, y a continuación se presenta el contenido completo sin editar.

Frases destacadas

Sobre la filosofía central de inversión

"Comprar acciones es comprar empresas."

"Invertir es muy simple, pero no es fácil."

"Definitivamente tienes que mirar la empresa, tienes que entender el negocio y también tienes que entender el flujo de caja futuro."

"La mayoría de las empresas no son fáciles de entender."

"El margen de seguridad de Buffett no significa barato, el margen de seguridad se refiere a cuánto entiendes la empresa."

"Las cosas baratas pueden volverse aún más baratas."

Sobre entender o no entender

"Entender o no, en realidad es una zona gris."

"No entender no significa no ganar dinero."

La frase 'comprar acciones es comprar empresas', si el 1% realmente la entiende, ya es increíble, y lograrlo es aún más difícil."

Sobre la racionalidad y las posiciones

"Si no estás satisfecho, te vas rápido, ya no está en tu portafolio. Si no, lógicamente no tiene sentido."

"Si solo tuviera esa cantidad de dinero, realmente podría vender."

"Mantener la racionalidad es algo muy difícil."

"La probabilidad de cometer errores es más o menos la misma para todos, solo que algunos no persisten en el error."

"(Yo) después de treinta años, la diferencia está en cometer menos de esos errores."

Sobre analizar empresas

"Entender el negocio es muy importante, invertir sin entender el negocio es muy difícil."

"Vengo del mundo empresarial, entender los negocios de otros es relativamente fácil para mí, pero tampoco puedo entender demasiados negocios."

"Creo que entiendo bastante bien a Apple, Tencent y Moutai."

Sobre la cultura empresarial

Una buena cultura significa que finalmente volverá al camino correcto, tiene una estrella polar que la guía, sabe lo que realmente debe hacer. No es solo por el negocio, si solo discutes el negocio es fácil cometer errores.

"Las empresas con buena cultura no es que no cometan errores, sino que finalmente pueden volver al camino correcto."

Sobre la sabiduría de "no hacer"

"A la gente le importa lo que hemos hecho, pero en realidad, gran parte de lo que somos se debe a las cosas que no hacemos."

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Hablando de experiencias personales

Fang Sanwen: Un usuario hizo una pregunta bastante absurda, ¿cómo pasas un día normal, por ejemplo, hoy?

Duan Yongping: Juego al tenis, hago ejercicio.

Fang Sanwen: ¿Así todos los días?

Duan Yongping: Más o menos, juego en diferentes canchas.

Fang Sanwen: ¿Lo único que cambia es el lugar y los compañeros de juego?

Duan Yongping: A veces hay compañeros, a veces no.

Fang Sanwen: Un usuario llamado "Lector Zhang" quiere preguntarte, ¿en qué tipo de entorno creciste de niño? ¿Ese entorno tiene relación con tu carácter y logros actuales?

Duan Yongping: Eso no lo sé. Nací en Nanchang, y alrededor de los seis años fui con mis padres a Anfu, Jiangxi, nos mudamos cinco o seis veces en el condado, siempre en zonas rurales, luego volvimos a Shigang, cerca de Nanchang. Realmente pasé dificultades, cuando regresé a Shigang ya estaba en la secundaria, de allí fui a la universidad, después de graduarme fui asignado a Beijing, trabajé unos años y luego hice un posgrado. Después fui a Guangdong, Foshan, Zhongshan, Dongguan, y finalmente vine a vivir a California.

Fang Sanwen: Creo que este usuario quiere saber más detalles, ¿puedes describir tu entorno familiar y qué tipo de educación te dieron tus padres?

Duan Yongping: En realidad, esas cosas no tienen mucha importancia. ¿De qué le sirve a alguien saber en qué río pesqué de niño? Es difícil de explicar. Tengo un hermano y una hermana, todos tenemos personalidades diferentes, no sé cuánto influyeron mis padres realmente.

Pero en resumen, creo que mis padres realmente nos trataron bien, no como muchos padres de ahora que presionan mucho a sus hijos. Mis padres casi no me controlaban, no tenían muchas exigencias, así que me sentía bastante seguro, podía tomar decisiones por mí mismo. Desde pequeño me acostumbré a decidir por mí mismo, creo que eso tiene mucho que ver con mis padres.

Fang Sanwen: ¿Tenías plena libertad y crees que eso es bueno, verdad?

Duan Yongping: Sí, creo que mis padres confiaban plenamente en sus hijos.

Fang Sanwen: Ahora que eres padre, ¿haces lo mismo con tus hijos?

Duan Yongping: Sí, si yo no puedo hacer algo, no se lo exijo a mis hijos. Si quieren jugar, yo también quería jugar a su edad. Pero veo que mis hijos son bastante responsables, hacen sus tareas cuando deben. Hay que marcarles los límites, decirles qué cosas no pueden hacer, eso es importante. No se trata de regañarlos todo el día. Darles seguridad es muy importante, sin seguridad es difícil ser racional.

Fang Sanwen: ¿Establecer límites y confiar plenamente?

Duan Yongping: Así es.

Fang Sanwen: ¿En tu infancia y adolescencia tenías algún objetivo en la vida?

Duan Yongping: No tenía objetivos, nunca fui ambicioso, siempre me consideré una persona común, con vivir bien me basta.

Fang Sanwen: ¿Se podría decir que tu objetivo era simplemente vivir bien?

Duan Yongping: Ni siquiera pensaba tanto, no era de los que sienten que tienen que lograr algo, simplemente hacía lo que me gustaba y era feliz.

Fang Sanwen: ¿Alguien te describió en tu infancia o adolescencia como alguien diferente a los demás?

Duan Yongping: Recuerdo que en la secundaria un profesor me dijo: "Duan Yongping, no puedes ser como ellos y no estudiar, solo jugar". No sé por qué lo dijo, quizás pensaba que yo era buen estudiante, y sí, lo era. Cuando me preparé para la universidad, aprobé de inmediato. En esa época la mayoría no lograba entrar a la universidad, así que el profesor tenía razón, y no lo defraudé, entré a la universidad.

Fang Sanwen: ¿Creía que al menos en capacidad de aprendizaje eras mejor y por eso tenía expectativas sobre ti?

Duan Yongping: Fue algo extraño, era un profesor de inglés y mi inglés era pésimo. No sé por qué pensaba que yo tenía buena capacidad de aprendizaje, no lo entiendo. Aprendí inglés recién en la universidad, en la secundaria no aprendí nada. Pero ese profesor decía que yo era diferente. Cuando alguien te dice que eres diferente, realmente lo recuerdas.

Fang Sanwen: Pero al menos fue un incentivo para ti.

Duan Yongping: Solo recuerdo ese hecho. No creo que sea algo tan importante, si no lo mencionabas, ya lo habría olvidado, pero ahora que lo dices, lo recuerdo.

Fang Sanwen: Estudiaste ingeniería en la universidad y luego hiciste un posgrado, que podríamos llamar de negocios. ¿Cambió tu interés en ese proceso?

Duan Yongping: En realidad, no. Primero quiero aclarar que no estudié negocios, estudié econometría, que es una rama de la economía, pero yo la considero ingeniería, es una disciplina muy lógica. Tras graduarme, fui asignado a la fábrica de tubos electrónicos de Beijing, ayudé en recursos humanos por más de medio año, luego fui profesor de matemáticas para adultos por más de dos años. Luego sentí que no tenía mucho sentido, surgió la oportunidad de hacer un posgrado y entré en la Universidad del Pueblo, también para cambiar de ambiente. No me interesaba tanto lo que estudié en ingeniería. Uno busca lo que le gusta, y la Universidad del Pueblo me ayudó en eso.

Fang Sanwen: ¿Crees que lo aprendido en la universidad influyó mucho en tu vida posterior?

Duan Yongping: Creo que lo más importante fue aprender a aprender, cómo estudiar, ganar confianza en que puedes aprender cosas nuevas. Así, tienes menos miedo al futuro. He visto gente que ni siquiera sabe escribir en un smartphone, me parece raro. Yo tampoco sabía, pero aprendí rápido, me acostumbré a aprender. El posgrado fue como cambiar de campo, aprendí cosas nuevas, la visión cambia un poco. Pero lo principal fue salir de donde estaba. En esa época éramos estudiantes pobres, ni dinero para viajar. Estudiar me permitió cambiar de trabajo, todo fue aprendizaje, aunque también pasé dificultades.

Fang Sanwen: ¿Crees que el conocimiento específico aprendido es menos importante?

Duan Yongping: El método y la actitud sí son importantes. Tener confianza en que puedes aprender es clave. Si no sabes algo, no tienes miedo, buscas aprender. Mucha gente tiene miedo. Le enseñé a mi mamá a usar el iPad hace 20 años, ahora seguro que no aprendería, ya tiene 100 años. Cuando tenía 70 u 80, le insistí, pero se negó, pensaba que no podía aprender. Pero es algo simple, no tiene que ver con la edad.

Fang Sanwen: Tras graduarte del posgrado, fuiste al sur, a Guangdong. ¿Cómo tomaste esa decisión?

Duan Yongping: Podía quedarme en Beijing, dos empresas me querían. Pero justo una empresa de Guangdong reclutaba en Zhongguancun y fui, aunque no era lo que esperaba, así que luego me cambié a Zhongshan.

Fang Sanwen: ¿Se puede decir que al ir a Guangdong apostaste por el mercado?

Duan Yongping: No, en realidad no teníamos otra opción, era probar suerte. Era joven, siempre es bueno intentar. Tengo la costumbre de irme rápido si algo no me conviene. Beijing no era para mí, no me sentía cómodo, no sabía cómo sería Guangdong, pero quedarse donde no quieres no tiene sentido, así que me fui. Incluso pensé en ir a Hainan, pero tras investigar, preferí Guangdong.

Así que creo que si tus decisiones son a largo plazo, el riesgo de error es menor. Muchos decían: "¿Y tu jubilación en Guangdong?" Yo decía que a esa edad no pensaba en jubilarme, primero quería ver el mundo. Quizás tuve suerte y elegí bien. Muchas decisiones fueron porque el entorno no me gustaba y debía irme, incluso en mi primer trabajo en Guangdong, me fui a los tres meses. Elegí bien el camino, pero entré por la puerta equivocada, así que me fui. Luego fui a Zhongshan, creé Xiaobawang, que fue muy exitoso, pero por problemas de estructura, tampoco era adecuado, así que me fui.

Fang Sanwen: ¿Puedes explicar en qué consistía ese problema de estructura?

Duan Yongping: Al principio nos dijeron que tendríamos acciones. Primero era 30/70, luego 20/80, después 10/90. Yo reclutaba gente con esa promesa, pero al final no podía cumplirla, porque el 10/90 acabaría desapareciendo. En 1994-1995 decidí dejarlo.

Fang Sanwen: Entiendo que no era solo por el incentivo de acciones, sino también por la relación contractual.

Duan Yongping: No era por el incentivo, porque al principio sí lo había. Si no hay contrato, no hay confianza. Si te fallan una o dos veces, ¿vas a esperar una tercera? Es como raspar una tapa y sale "gracias", ¿sigues raspando? Cuando vi eso, supe que debía irme. Me fui hace 30 años, después de Xiaobawang fundé BBK en Dongguan.

Fang Sanwen: ¿Al fundar BBK resolviste claramente ese tipo de problemas?

Duan Yongping: El problema de Xiaobawang no era la falta de acciones, sino no cumplir la promesa. Nosotros nunca tuvimos ese problema, todo era claro, todos confiaban, había mucha confianza mutua. Creo que el jefe anterior se arrepintió.

Fang Sanwen: ¿Crees que en la estructura de Xiaobawang era posible una gobernanza ideal?

Duan Yongping: No sé cómo responder, en realidad no. No era mi problema, era de otros. No me fui por dinero, sino por confianza. Ya tenía buenos ingresos, era libre financieramente. Se repartían beneficios, pero no sabía qué pasaría en el futuro. ¿Era posible crear un sistema de acciones que protegiera a todos? Hay empresas que reparten dividendos como si fuera un favor, pero no tiene sentido. Los dividendos son lo que corresponde, igual que los bonos a los empleados. Cuando alguien dice "gracias jefe" por el bono, les digo que no es necesario, es por contrato. Aunque la gente lo dice por costumbre, no es el sentido correcto.

Fang Sanwen: ¿Al fundar BBK buscaste crear la cultura empresarial que te gustaba?

Duan Yongping: La cultura empresarial está muy ligada al fundador, encuentras gente que comparte tus valores. Nuestra cultura es que todos la comparten, los que no, se van. No es que escribí una hoja de cultura y todos la siguen al pie de la letra. Nuestra cultura evolucionó con el tiempo, incluso nuestra "lista de cosas que no hacemos" se fue agregando con lecciones aprendidas. Desde que dejé de ser CEO hace más de 20 años, la empresa es muy diferente, ahora es muy fuerte. Antes éramos una empresa pequeña, pero también éramos fuertes, incluso en Xiaobawang.

Fang Sanwen: ¿Puedes resumir la cultura empresarial que se fue formando con los años?

Duan Yongping: Siempre hablamos de integridad, honestidad, orientación al usuario, todo muy sencillo. Nuestra visión es más saludable y duradera, no hacemos cosas que no sean saludables o duraderas, es algo muy natural.

Fang Sanwen: Un usuario dice que ya en tercer año de universidad pensabas en la cultura de integridad, ¿es cierto?

Duan Yongping: En tercer año leí por casualidad una frase de Drucker: "Hacer lo correcto y hacer las cosas bien", me impactó mucho. Si piensas cinco segundos en si algo es correcto, te ahorras muchos problemas en la vida. En la empresa, si discutimos si un negocio es rentable, siempre preguntamos "¿es lo correcto?", si no lo es, lo dejamos. Si solo piensas en el dinero, todo se complica. Algunas cosas sabes desde el principio que no están bien, otras las descubres después, y no pasa nada, simplemente no las vuelves a hacer.

Puedo darte un ejemplo, no hacemos manufactura para terceros, no es un principio, se puede ganar dinero, pero no somos buenos en eso. Una vez Guo Taiming me preguntó por qué, le dije que teníamos una lista de cosas que no hacemos, y le di ese ejemplo. Me preguntó "¿por qué?", le dije "si hago manufactura, no puedo competir contigo, ¿verdad?" y me dijo que sí. Pero nosotros somos buenos en marcas, y la empresa no es más pequeña. No es que la manufactura esté mal, solo que no es para nosotros, así que simplemente no la hacemos.

Fang Sanwen: ¿Primero tienen valores claros y luego el método?

Duan Yongping: Así es. Aprender tiene un costo, puedes cometer errores. Si haces lo correcto y cometes errores en el proceso, es aceptable. Pero si haces algo incorrecto y trae consecuencias negativas, eso no debería pasar, porque sabías que estaba mal. Si no lo sabías, la próxima vez no lo hagas. Así, en décadas, cometes menos errores y no te estancas.

Fang Sanwen: Un usuario llamado "Máquina de Aprendizaje" pregunta si la gente con valores comunes se forma o se elige.

Duan Yongping: Se elige.

Fang Sanwen: ¿El talento en BBK no necesariamente lo reconociste al principio, sino que se fue formando con el tiempo?

Duan Yongping: La mayoría somos gente común. Compartimos valores, tenemos educación universitaria, aprendemos con el tiempo. Pero compartir valores es clave, si no, no se puede trabajar juntos. Si cada uno va por su lado, habrá problemas. En el aniversario 30, muchos excolegas seguían allí, algunos hasta la jubilación.

Fang Sanwen: Según tú, hacer lo correcto y encontrar a la gente adecuada, ¿es más importante elegir?

Duan Yongping: Encontrar a la gente adecuada lleva tiempo. Hay dos tipos: los que no son adecuados y se van, y los que tienen cosas buenas y malas, pero al compartir la cultura, se adaptan. Siempre decimos que hay dos tipos: los que comparten el camino y los que solo trabajan juntos. Algunos no entienden, pero hacen lo que les pides. A veces cometen errores, pero pueden corregirse. Los que llevan mucho tiempo, tienen esa oportunidad, como nuestros agentes, que después de tantos años siguen compartiendo la cultura.

02 

Hablando de gestión empresarial

 

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