Entre el 5 y el 6 de noviembre, hora GMT+8, el ánimo de los inversores globales fue como subirse a un ascensor de alta velocidad. Las acciones estadounidenses cayeron preocupadas un día y rebotaron con fuerza al siguiente; el oro osciló entre la búsqueda de refugio y la presión del dólar; las criptomonedas protagonizaron una reversión en “V”, con bitcoin rebotando más de un 5% tras caer por debajo del soporte clave de 100,000 dólares.
Todo esto ocurrió en menos de 48 horas. El capital rotó rápidamente entre los cuatro grandes activos, en un auténtico “flash game” del mercado.
I. Panorama del mercado: la batalla por los puntos clave
El desempeño de las cuatro principales clases de activos concentra toda la atención del mercado actual.
● Las acciones estadounidenses revierten tras el “martes negro”
El 5 de noviembre, tras un “martes negro”, las acciones estadounidenses rebotaron rápidamente al día siguiente. El Dow Jones subió un 0,48%, el S&P 500 un 0,37% y el Nasdaq un 0,65%.
Las grandes tecnológicas mostraron resultados dispares: Google subió más del 2% y alcanzó un máximo histórico de cierre, Tesla subió más del 4%, mientras que Nvidia cayó casi un 2%.
● El oro se acerca a la barrera psicológica de 4,000 dólares
Los futuros de oro COMEX subieron un 0,81% el 5 de noviembre, cerrando en 3,992.6 dólares por onza, acercándose al punto psicológico clave de 4,000 dólares.
Hasta el 4 de noviembre, los precios del oro en joyerías de marcas como Chow Tai Fook y Lao Feng Xiang alcanzaron o superaron los 1,260 yuanes/gramo, marcando un récord histórico.
● El índice del dólar supera el nivel de 100
El índice del dólar alcanzó un máximo de cinco meses el 5 de noviembre, llegando a 100.360, pero luego retrocedió y terminó rondando los 100.2 puntos.
Esta posición lo deja apenas por debajo de la media móvil de 200 días en 100.383, un nivel técnico que ahora es el campo de batalla clave para la tendencia del dólar.
● Las criptomonedas protagonizan una reversión en “V”
El mercado de criptomonedas volvió a experimentar una fuerte caída. Bitcoin cayó por debajo del soporte clave de 100,000 dólares el 5 de noviembre, llegando incluso a 98,944 dólares. Sin embargo, rebotó rápidamente, superando los 103,000 dólares y recuperando más del 5% en el día.
II. El código de la correlación
Las relaciones entre los cuatro grandes activos revelan la lógica profunda de los flujos de capital globales. Cuando las acciones estadounidenses y las criptomonedas caen al mismo tiempo, el oro, tradicionalmente considerado un “activo refugio”, no logra atraer todo el capital que sale, lo que indica que el mercado está redefiniendo la lógica del refugio.
“La correlación negativa entre el oro y bitcoin se está debilitando,” señala Lewis, analista de JPMorgan, “lo que muestra que los inversores están empezando a asignar tanto a activos refugio tradicionales como al oro digital, en vez de elegir uno u otro.” Según los flujos de capital, hay tres patrones a destacar:
Patrón 1: Se debilita la correlación negativa entre el dólar y el oro
● Los datos históricos muestran que la correlación negativa entre el dólar y el oro alcanza el 80%. Pero últimamente esta relación se ha relajado: el dólar se fortalece y el oro sigue firme.
● “Esto indica que el sentimiento de refugio está impulsando tanto al dólar como al oro,” afirma Wen Yi, analista de First Gold, “y este fenómeno no es raro en periodos de mayor incertidumbre geopolítica.”
Patrón 2: Se fortalece la correlación positiva entre acciones estadounidenses y criptomonedas
● El coeficiente de correlación a 30 días entre el Nasdaq y bitcoin ha subido a 0.72, el nivel más alto en seis meses. Esto indica que los inversores siguen considerando a las criptomonedas como parte de los activos tecnológicos de alto riesgo.
● “Cuando las tecnológicas sufren ventas, los inversores también reducen posiciones en criptomonedas para compensar pérdidas,” explica Maurice, analista de Pantera Capital, “esto es una típica reacción en cadena de liquidación de apalancamiento.”
Patrón 3: Aumenta la velocidad de rotación del capital
● Los flujos semanales de entrada y salida en fondos de acciones globales alcanzaron un máximo anual, mostrando que el ciclo de tenencia de los inversores se ha acortado notablemente. “El capital se mueve entre activos como un colibrí,” describe Stevenson, jefe de gestión patrimonial de Standard Chartered, “el tiempo de permanencia ha pasado de semanas a días o incluso horas.”
III. Los motores detrás de escena
Tres factores clave impulsan esta migración de capital.
El “baile de vaivén” de la Fed
● Las declaraciones del gobernador de la Fed, Milan, marcaron un punto de inflexión en el mercado. Su comentario de que “es razonable seguir bajando las tasas” cambió instantáneamente el ánimo del mercado.
● “La sensibilidad del mercado a las señales de la Fed es extremadamente alta,” señala Julia Coronado, ex economista de la Fed, “cualquier pequeño cambio en el tono puede provocar una gran revalorización de activos.”
● La herramienta CME FedWatch muestra que la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre subió del 58% al 62.5% en 24 horas, lo que desencadenó directamente el rebote de las acciones estadounidenses.
La “crisis múltiple” geopolítica
● El cierre del gobierno de EE.UU. llegó a los 36 días, un récord histórico. Al mismo tiempo, la situación internacional se volvió más inestable.
● “Estamos enfrentando una triple incertidumbre: geopolítica, política interna y política económica,” escribió Alec Phillips, economista jefe político de Goldman Sachs, en un informe a clientes, “esta combinación no tiene precedentes en la historia de EE.UU. desde la posguerra.”
● El índice de riesgo geopolítico subió a 156, un 12% más que el mes pasado, acercándose a los niveles vistos durante el inicio del conflicto Rusia-Ucrania en 2022.
El “vaivén extremo” del ciclo emocional
● Los indicadores de sentimiento del mercado muestran una inusual divergencia: el índice de miedo y avaricia de las acciones estadounidenses está en zona “neutral”, mientras que el de criptomonedas cayó a un nivel de 20, señalando miedo extremo. “Esta divergencia crea oportunidades de arbitraje,” afirma Greg Guy, ex jefe de estrategia de Quantum Fund, “los valientes están comprando bitcoin y vendiendo en corto tecnológicas, apostando a que la correlación entre ambos vuelva.”
IV. Las huellas del capital
El seguimiento de los flujos de capital revela fenómenos que contradicen la percepción tradicional.
Criptomonedas: oportunidades en medio del pánico
La caída de bitcoin por debajo de los 100,000 dólares provocó liquidaciones masivas, pero los datos on-chain muestran otra realidad.
● “Mientras los inversores minoristas vendían en pánico, las direcciones con más de 1,000 bitcoins estaban acumulando,” afirma Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, “estas ‘ballenas’ sumaron un saldo neto de aproximadamente 8,000 bitcoins en las últimas 24 horas.”
● Al mismo tiempo, los ETF de bitcoin al contado experimentaron grandes salidas de capital. El 5 de noviembre, la salida neta diaria alcanzó los 488 millones de dólares, el nivel más alto en casi tres meses. “Las salidas de los ETF son principalmente de traders de corto plazo, mientras que los acumuladores on-chain son inversores de largo plazo,” añade Ki Young Ju, “esto refleja una marcada divergencia entre los participantes del mercado.”
Oro: confluencia de capital refugio tradicional y cobertura contra la inflación
El mercado del oro cuenta con el apoyo tanto de capital refugio tradicional como de fondos que buscan cobertura contra la inflación.
● Los ETF de oro globales terminaron con cinco meses consecutivos de salidas y registraron una entrada neta de 820 millones de dólares en octubre. Al mismo tiempo, los bancos centrales siguieron acumulando oro: según el World Gold Council, la compra neta global de oro por parte de bancos centrales en el tercer trimestre fue de 120 toneladas.
● “El oro se beneficia tanto de la demanda de refugio como de la tendencia de desdolarización,” señala John Reid, estratega jefe de mercados del World Gold Council, “la coincidencia de estos dos motores no es común en la historia.”
Acciones estadounidenses: las tecnológicas siguen siendo el “lastre”
A pesar de la volatilidad, las tecnológicas siguen siendo el destino final del capital.
● “En cada caída del mercado, vemos flujos hacia las megatecnológicas,” afirma Li Wei, estratega jefe global de inversiones de BlackRock, “los inversores creen que la revolución de la IA aún está en sus primeras etapas.” Los resultados de gigantes como Microsoft y Google superaron las expectativas, reforzando esta creencia. El precio de las acciones de Google alcanzó un máximo histórico y su capitalización de mercado superó los 2 trillones de dólares.
V. Perspectivas a futuro
Las tendencias futuras de cada clase de activo podrían divergir significativamente.
Oro: ¿camino a los 4,500 dólares?
● Los fundamentos respaldan el precio del oro. El volumen global de bonos con rendimiento negativo volvió a aumentar, alcanzando los 5.2 trillones de dólares, un 15% más que el mes pasado. Esto mejora la competitividad del oro como activo de rendimiento cero.
Criptomonedas: la prueba del mercado alcista
Si bitcoin puede mantener el nivel de 100,000 dólares será clave para evaluar la salud del mercado.
● “Si bitcoin cae por debajo de los 107,000 dólares, podría buscar los 100,000 dólares,” advierte Markus Thielen, CEO de 10x Research, “pero si se mantiene, aún podría intentar llegar a los 120,000 dólares antes de fin de año.”
● Los datos de derivados ofrecen un rayo de esperanza: los contratos abiertos de futuros de bitcoin cayeron un 12% junto con el precio, lo que indica una reducción saludable del apalancamiento y no ventas por pánico.
Dólar: los efectos secundarios de un dólar fuerte
El índice del dólar podría mantenerse fuerte a corto plazo, pero ya está generando preocupación.
● “Un dólar aún más fuerte podría provocar una nueva ronda de intervenciones,” advierte Kit Juckes, estratega de divisas de Société Générale, “el Ministerio de Finanzas de Japón ya ha dado señales claras de que podría intervenir para frenar la depreciación excesiva del yen.”
● Los datos históricos muestran que cuando el índice del dólar supera los 100, la presión de salida de capital en los mercados emergentes aumenta significativamente. Esta tendencia ya comienza a notarse.
Esta gran migración de capital está lejos de terminar. La política de la Fed, los riesgos geopolíticos y las perspectivas de ganancias corporativas seguirán impulsando los flujos entre los cuatro grandes activos.
“La ruptura de los puntos clave es solo el comienzo, no el final; la verdadera oportunidad está en identificar el próximo destino del capital, no en seguir su última parada.”
