La pregunta de los 308 mil millones de dólares: ¿Pueden las stablecoins prosperar a pesar de la prohibición en China?

China ha vuelto a dejar clara su postura sobre las stablecoins.

En un reciente foro de política financiera, Pan Gongsheng, gobernador del People’s Bank of China (PBoC), describió a las stablecoins como una “nueva fuente de vulnerabilidades” dentro del sistema financiero global. Advirtió que podrían socavar la soberanía monetaria de las economías más pequeñas y facilitar flujos financieros ilícitos.

Según él, estos activos “amplifican las brechas en la regulación financiera global, como el lavado de dinero, transferencias ilegales de fondos transfronterizos y financiamiento del terrorismo”. También enfatizó que la mayoría de los proyectos de stablecoins no cumplen con los estándares básicos de cumplimiento, como la identificación de clientes y los controles contra el lavado de dinero.

Sus declaraciones reafirman la postura de China durante la última década: las monedas digitales privadas y las stablecoins siguen estando prohibidas, incluso cuando Beijing continúa impulsando su yuan digital (e-CNY) como una alternativa controlada por el Estado.

Sin embargo, mientras el resto del mundo avanza hacia las finanzas tokenizadas, la ausencia de China plantea la pregunta urgente de si las stablecoins realmente pueden prosperar sin la economía fintech más grande del mundo.

Un mercado global que avanza sin Beijing

Por ahora, la respuesta parece ser sí.

Mientras China refuerza sus restricciones, la adopción global de stablecoins ha aumentado. Según datos de DeFiLlama, la capitalización total del sector superó recientemente los 308 mil millones de dólares, expandiéndose en casi 100 mil millones desde enero.

Al mismo tiempo, un informe de A16z muestra que los volúmenes de transacciones del sector superaron los 46 billones de dólares en el último año, rivalizando con gigantes de pagos establecidos como Visa cuando se ajusta por actividad legítima.

Stablecoins Volume (Fuente: A16z)

Chris Dixon, socio de la firma de capital de riesgo A16z, dijo:

“Las stablecoins se han vuelto convencionales. [Ellas] han encontrado un ajuste producto-mercado, rivalizando con las redes de pago más grandes del mundo en volumen de transacciones.”

Este hito no sorprende considerando que los gobiernos de Asia, que antes imitaban la cautela de Beijing, ahora se mueven en la dirección opuesta.

Japón ha legalizado este año las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria, con la fintech JPYC Inc. lanzando el primer token totalmente compatible denominado en yen en Ethereum, Avalanche y Polygon.

Además, otras jurisdicciones líderes, incluyendo Corea del Sur, Hong Kong y Singapur, están preparando marcos similares para licenciar emisores y proteger a los consumidores.

En Occidente, Estados Unidos avanza hacia una supervisión formal mediante leyes como la GENIUS Act, mientras que grandes instituciones, desde PayPal hasta Western Union, están lanzando sus propios activos de liquidación tokenizados.

Estos movimientos están transformando a las stablecoins de herramientas especulativas a infraestructura regulada para pagos, remesas y gestión de tesorería on-chain.

Ese impulso sugiere que el mercado puede funcionar y prosperar sin la participación de China porque la tecnología ha madurado más allá de sus raíces nativas cripto iniciales.

Esencialmente, las stablecoins ahora actúan como la capa central de liquidez de las finanzas descentralizadas y la columna vertebral del comercio on-chain, permitiendo liquidaciones instantáneas en miles de plataformas.

Prosperando sin China: pero no completamente libres de su influencia

Sin embargo, incluso cuando la industria se expande, la influencia de China persiste.

El tamaño del mercado del país asiático, su capacidad de comercio transfronterizo y su infraestructura de pagos digitales siguen siendo inigualables. Plataformas como Alipay y WeChat Pay procesan más transacciones anualmente que muchas regiones enteras combinadas. Excluir ese ecosistema limita el alcance y el potencial de escala de las stablecoins.

En la práctica, la prohibición no ha eliminado la actividad de stablecoins en China. En cambio, simplemente la ha empujado a la clandestinidad.

Inversores y empresas chinas aún utilizan tokens vinculados al dólar como USDT a través de exchanges offshore y mesas OTC privadas para mover fondos internacionalmente o cubrirse contra la volatilidad del yuan.

A pesar de las restricciones oficiales, las stablecoins siguen siendo un instrumento silencioso de movilidad de capital dentro de las redes chinas.

Este uso clandestino ilustra cómo el sector en auge podría beneficiarse de la eventual inclusión de China en la tecnología.

Una presencia china totalmente integrada, ya sea mediante participación regulada o interoperabilidad entre el e-CNY y stablecoins compatibles, conectaría la economía comercial más grande del mundo con los pagos basados en blockchain. Esto sin duda completaría el efecto de red que actualmente les falta a las stablecoins.

Por ahora, sin embargo, están surgiendo dos sistemas paralelos: un ecosistema abierto y orientado al mercado liderado por tokens respaldados por el dólar, y un modelo cerrado de moneda digital soberana construido en torno al e-CNY.

¿Una ausencia necesaria?

La decisión de China de mantenerse al margen puede, paradójicamente, fortalecer el caso de las finanzas descentralizadas y las stablecoins.

Al negarse a integrarse, Beijing está obligando al resto del mundo a construir de forma independiente. Como resultado, este proceso ya ha creado un mercado más diversificado, consciente de la regulación y respaldado institucionalmente.

Las stablecoins se han vuelto indispensables para la liquidez global, impulsando exchanges descentralizados, mercados de bonos tokenizados e instrumentos del Tesoro de Estados Unidos. Su crecimiento ha continuado a pesar de la incertidumbre regulatoria, los ciberataques y el escepticismo de los bancos centrales.

Así, cada expansión refuerza su permanencia y demuestra que el concepto de un dólar digital sin fronteras puede sobrevivir sin la aprobación de China.

Aun así, el panorama a largo plazo sigue siendo matizado.

Sin China, las stablecoins pierden acceso a uno de los mayores focos de innovación fintech y liquidación comercial global. Con China, podrían lograr una verdadera interoperabilidad entre los sistemas de pago occidentales y orientales.

Por ahora, el mercado está demostrando que prosperar sin China es posible.

Sin embargo, prosperar a nivel global puede ser mucho más difícil porque la ausencia de la economía digital más significativa del mundo limita la escala.

Aun así, la participación silenciosa de los inversores chinos demuestra que ni siquiera una política estricta puede suprimir el atractivo del dinero programable.

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