Analistas coinciden: la liquidez de fin de año podría desencadenar una nueva ola en el mercado cripto

Autor: Lüdong Xiaogong

Título original: ¿Son los dos últimos meses del año los mejores para el mercado? ¿Es momento de lanzarse o de salir?

Octubre llega a su fin y el mercado cripto parece mostrar una tendencia alcista.

En los últimos dos meses, la palabra "cautela" prácticamente se convirtió en el tema principal del mercado cripto, especialmente después de la gran caída del 10/11. El impacto de esa caída se ha ido disipando poco a poco, y el sentimiento del mercado no solo no se ha deteriorado, sino que incluso ha surgido una nueva esperanza.

Desde finales de mes, algunas señales alcistas han comenzado a aparecer: los datos de flujos netos se volvieron positivos, se aprobaron en masa ETF de altcoins y aumentaron las expectativas de recortes de tasas.

Regreso de capital a los ETF, las instituciones vuelven al ruedo

El dato más destacado de octubre proviene de los ETF.

Los ETF spot de bitcoin acumularon en el mes un flujo neto positivo de 4.21 mil millones de dólares, revirtiendo por completo la tendencia de salida de 1.23 mil millones de dólares en septiembre. El volumen de activos bajo gestión ya alcanza los 178.2 mil millones de dólares, representando el 6.8% de la capitalización total de bitcoin. Solo en la semana del 20 al 27 de octubre, ingresaron 446 millones de dólares en nuevos fondos, de los cuales 324 millones fueron captados por IBIT de BlackRock, que ahora posee más de 800,000 BTC.

Para los mercados financieros tradicionales, el flujo hacia los ETF es el indicador alcista más directo: es más honesto que el hype en redes sociales y más real que cualquier gráfico de velas.

Aún más importante, este repunte tiene un claro "olor institucional". Morgan Stanley ya permite a todos sus clientes de gestión patrimonial asignar BTC y ETH; JPMorgan permite a clientes institucionales usar bitcoin como colateral para préstamos;

Según los últimos datos, el porcentaje promedio de asignación de criptoactivos por parte de instituciones ha subido al 5%, un máximo histórico. Además, el 85% de las instituciones afirman que ya han asignado o planean asignar criptoactivos.

Aunque en comparación con los ETF spot de bitcoin, los ETF de ethereum han quedado algo rezagados. En octubre, registraron una salida neta acumulada de 555 millones de dólares, la primera salida neta continua desde abril de este año, principalmente de los fondos ETH de Fidelity y BlackRock.

Pero esto también parece ser una nueva señal, indicando que el capital está rotando, pasando de ETH hacia BTC y SOL, que tienen mayor potencial de subida, o bien preparándose para nuevos ETF.

Llega una oleada de ETF de altcoins

El 28 de octubre, se lanzaron oficialmente en Estados Unidos los primeros ETF de altcoins, cubriendo los proyectos Solana, Litecoin y Hedera. Bitwise y Grayscale lanzaron ETF de SOL, y los ETF de LTC y HBAR de Canary Capital también fueron aprobados para cotizar en Nasdaq.

Pero esto es solo el comienzo.

Según reportes, actualmente hay 155 ETF de altcoins esperando aprobación, cubriendo 35 activos principales, y se espera que el volumen total supere el de las dos primeras rondas iniciales de entrada de los ETF de bitcoin y ethereum.

Si todos son aprobados, el mercado podría experimentar una "ola de liquidez" sin precedentes.

Históricamente, el lanzamiento de los ETF de bitcoin atrajo más de 50 mil millones de dólares en flujos acumulados, y los ETF de ethereum aportaron otros 25 mil millones en nuevos activos.

Los ETF no son solo un producto financiero, sino más bien un "canal de entrada" para el capital. Cuando este canal se expanda de BTC y ETH a SOL, XRP, LINK, AVAX y otras altcoins, todo el sistema de valoración del mercado será redefinido.

El interés institucional por los criptoactivos es cada vez mayor.

Además, ProShares se prepara para lanzar el CoinDesk 20 ETF, que rastrea 20 activos incluyendo BTC, ETH, SOL, XRP, etc.; el 21-Asset ETF de REX-Osprey va aún más lejos, permitiendo a los tenedores obtener rendimientos por staking de tokens como ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO, entre otros.

Solo los ETF que rastrean Solana suman 23 esperando aprobación. Esta estrategia intensiva equivale casi a una declaración pública: la curva de riesgo institucional se está extendiendo desde bitcoin a todo el ecosistema DeFi.

Desde una perspectiva macro, el potencial de expansión de liquidez es enorme. Hasta octubre de 2025, la capitalización total de stablecoins a nivel global se acerca a los 30 mil millones de dólares. Una vez que este "colchón de liquidez" sea activado por los ETF, se generará un potente efecto multiplicador de capital. Tomando como ejemplo los ETF de bitcoin, por cada 1 dólar que ingresa al ETF, el crecimiento de la capitalización de mercado se multiplica varias veces.

Si esta lógica se replica en los ETF de altcoins, decenas de miles de millones de dólares en nuevo capital podrían impulsar una nueva prosperidad en todo el ecosistema DeFi.

El viento de los recortes de tasas trae nueva liquidez

Además de los ETF, otro factor que cambia el mercado proviene del ya conocido ámbito macroeconómico.

El 29 de octubre, la Reserva Federal tenía un 98.3% de probabilidad de recortar la tasa en 25 puntos básicos. El mercado parece haber descontado esta expectativa, el índice del dólar se debilitó, los activos de riesgo subieron en conjunto y bitcoin superó los 114,900 dólares.

¿Qué significa un recorte de tasas? Que el capital necesita encontrar una nueva salida.

Y en un 2025 donde los mercados tradicionales carecen de imaginación, el cripto se ha convertido en ese lugar "donde aún se cuentan historias".

Aún más interesante, este ciclo alcista proviene no solo del mercado, sino también de la política.

El 27 de octubre, la Casa Blanca nominó a Michael Selig como presidente de la CFTC, un ex abogado cripto conocido por su actitud favorable; la SEC también actualizó el mecanismo de creación de ETP, permitiendo el rescate in situ de ETF cripto, simplificando enormemente las operaciones.

En el tema de "regulación amigable", el mercado estadounidense ya no solo está aflojando, sino que está abriendo las puertas de par en par. El gobierno ya no reprime la innovación, sino que intenta que la industria cripto "exista de manera regulada".

Los datos on-chain también lo confirman.

El valor total bloqueado (TVL) en DeFi creció un 3.48% en octubre, alcanzando los 157.5 mil millones de dólares. En la red de ethereum, el TVL llegó a 88.6 mil millones de dólares, un aumento del 4%; Solana subió un 7%; BSC tuvo un crecimiento del 15%. Esto no solo representa "retorno de capital", sino también retorno de la confianza.

Sumado a esto, el interés abierto total en futuros de bitcoin subió a 53.7 mil millones de dólares, con tasas de financiación positivas, lo que indica que los alcistas dominan el mercado. Las billeteras de ballenas también están acumulando, con grandes inversores comprando 350 millones de dólares en BTC en solo 5 horas. En el mercado secundario, el volumen mensual de Uniswap superó los 161 mil millones de dólares, Raydium superó los 20 mil millones, y la actividad del ecosistema sigue en aumento.

Estos indicadores on-chain constituyen la evidencia más sólida de la tendencia alcista: el capital se mueve, las posiciones aumentan y el trading está en auge.

¿Por qué los analistas top son alcistas?

Arthur Hayes: El ciclo de cuatro años ha muerto, el ciclo de liquidez es eterno

En una entrada de blog titulada "Long Live the King" publicada el jueves, Arthur Hayes escribió que, aunque algunos traders cripto esperan que bitcoin alcance pronto el pico del ciclo y caiga el próximo año, él cree que esta vez será diferente.

Su punto central es: el "ciclo de cuatro años" de bitcoin ya no funciona, porque lo que realmente determina el mercado nunca fue el "halving", sino el ciclo global de liquidez, especialmente la resonancia de las políticas monetarias del dólar y el yuan.

Las tres últimas tendencias alcistas y bajistas parecían seguir el ritmo de "bull market tras el halving, ciclo de cuatro años", pero eso es solo la superficie. Hayes sostiene que ese ritmo se dio porque cada ciclo coincidió con una gran expansión del balance del dólar o el yuan, tasas de interés muy bajas y crédito global relajado. Por ejemplo:

2009–2013: QE ilimitado de la Fed y grandes préstamos en China;

2013–2017: expansión del crédito en yuanes impulsó el boom de las ICO;

2017–2021: la "lluvia de dinero" de Trump y Biden generó abundante liquidez.

Y cuando la expansión del crédito de ambas monedas se desaceleró, el bull market de bitcoin también terminó. En otras palabras, bitcoin es solo un barómetro de la expansión monetaria global.

Para 2025, esta lógica "impulsada por el halving" colapsa por completo. Porque las políticas monetarias de EE.UU. y China han entrado en una nueva normalidad: la presión política exige relajación continua y la liquidez ya no se ajustará cíclicamente.

Estados Unidos necesita "calentar la economía" para diluir la deuda, Trump presiona para recortar tasas y expandir el gasto fiscal; China, para combatir la deflación, también está liberando crédito. Ambos países están inyectando fondos en el mercado.

Por eso, la conclusión de Hayes es: "El ciclo de cuatro años ha muerto. El verdadero ciclo es el de la liquidez. Mientras EE.UU. y China sigan imprimiendo dinero, bitcoin seguirá subiendo".

Esto significa que el futuro del mercado cripto ya no estará determinado por el calendario de "halving", sino por la "dirección del dólar y el yuan". Lo resume en una frase: "El rey ha muerto, viva el rey": el viejo ciclo terminó, pero el nuevo ciclo de bitcoin, dominado por la liquidez, apenas comienza.

Raoul Pal: El ciclo de 5.4 años reemplaza al tradicional de 4 años

La teoría del ciclo de 5 años de Raoul Pal representa una reconstrucción fundamental del tradicional ciclo de halving de 4 años de bitcoin. Sostiene que el ciclo tradicional de 4 años no está impulsado por el protocolo de bitcoin en sí, sino que los tres ciclos anteriores (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) coincidieron casualmente con los ciclos globales de refinanciación de deuda.

El final de estos ciclos siempre fue causado por políticas de restricción monetaria, no por el halving en sí.

La clave de este cambio teórico está en la transformación estructural del plazo promedio de vencimiento de la deuda estadounidense durante 2021-2022. En un entorno de tasas cercanas a cero, el Tesoro de EE.UU. extendió el plazo promedio ponderado de la deuda de unos 4 años a 5.4 años.

Esta extensión no solo afecta el calendario de refinanciación de la deuda, sino que, más importante aún, cambia el ritmo de liberación de liquidez global, desplazando el pico cíclico de bitcoin del tradicional cuarto trimestre de 2025 al segundo trimestre de 2026, lo que también anticipa que el cuarto trimestre de 2025 será de recuperación.

En opinión de Raoul Pal, la deuda global total ya alcanza unos 300 trillones de dólares, de los cuales unos 10 trillones están por vencer (principalmente bonos del Tesoro de EE.UU. y bonos corporativos), requiriendo una gran inyección de liquidez para evitar un aumento desmedido de los rendimientos. Cada trillón adicional de liquidez se asocia con un 5-10% de rendimiento en acciones y criptomonedas. Para el mercado cripto, la refinanciación de 10 trillones podría inyectar entre 2 y 3 trillones en activos de riesgo, impulsando a BTC desde el mínimo de 60,000 dólares en 2024 hasta más de 200,000 dólares en 2026.

Por lo tanto, el modelo de Pal predice que el segundo trimestre de 2026 será testigo de un pico de liquidez sin precedentes. Cuando el ISM supere 60, bitcoin entrará en la "zona banana", con un objetivo de precio de 200,000 a 450,000 dólares.