Los aranceles acaban de desplomar los mercados: ¿Nos dirigimos hacia una recesión?

El viernes 10 de octubre, el presidente Trump puso Le echar más leña al fuego en su prolongada guerra comercial con China Y los mercados entraron en pánico al instante. Anunció aranceles del 100% a China, así como nuevas prohibiciones a las exportaciones. En cuestión de horas, todos los mercados se desplomaron y los inversores buscaron el oro y la plata.

Se sentía cómo el miedo se extendía minuto a minuto. Los operadores empezaron a vender, las liquidaciones lo aceleraron todo y, en tan solo unas horas, desaparecieron cerca de 1.5 billones de dólares en valor de mercado. Luego, vimos un pequeño repunte. Pero la pregunta sigue en pie: ¿estamos ante el inicio de una recesión total?

¿Qué pasó exactamente?

Todo empezó con una publicación en Truth Social el viernes por la mañana. Trump acusó a China de adoptar una postura comercial extremadamente agresiva y afirmó que respondería imponiendo aranceles del 100 % a todas las exportaciones chinas a EE. UU. a partir del 1 de noviembre. También amenazó con bloquear las exportaciones de software crítico estadounidense a China.

Los fin del día :

• El S&P 500 cayó casi un 3%;
• El Nasdaq cayó un 3.5%;
• Dow Jones perdió casi 900 puntos;
• Bitcoin cayó de aproximadamente $ 122,000 a $ 104,000 en cuestión de horas;
• Se eliminaron más de 19 mil millones de dólares en posiciones de criptomonedas, la liquidación más grande en un solo día en la historia.

El oro y la plata, los clásicos activos refugio, alcanzaron máximos históricos. El mensaje de los inversores fue simple: eviten el riesgo y busquen seguridad.

¿Por qué todo el mundo entró en pánico tan rápido?

La economía estadounidense ya ha mostrado señales contradictorias. El crecimiento se está desacelerando, la inflación está repuntando y la contratación se está desacelerando. Los aranceles agravan los tres problemas: aumentan los precios, interrumpen las cadenas de suministro y atemorizan a las empresas, llevándolas a pausar sus inversiones.

Tanto los mercados bursátiles como los de criptomonedas están llenos de dinero prestado mediante operaciones apalancadas. Cuando los inversores piden prestado para comprar más activos, las ganancias parecen buenas, hasta que los precios empiezan a caer. Entonces, ese mismo endeudamiento se convierte en una trampa. Una vez que los precios caen más allá de cierto punto, los corredores y las bolsas venden automáticamente sus inversiones para cubrir las pérdidas. Eso fue lo que ocurrió el viernes. Fue una reacción en cadena de ventas forzadas lo que profundizó la caída.

Y por último, el miedo: los mercados se basan en la confianza. Cuando el presidente amenaza... una guerra comercial mundial Y los inversores no saben si habla en serio, la confianza se desvanece. Los operadores no esperan a descubrirlo, simplemente venden.

Dentro de la crisis de las criptomonedas

Las criptomonedas sufrieron el impacto con mayor fuerza que las acciones. En cuestión de minutos, cientos de miles de operadores vieron desaparecer sus posiciones. Dogecoin cayó más del 50 %. Ethereum perdió más del 20 %. Para agravar el caos, una de las stablecoins de Binance, vinculada al dólar, perdió brevemente su valor de $1 al dispararse el volumen de operaciones. Algunas plataformas incluso informaron interrupciones temporales o "fallos técnicos", lo que solo avivó el pánico en redes sociales.

Para el fin de semana, Bitcoin se había recuperado ligeramente hasta cerca de los $115,000, pero el ánimo seguía estancado. Los operadores lo llamaron un "mini cisne negro", un shock repentino que nos recuerda a todos lo frágil que puede ser el sistema.

El repunte del lunes y por qué podría no durar

Para el lunes 13 de octubre, la situación parecía más tranquila. Trump publicó un nuevo mensaje que decía: "¡No se preocupen por China, todo estará bien!". Las acciones rebotaron alrededor de un 1%, el bitcoin subió ligeramente y los titulares empezaron a hablar del llamado "comercio TACO", abreviatura de Trump Always Chickens Out (Trump siempre se acobarda).

Es un viejo chiste del mercado: Trump habla con firmeza, los mercados se desploman y luego retrocede lo suficiente como para que los inversores crean que todo volverá a la normalidad. Pero incluso cuando los índices se recuperaron ligeramente, el oro siguió subiendo y los rendimientos de los bonos siguieron bajando, ambas señales de que el dinero sigue buscando refugio. En otras palabras: los operadores no confían en este repunte.

Por qué esta guerra comercial golpea más fuerte que la anterior

En 2018-2019, la primera guerra comercial de Trump con China causó volatilidad, pero nunca una crisis total. En aquel entonces, ambas partes simplemente firmaron una tregua temporal y los mercados siguieron subiendo. ¿Qué ha cambiado ahora?

• Las tarifas son mucho mayores.
  No es un 10% ni un 25%. Es un 100% para todos los productos chinos, desde productos electrónicos hasta ropa y autopartes.
• El mundo es más frágil.
  Las cadenas de suministro globales ya están atravesando momentos difíciles debido a las consecuencias de la pandemia y las guerras. 
• Estados Unidos tiene mayor apalancamiento.
  Los hogares, las empresas y los fondos de cobertura acumulan una deuda récord. Cuando el endeudamiento es elevado, incluso las pequeñas perturbaciones afectan con más fuerza.
• La Fed tiene menos margen de maniobra.
  Las tasas de interés ya son altas, y la inflación aún no ha bajado al nivel deseado. El banco central no puede simplemente recortar las tasas sin arriesgarse a otro pico de inflación.

En pocas palabras: el sistema tiene menos protección que hace cinco años. Otra guerra comercial prolongada podría fácilmente llevarlo a una recesión.

El dilema de la Reserva Federal

La Reserva Federal se enfrenta ahora a un escenario clásico sin salida. Debe intentar mantener la estabilidad de los precios y un empleo sólido, pero esos objetivos van en direcciones opuestas.

Si la Reserva Federal recorta las tasas para impulsar el empleo, la inflación volverá a subir, ya que los aranceles impulsan los precios. Si mantiene las tasas altas para combatir la inflación, el mercado laboral podría debilitarse aún más y empujar la economía a una recesión.

Los economistas llaman a esta situación un trilema: no se puede tener baja inflación, bajo desempleo y estabilidad financiera a la vez. Hay que ceder. Y ahora mismo, la Reserva Federal se encuentra entre ambos, sin saber qué hacer.

¿Nos dirigimos hacia una recesión?

Algunos expertos creen que estamos más cerca de lo que la mayoría de la gente cree. JPMorgan así lo cree . La modelo de aprendizaje automático de Moody's Analytics , que ha predicho correctamente todas las recesiones en EE. UU. desde 1960, ahora muestra un 48 % de probabilidad de que ocurra una en los próximos 12 meses. Cualquier valor superior al 50 % siempre ha sido seguido por una recesión.

Aparecen varias señales de advertencia:

• La contratación se ha desacelerado;
• El gasto de consumo se ha estancado;
• Las ganancias corporativas están disminuyendo a medida que aumentan los costos de insumos y se enfría la demanda;
• La inflación está volviendo a subir. 

La medida preferida de la Fed, el índice de precios PCE, subió un 2.7% en agosto y se espera que alcance el 2.9% para finales de año. Los economistas denominan esta combinación estanflación, crecimiento lento y aumento de precios. Es el entorno más difícil tanto para los responsables políticos como para los inversores, ya que las herramientas tradicionales dejan de funcionar.

Reducir las tasas de interés conlleva el riesgo de mayor inflación; subirlas conlleva el riesgo de más despidos. Por eso, muchos analistas advierten que los mercados subestiman el riesgo.

El problema de la complacencia

Durante años, los inversores han aprendido que cualquier caída del mercado se salva, ya sea por un cambio de rumbo de la Fed o por evasivas políticas. Esto genera complacencia. Los rendimientos de los bonos se mantienen bajos, los inversores piden préstamos baratos y todos se lanzan a las mismas operaciones. Funciona, hasta que deja de funcionar. Y entonces todo se derrumba rápidamente.

El peligro no es que la gente desconozca los riesgos. Es que crean que podrán salir a tiempo. La historia demuestra que, para cuando suenan las alarmas, las salidas están abarrotadas y la liquidez desaparece. Eso es lo que vimos el viernes: la primera prueba de estrés real de un mercado basado en el optimismo y el dinero prestado.

Tres maneras en que esto podría suceder

Analicemos los escenarios más probables para los próximos meses.

1. Trump da marcha atrás

Trump firma un acuerdo parcial o retrasa la aplicación de aranceles. Los mercados muestran cierto alivio, las acciones repuntan y las criptomonedas recuperan su estabilidad. Esto ya ha sucedido varias veces.

2. El enfrentamiento se prolonga

La retórica se modera un poco, pero los aranceles se mantienen. Las empresas frenan el gasto, la inflación se mantiene elevada y los mercados se mantienen volátiles.

3. La lucha se intensifica

Los aranceles se mantienen, China toma represalias, las cadenas de suministro globales se paralizan y la inflación se dispara. La Reserva Federal no puede recortar las tasas, el crecimiento se estanca y los activos de riesgo se desploman aún más.

¿Qué dicen los profesionales sobre esto?

Los analistas están siendo cautelosos. Afirman que el conflicto comercial entre Estados Unidos y China puede tener efectos colaterales en los mercados globales. Mike Wilson, estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, advierte que los inversores Están subestimando el daño que podrían causar la renovación de los aranceles. Cree que el S&P 500 podría caer hasta un 10-15% si las negociaciones fracasan, afirmando que los mercados han estado "valorados a la perfección" desde la primavera. Wilson recomienda a los inversores que opten por sectores defensivos como la salud y los servicios públicos, que están menos expuestos a las cadenas de suministro vinculadas a China, y que sean cautelosos con las acciones de semiconductores y bienes de consumo discrecional. 

Larry Fink, director ejecutivo de BlackRock, está de acuerdo con él Describió la nueva ronda de aranceles como "más allá de lo que podría haber imaginado", afirmando que podrían llevar a la economía estadounidense a una recesión si se mantienen. El Instituto de Inversiones BlackRock estima que la tasa arancelaria efectiva podría alcanzar pronto el 20-25%, un nivel no visto en décadas, combinando un crecimiento más débil con una inflación más alta, "una combinación tóxica para los activos de riesgo". 

Paul Krugman Da una crítica más estructural El premio Nobel afirma que, a pesar de la retórica política, Estados Unidos podría ser más vulnerable que China en una guerra comercial prolongada. Afirma que Estados Unidos sigue dependiendo de los insumos chinos, desde bienes de consumo hasta minerales críticos, mientras que Pekín puede compensar las pérdidas mediante estímulos internos. Krugman sugiere que los aranceles corren el riesgo de perjudicar más a los mercados estadounidenses que a los chinos, a medida que se intensifican las interrupciones en la cadena de suministro y las medidas de represalia.

Estas perspectivas muestran un consenso poco común entre analistas que a menudo discrepan: la escalada arancelaria no es ruido. Muestra un verdadero shock macroeconómico, capaz de desestabilizar tanto las ganancias corporativas como la confianza de los inversores. 

Por qué este momento importa

Cada pocos años, el mercado se enfrenta a una dura prueba de la realidad. La crisis del viernes no se debió solo a los aranceles, sino también a la fragilidad. Demostró lo estrechamente conectado que se ha vuelto todo: las acciones, las criptomonedas, las materias primas, la política.

Un titular ahora puede propagarse por algoritmos, bots de trading y carteras globales en segundos. También demostró que el miedo aún funciona.
Durante meses, los inversores han actuado como si las malas noticias no importaran. Inflación, defiCiudades, caos político, guerras. El viernes nos recordó a todos que el riesgo nunca desaparece, solo se esconde hasta que surge la chispa adecuada.

Que esto se convierta en algo más grave o simplemente en otra corrección rápida dependerá de dos cosas: el próximo movimiento de Trump y la respuesta de la Reserva Federal. Si ambos tropiezan a la vez, las ondas de choque no se limitarán a los gráficos de criptomonedas, sino que afectarán empleos, hipotecas y cuentas de jubilación.