La “doble explosión” de la política de la Reserva Federal ya ha sacudido los mercados globales, y la correlación entre los cuatro grandes activos —dólar, oro, criptomonedas y acciones estadounidenses— está experimentando cambios profundos.
Las decisiones de la Reserva Federal en octubre se han convertido en el centro de atención de los mercados de capitales globales. Por un lado, la Fed podría pausar la reducción de su balance; por otro, el mercado otorga una probabilidad del 99% a un recorte de tasas en octubre.
Detrás de este cambio de política se encuentran múltiples presiones: desaceleración del crecimiento económico en EE.UU., debilidad en el mercado laboral y el riesgo de cierre del gobierno. Este artículo analizará en profundidad cómo estos dos grandes cambios de política afectan al dólar, el oro, el mercado cripto y las acciones estadounidenses, revelando las conexiones y oportunidades para los inversores.
01 El giro de la gran rueda: la doble acción de la Reserva Federal
En la madrugada del 15 de octubre (hora GMT+8), el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronunció un discurso en la Asociación Nacional de Economía Empresarial en Filadelfia, enviando una fuerte señal de cambio de política. Este discurso no solo reforzó las expectativas de recorte de tasas, sino que también insinuó el inminente final de más de tres años de endurecimiento cuantitativo (QT).
Pausar la reducción de balance: un colchón ante el endurecimiento de la liquidez
● Powell declaró claramente: “Es posible que estemos cerca de pausar la reducción de balance en los próximos meses”. Desde que comenzó el proceso en junio de 2022, el balance de la Fed ha bajado de un máximo cercano a 9 billones de dólares a unos 6.6 billones actuales.
Esta medida busca responder a señales de endurecimiento de la liquidez. Powell reconoció que, con el aumento de las tasas de recompra, el mercado monetario muestra signos de tensión, y la Fed quiere actuar con “extrema cautela” para evitar repetir la crisis de liquidez de septiembre de 2019.
Expectativas de recorte de tasas: alarma en el mercado laboral
● El fortalecimiento de las expectativas de recorte de tasas proviene directamente del deterioro del mercado laboral. Powell señaló que “los riesgos a la baja en el empleo están aumentando”, lo que ha cambiado la evaluación de riesgos de la Fed.
Según la herramienta “FedWatch” de CME, tras el discurso de Powell, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en octubre es del 97.3%, y la de un recorte acumulado de 50 puntos básicos en diciembre es del 93.5%.
Relajación regulatoria: dividendos institucionales para el mercado cripto
● 2025 será un “punto de inflexión” para la regulación cripto en EE.UU. La Fed puso fin en agosto a su “Programa de Supervisión de Actividades Innovadoras”, incorporando los negocios cripto bancarios a su proceso regulatorio estándar.
Al mismo tiempo, organismos como la FDIC y la OCC eliminaron una serie de reglas restrictivas, allanando el camino para que las instituciones financieras tradicionales ingresen al sector. Estos ajustes marcan un cambio fundamental en el enfoque regulatorio: de “prevenir primero y observar después” a “incorporar al marco y regular el desarrollo”.
02 Correlación de los cuatro grandes activos: una visión global en una tabla
La “doble explosión” de política —pausa en la reducción de balance y expectativas de recorte de tasas— está remodelando el panorama global de activos a través de tres canales: liquidez, aversión al riesgo y perspectivas económicas.
La siguiente tabla muestra claramente la relación entre estos activos:
Clase de activo | Lógica principal de impacto | Desempeño esperado | Base clave |
Índice del dólar | El recorte de tasas debilita la ventaja de tasas del dólar, salida de capitales | Se espera debilidad | Índice del dólar por debajo de 100 dólares |
Oro | Demanda de refugio + política expansiva + compras de bancos centrales | Claramente favorable | Oro alcanza máximos históricos, primer activo con capitalización superior a 30 billones de dólares |
Mercado cripto | Relajación regulatoria VS sentimiento de refugio a corto plazo | Volatilidad y divergencia | Bitcoin rebota tras mínimo de cuatro meses, salidas netas de ETF |
Acciones estadounidenses | Soporte de liquidez VS presión por preocupaciones económicas | Divergencia estructural | Caída de tecnológicas, capital hacia sectores defensivos |
Como se observa en la tabla, el giro de la política de la Fed afecta a cada activo de manera diferente: el dólar recibe un impacto directo, el oro se beneficia por partida doble, y los activos de riesgo (acciones y criptomonedas) se debaten entre la preocupación económica y la mejora de la liquidez.
03 Análisis de los mecanismos de transmisión: ¿cómo se revalúan los activos?
Presión sobre el dólar: canal bajista ante los recortes de tasas
● La política monetaria expansiva de la Fed suele ejercer presión bajista sobre el dólar. Cuando la Fed recorta tasas o pausa la reducción de balance, la ventaja de rendimiento de los activos en dólares se reduce, provocando salida de capitales.
El índice del dólar cerca de 98.2 refleja la fuerte expectativa del mercado sobre el cambio de política de la Fed. Históricamente, la evolución del dólar está altamente correlacionada con la política monetaria de la Fed. La tendencia bajista podría intensificarse con la implementación del recorte de tasas en octubre.
Oro brillante: doble impulso hacia máximos históricos
● Impulsado tanto por el giro de la Fed como por los riesgos geopolíticos, el oro ha experimentado una fuerte subida. La pausa en la reducción de balance y las expectativas de recorte de tasas constituyen un doble impulso para el oro. Por un lado, pausar la reducción de balance alivia el temor a una mayor restricción de liquidez; por otro, el recorte de tasas reduce el costo de oportunidad de mantener oro.
● El precio del oro al contado superó los 4,300 dólares por onza, alcanzando un máximo histórico y convirtiéndose en el primer activo en la historia humana en superar los 30 billones de dólares de capitalización.
La fortaleza del oro también se debe a un cambio estructural: los bancos centrales globales han aumentado significativamente sus compras desde 2022, superando las 1,000 toneladas anuales durante tres años consecutivos, el doble del promedio anual de 473 toneladas entre 2010 y 2021, según el World Gold Council.
Mercado cripto: oportunidades y riesgos coexisten
El impacto del giro de la Fed en el mercado cripto es más complejo y muestra una clara dualidad.
● La relajación regulatoria es positiva. La mayor claridad regulatoria elimina barreras para la entrada de instituciones financieras tradicionales. El ETF de bitcoin de BlackRock superó los 40 mil millones de dólares en 200 días, mostrando una aceleración del ingreso institucional.
● Al mismo tiempo, el recorte de tasas de la Fed podría provocar que parte del capital salga de los fondos del mercado monetario y regrese a inversiones de riesgo. Los datos históricos muestran que, en las primeras etapas de un giro de política de la Fed, los criptoactivos suelen rebotar.
● Presión de ajuste a corto plazo. A pesar del viento favorable en la política, el mercado cripto enfrenta presión de ajuste en el corto plazo. Bitcoin cayó por debajo de 104,000 dólares, marcando un mínimo de cuatro meses.
Algunos analistas son cautelosos respecto a la evolución a corto plazo de bitcoin. Jon Glover, CIO de Ledn, prevé que el mercado alcista de bitcoin ha terminado y que el próximo mercado bajista durará al menos hasta finales de 2026.
Acciones estadounidenses: juego entre liquidez y preocupación por resultados
El impacto del giro de la Fed en las acciones estadounidenses también es complejo.
● Soporte de liquidez. El recorte de tasas y la pausa en la reducción de balance mejoran la liquidez del sistema financiero, lo que favorece especialmente a las acciones de crecimiento sensibles a las tasas.
Los datos históricos muestran que, en las primeras etapas de un giro de política de la Fed, las acciones estadounidenses suelen subir; la caída del Nasdaq se redujo del 2.12% al 0.76% tras el discurso de Powell.
● Preocupaciones económicas como freno. Sin embargo, este ajuste de política también se interpreta como una confirmación de la desaceleración económica, lo que podría limitar las expectativas de beneficios empresariales.
El Beige Book de la Fed señala que la actividad económica se ha desacelerado en la mayoría de las regiones, con debilidad en sectores clave como el comercio minorista y el inmobiliario, y una disminución continua en la disposición de los consumidores a gastar.
04 Comparación histórica: lo que hace única a esta fase del ciclo
Para comprender mejor el entorno actual del mercado, es muy útil comparar este giro de política con periodos históricos similares:
Características del ciclo | Recorte de tasas por crisis en 2008 | Recorte de tasas “preventivo” en 2019 | Recorte de tasas por gestión de riesgos en 2025 |
Contexto de política | Crisis financiera sistémica | Economía sólida, prevención de riesgos | Deterioro del mercado laboral, inflación persistente |
Magnitud del recorte | Recorte agresivo + QE | Reducción moderada, 3 recortes | Pasos graduales, se esperan 2 recortes en el año |
Reacción del mercado | Caída bursátil seguida de rebote | Subida moderada de las acciones | Divergencia estructural en acciones, volatilidad en cripto |
Mercado cripto | Bitcoin aún no maduro | Bitcoin subió más del 80% en el año | Entrada acelerada de instituciones, relajación regulatoria |
Riesgos principales | Colapso del sistema financiero | Incertidumbre por guerra comercial | Inflación persistente, intervención política en la independencia del banco central |
El recorte de tasas de 2025 se parece más al de 2019: no es una crisis inminente, sino una combinación de deterioro laboral e inflación persistente. No es tan agresivo como en 2008 ni tan pasivo como en 2001, sino un “relajamiento gradual para prevenir recesión y cubrir riesgos”.
05 Cambios en la correlación de activos: reconstrucción de la lógica de inversión
Como se desprende del análisis anterior, la correlación entre activos tradicionales se está reconstruyendo bajo el giro de la política de la Fed.
● Se refuerza la correlación negativa entre dólar y oro: la debilidad del dólar contrasta con la fortaleza del oro
● Volatilidad positiva entre oro y activos de riesgo: el oro y las acciones estadounidenses rompen el patrón tradicional de refugio-riesgo
● Relación más compleja entre mercado cripto y activos tradicionales: el mercado cripto ya no sigue completamente a las acciones estadounidenses, mostrando volatilidad independiente
El motor central de este cambio de correlación es el giro en la lógica del mercado: de “las malas noticias son buenas noticias” (economía débil = política expansiva = suben los mercados) a “las malas noticias son malas noticias” (economía débil = menores beneficios = caen los mercados).
Los estudios muestran que la correlación entre criptomonedas y mercados financieros tradicionales se está profundizando. La correlación entre la volatilidad del S&P 500 y los precios de los principales mercados cripto ya alcanza 0.7. Esto indica que el mercado cripto ya no está aislado y su vínculo con el sistema financiero tradicional es cada vez más fuerte.
El giro de la política de la Fed se ha convertido en el principal motor de la revalorización de activos actual. La debilidad del dólar, la fortaleza del oro, el ajuste a corto plazo del mercado cripto y la divergencia estructural de las acciones estadounidenses podrían continuar durante uno o dos trimestres más.
Los inversores deben prestar atención a los datos del IPC que se publicarán el 24 de octubre (UTC+8) y a la reunión de producción de OPEC+ del 2 de noviembre (UTC+8), ya que estos factores serán claves para anticipar la evolución del mercado.
En un ciclo de debilidad del dólar, la rotación de activos se acelera y aprovechar oportunidades estructurales es más realista que perseguir subidas generalizadas.
