Tres grandes interrogantes tras el boom de los mercados de predicción: trading con información privilegiada, cumplimiento normativo y falta de narrativa en chino

Autor: Zhou, ChainCatcher

Se espera que el mercado de predicciones siga siendo muy popular en 2025. Kalshi y Polymarket alcanzaron un volumen de operaciones combinado de 1.44 mil millones de dólares en septiembre, estableciendo un récord histórico. Recientemente, ambas plataformas anunciaron nuevas rondas de financiamiento: Polymarket recaudó 2 mil millones de dólares de la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York (ICE), elevando su valoración a 9 mil millones de dólares; Kalshi recaudó 300 millones de dólares con una valoración de 5 mil millones de dólares.

Sin embargo, mientras el sector de los mercados de predicción sigue en auge, en las redes sociales han surgido tres grandes dudas sobre este mercado: ¿Fomentará este mercado el uso masivo de información privilegiada? ¿Cuál es la actitud regulatoria de los principales gobiernos hacia los mercados de predicción? ¿Por qué hay una falta generalizada de eventos de predicción con narrativa en chino? Este artículo discute estas cuestiones.

¿El trading con información privilegiada perjudica a los minoristas?

Obtener ganancias a través del conocimiento es la magia de los mercados de predicción, pero debido a la naturaleza de los eventos predichos, ciertos tipos de operaciones en estos mercados pueden fácilmente derivar en uso de información privilegiada, especialmente en casos como ganadores de premios o datos económicos, donde la información puede ser conocida por unos pocos antes de ser anunciada públicamente.

El 10 de octubre de 2025, el día del anuncio del Premio Nobel de la Paz, se desató una controversia global sobre "trading con información privilegiada".

Ya en julio, Polymarket había abierto el mercado de "Ganador del Premio Nobel de la Paz 2025", con un volumen total de operaciones superior a 21.4 millones de dólares. Entre los candidatos populares estaban Yulia Navalnaya, viuda del líder opositor ruso Alexei Navalny, el expresidente estadounidense Trump (por su controvertido papel en la mediación del alto el fuego entre Hamas e Israel), la activista ambiental Greta Thunberg y el fundador de WikiLeaks Julian Assange.

María Corina Machado tenía previamente probabilidades de solo 3-5%, casi nadie apostaba por ella. Aproximadamente 11 horas antes del anuncio, sus probabilidades se dispararon repentinamente de 3.6% a más del 70%, con un aumento significativo en el volumen de operaciones y un total apostado de más de 210 mil dólares. Al menos tres cuentas apostaron fuertemente por la victoria de Machado, obteniendo finalmente una ganancia combinada de aproximadamente 90 mil dólares.

Este hecho provocó un intenso debate sobre el uso de información privilegiada.

Algunos sostienen que permitir el trading con información interna puede aumentar la precisión del mercado hasta un 92%, ya que acelera la agregación de información. Robin Hanson, economista de la Universidad George Mason y uno de los primeros defensores de los mercados de predicción, afirmó que permitir que los insiders operen puede mejorar la precisión de las probabilidades; si el objetivo del mercado de predicción es obtener información precisa, entonces definitivamente se debería permitir el trading con información privilegiada.

Otros enfatizan que esto constituye claramente una filtración de información interna y un acto fraudulento, lo que sin duda desincentiva la participación de los inversores minoristas.

Esto también ha generado discusiones regulatorias. Un empleado de Forbes señaló que el modelo de los mercados de predicción se sitúa entre las bolsas de futuros y los sitios de apuestas, y que los reguladores tienden a tratarlos más como estos últimos. Las leyes de uso de información privilegiada aplicadas por la Securities and Exchange Commission (SEC) de EE. UU. no se aplican a los mercados de predicción, ya que estos contratos están regulados por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). El informe 2025 de KPMG advirtió que apostar en contratos de eventos utilizando información material no pública puede distorsionar gravemente la integridad del mercado y, en ausencia de regulación, provocar colapsos en cadena.

En los mercados de predicción, los insiders, expertos en el campo y especuladores minoristas tienen niveles de información completamente diferentes, y esta asimetría informativa determina de antemano quiénes serán los ganadores.

¿Cuál es la actitud regulatoria de los principales países/regiones hacia los mercados de predicción?

El segundo gran problema potencial de los mercados de predicción es su estatus legal ambiguo en todo el mundo. Combinan características de apuestas y derivados financieros, y en muchas jurisdicciones caen en zonas grises o están directamente restringidos, lo que implica cierto riesgo regulatorio.

Actualmente, Estados Unidos es el país que más claramente menciona y regula los mercados de predicción. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) los clasifica como contratos de eventos, exige que las plataformas se registren como mercados de contratos designados y cumplan estrictamente con la Ley de Comercio de Productos Básicos. En febrero de 2025, la CFTC organizó una mesa redonda para discutir el marco regulatorio de los contratos deportivos y de eventos, buscando un equilibrio entre la innovación y la protección del cliente minorista. En mayo de 2025, la CFTC desistió de apelar contra los contratos políticos de Kalshi, confirmando su legalidad pero añadiendo requisitos de divulgación y anti-manipulación. Kalshi obtuvo licencias de cumplimiento en los 50 estados bajo la supervisión de la CFTC, mientras que Polymarket se transformó en una entidad regulada al adquirir la bolsa de derivados de Florida QCX, expandiéndose gradualmente en el mercado estadounidense.

La actitud en Europa es más cautelosa. La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) mencionó los mercados de predicción en las reglas de la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros II (MiFID II) de 2025, exigiendo que las empresas de inversión optimicen sus políticas de ejecución de órdenes. El Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) los incluye en el marco de licencias para proveedores de servicios de criptoactivos, haciendo especial hincapié en el cumplimiento de la normativa anti-lavado de dinero, mostrando así una postura regulatoria abierta pero cautelosa.

El referente cripto KOL @Phyrex_Ni señaló que los mercados de predicción son estructuralmente muy similares a las opciones binarias. Tradicionalmente, una opción binaria es un contrato derivado en el que el inversor apuesta sobre un activo o evento; si acierta, obtiene una ganancia predeterminada, y si se equivoca, pierde el monto invertido. Los mercados de predicción funcionan de manera similar.

En la mayoría de los países que no regulan explícitamente los mercados de predicción, suelen equipararlos a las opciones binarias, adoptando una actitud generalmente conservadora. Por ejemplo, la Financial Conduct Authority (FCA) del Reino Unido prohíbe directamente a los minoristas operar con opciones binarias; la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) prohíbe la promoción de opciones binarias; y en muchos países asiáticos incluso se consideran apuestas, lo que explica en parte por qué los mercados de predicción no han "despegado" en las regiones de habla china.

En general, la fragmentación regulatoria aumenta el riesgo de los mercados de predicción. La mayoría de los países o regiones se centran en la lucha contra el lavado de dinero y la protección del consumidor, prohibiendo directamente este tipo de contratos derivados o imponiendo estrictos requisitos de acceso.

¿Por qué faltan mercados de narrativa en chino?

En el extranjero, Polymarket ha evolucionado de un producto de trading a un juego social informativo, donde los usuarios apuestan no solo para ganar dinero, sino también por el sentido de participación, el derecho a expresarse y la toma de posición, e incluso para "apostar por el futuro" con sus posiciones.

El referente cripto KOL @MrRyanChi bromeó: "Los estudiantes universitarios estadounidenses ya están jugando con kalshi y Polymarket, pero en las regiones de habla china casi nadie discute sobre los mercados de predicción".

Actualmente, la falta de mercados de predicción con narrativa en chino, además de los problemas regulatorios, se debe principalmente a la grave falta de liquidez, según el referente cripto KOL @hoidya_.

La raíz de la falta de liquidez es que los creadores de mercado y los operadores no pueden calcular claramente los beneficios. En los mercados tradicionales de futuros perpetuos, la expectativa de ganancia (EV) de los minoristas es negativa a largo plazo.

Los creadores de mercado, gracias a su ventaja estadística, obtienen beneficios mediante coberturas y arbitraje de tasas de financiación, proporcionando así una fuente confiable de liquidez. Para las narrativas en chino, los creadores de mercado dominados por Occidente pueden carecer de suficiente ventaja estadística, recursos y contexto cultural, y no pueden determinar si obtendrán una expectativa positiva a largo plazo. Si no pueden cuantificar la probabilidad de ganar, no asumirán riesgos y, por lo tanto, no inyectarán liquidez de forma proactiva.

KOL @Ru7Longcrypto señaló que la comunidad china sigue viendo los mercados de predicción desde la perspectiva de DeFi, enfocándose en el pool de TVL y el mecanismo de probabilidades, perdiendo completamente el enfoque. Ella enfatiza que la clave para llegar al público masivo es crear contenido, no pools.

Sin embargo, el entorno regulatorio en las regiones de habla china es estricto, los temas de eventos públicos están restringidos, especialmente en China continental, Hong Kong y Singapur, donde los temas políticos y electorales se consideran sensibles y están sujetos a estrictas restricciones legales. En comparación, en Occidente, como en las elecciones estadounidenses bajo el marco de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), los temas disponibles para las plataformas son mucho más amplios.

Por lo tanto, otro punto clave para impulsar la adopción de los mercados de predicción en el mundo de habla china es construir una base de eventos localizados y cotidianos. Por ejemplo, el mention market de cz, predicciones sobre el ganador de la guerra de delivery, el precio del nuevo auto de Xiaomi, el número de viajeros en el Año Nuevo Chino, políticas de restricción de compras, la taquilla de la película Nezha, etc. Estos eventos no solo son más populares en la región, sino que también tienen resultados claros, lo que facilita el interés y la participación de los inversores chinos.

Con el rápido auge de este sector, muchos usuarios están centrando su atención en BNB CHAIN, donde hay una alta concentración de usuarios chinos y un ecosistema de contenido asiático más maduro. He Yi también declaró públicamente que da la bienvenida a equipos profesionales para lanzar productos de predicción en la BNB Chain, y que YZi Labs está dispuesto a apoyar. Recientemente, varios proyectos de mercados de predicción liderados por chinos en BNB Chain han intensificado su promoción en Twitter.

Conclusión

En general, puede que el auge actual de los mercados de predicción no sea una burbuja, pero el crecimiento ha sido demasiado rápido y el mercado necesita voces y reflexiones más calmadas. Aunque los mercados de predicción ya son mainstream, siguen existiendo controversias sobre cumplimiento y uso de información privilegiada, y en las regiones de habla china falta una narrativa local, siendo urgente resolver el problema de liquidez y explorar contenidos más adecuados para la comunidad china.

Para los inversores minoristas, los mercados de predicción son realmente una nueva forma de jugar, con un gran potencial y atractivo narrativo. Por eso, los minoristas deberían centrarse en los campos de contenido que conocen, en lugar de simplemente apostar "por apostar".

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