Informe del mercado cripto de Grayscale Q3: nuevo máximo histórico de 3.5 billones de dólares en capitalización, bitcoin cede protagonismo a la temporada de altcoins

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El rendimiento de bitcoin fue inferior, la temporada de altcoins reapareció y el entorno macroeconómico podría seguir evolucionando.

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Grayscale

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Grayscale: En el tercer trimestre de 2025, el mercado cripto en general continuó con una tendencia alcista, con retornos positivos en los seis principales sectores de Crypto Sectors, aunque los datos fundamentales mostraron divergencias. Bitcoin quedó rezagado respecto a otros sectores del mercado en esta ronda, generando un escenario similar a una temporada de altcoins, aunque diferente a ciclos anteriores. Según el marco Crypto Sectors desarrollado conjuntamente por Grayscale y FTSE/Russell, el mercado se divide en seis sectores que abarcan 261 tokens, con una capitalización total de 3.5 billones de dólares. Las blockchains no son empresas en el sentido tradicional, pero su actividad y salud económica pueden medirse a través del número de usuarios, volumen de transacciones y comisiones. Los datos del tercer trimestre muestran que los sectores de monedas y plataformas de contratos inteligentes experimentaron caídas intertrimestrales en usuarios, transacciones y comisiones, en parte debido a que la especulación con Meme coins disminuyó desde el primer trimestre, lo que llevó a una menor actividad y volumen en la cadena. Sin embargo, los ingresos por comisiones en la capa de aplicaciones crecieron un 28%, impulsados por aplicaciones líderes como Jupiter de Solana, el protocolo de préstamos Aave y el exchange de derivados Hyperliquid. Calculado de forma anualizada, los ingresos por comisiones en la capa de aplicaciones ya superaron los 10 mil millones de dólares. Esto significa que las blockchains no solo son redes de transferencia, sino también plataformas de aplicaciones, y mayores comisiones pueden interpretarse como una señal de mayor adopción. En cuanto a precios, los seis sectores principales lograron rendimientos positivos en el tercer trimestre, con el sector financiero a la cabeza gracias al repunte en el volumen de trading de exchanges centralizados (CEX); el sector de plataformas de contratos inteligentes fue el segundo mejor, impulsado por la legislación sobre stablecoins y la aceleración de su adopción. En comparación, el sector de monedas, donde se encuentra bitcoin, tuvo un aumento limitado, mientras que el sector de IA continuó con un desempeño débil similar al sector de IA en el mercado de acciones estadounidense. Entre los 20 tokens con mejor desempeño ajustado por riesgo, se encuentran grandes proyectos como ETH, BNB, SOL, LINK y AVAX, así como algunos proyectos medianos y pequeños con capitalización inferior a 500 millones de dólares. Los sectores financiero y de plataformas de contratos inteligentes ocupan la mayoría de los lugares en este ranking. En resumen, el tercer trimestre mostró tres grandes temas: primero, los Digital Asset Treasuries (DATs) se destacaron, ya que empresas cotizadas incluyeron criptoactivos en sus balances, beneficiando a tokens como ETH, SOL, BNB, ENA y CRO; segundo, tras la aprobación de la legislación sobre stablecoins, la circulación creció un 16% en el trimestre, superando los 290 mil millones de dólares, beneficiando significativamente a plataformas de contratos inteligentes que soportan stablecoins como Ethereum, TRX y AVAX, y destacando también a emisores de stablecoins como Ethena; tercero, el volumen de trading repuntó, con los exchanges centralizados alcanzando en agosto su mayor volumen del año, impulsando el rendimiento de tokens de exchanges como BNB, CRO, OKB y KCS. Al mismo tiempo, los contratos perpetuos descentralizados siguieron ganando tracción, con Hyperliquid entre los tres principales protocolos por comisiones, y DRIFT junto con el nuevo proyecto ASTER entrando en el top 20. De cara al cuarto trimestre de 2025, el desempeño del mercado podría estar impulsado por tres nuevos temas. Primero, el Senado de Estados Unidos ya comenzó a debatir el proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto, después de que la Cámara de Representantes aprobara la legislación bipartidista en julio. Esto marca la posibilidad de que la industria cripto reciba su primer marco regulatorio integral de servicios financieros, promoviendo una integración más profunda con el sistema financiero tradicional. Segundo, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) aprobó los estándares generales de listado para productos cotizados en bolsa (ETPs) de commodities, lo que podría permitir que más criptoactivos estén disponibles para inversores estadounidenses a través de ETPs en el futuro. Tercero, el entorno macroeconómico seguirá siendo una variable clave. La Reserva Federal acaba de anunciar una baja de tasas de 25 puntos básicos y sugirió que podría haber dos recortes adicionales este año. En teoría, la baja de tasas reduce el costo de oportunidad de mantener activos sin intereses y fomenta el apetito por el riesgo, lo que es positivo para los criptoactivos. Sin embargo, persisten riesgos potenciales: la debilidad del mercado laboral estadounidense, las altas valoraciones de las acciones y la incertidumbre geopolítica podrían ser factores adversos que limiten el desempeño del mercado. En conjunto, el cuarto trimestre se desarrollará bajo la interacción de beneficios regulatorios, expansión de productos financieros y volatilidad macroeconómica, por lo que los temas líderes del mercado podrían diferir notablemente de los del tercer trimestre, y los inversores deberán seguir de cerca el progreso regulatorio y el entorno de liquidez.