De la acumulación a la ansiedad: las empresas de tesorería cripto enfrentan duras realidades del mercado

Septiembre muestra un ánimo inquieto en las tesorerías de activos digitales (DATs).

Lo que comenzó como un año de acumulación agresiva por parte de actores corporativos ahora se enfrenta a la dura realidad del colapso de los valores netos de los activos de mercado (mNAVs), la cautela de los inversores y la caída castigadora de las acciones.

Las DATs que poseen los principales criptoactivos están perdiendo poder adquisitivo mientras septiembre apaga el rally

Según el último informe de Kaiko, las empresas de tesorería de activos digitales han sido centrales en el rally cripto de 2025.

Empresas como Strategy (MSTR), BitMine y SharpLink han estado acumulando de manera constante Bitcoin, Ethereum y Solana, ayudando a sostener los precios spot y atrayendo nuevos flujos de entrada.

Strategy ha sido el ejemplo más visible. En menos de nueve meses, sumó 190,000 BTC, llevando sus tenencias totales a más de 638,000, casi igualando su récord de compras en 2024.

Top Public BTC Treasury Companies. Source:

BitMine y SharpLink han replicado esta estrategia con Ethereum (ETH), mientras que nuevos participantes están diversificándose en XRP, SOL e incluso monedas más pequeñas como HYPE y ENA.

Esta actividad ha alimentado el entusiasmo en torno a las empresas de tesorería cripto que cotizan en bolsa, especialmente en Asia-Pacífico, donde el modelo ha despegado.

El colapso del mNAV señala cautela de los inversores

Sin embargo, los riesgos se están acumulando bajo la superficie. Los datos de Artemis Analytics muestran que el mNAV de las empresas que poseen BTC, ETH y SOL ha caído bruscamente durante tres meses consecutivos, alcanzando un nuevo mínimo en septiembre.

mNAV by Digital Asset Treasury. Source:

Las cifras sugieren que, a pesar de la acumulación, las DATs están perdiendo poder adquisitivo ya que los activos subyacentes no logran compensar la caída de las acciones.

La presión ha sido visible en el desempeño bursátil. BeInCrypto informó previamente que las acciones de Next Technology Holding (NXTT) cayeron casi un 5% después de que la empresa solicitara recaudar 500 millones de dólares para compras adicionales de Bitcoin.

La empresa ya posee 5,833 BTC, valorados en 673 millones de dólares, pero el anuncio generó escepticismo en lugar de confianza.

Las mayores pérdidas provinieron de las acciones NAKA de KindlyMD, que se desplomaron un 55% después de que las acciones PIPE ingresaran al mercado, sumando una caída mensual del 90%.

El CEO David Bailey dijo a los accionistas que se esperaba volatilidad y enmarcó la turbulencia como una oportunidad para alinearse con los inversores a largo plazo. Sin embargo, la gravedad del desplome refleja los riesgos estructurales que los críticos han advertido durante mucho tiempo.

“Desde el principio, advertí que las empresas de tesorería de Bitcoin eran esquemas Ponzi construidos sobre una pirámide. Hoy, NAKA cayó un 55%, ahora ha bajado un 96% desde mayo”, comentó el defensor del oro Peter Schiff.

De manera similar, la compresión del NAV de MicroStrategy ha limitado nuevas compras de BTC. Su múltiplo de valor neto de activos (NAV) cayó de 1.75x en junio a 1.24x en septiembre, frenando nuevas adquisiciones. 

¿Innovación o imprudencia?

En medio de la turbulencia, algunos en los círculos cripto están proponiendo soluciones poco convencionales. El analista DeFi Ignas argumentó que tokenizar las acciones de las DAT podría crear oportunidades de arbitraje, llevar liquidez on-chain y volver a atraer a inversores nativos del mundo cripto.

“Las DATs se están quedando sin poder de compra a medida que los mNAVs colapsan. Deberían tokenizar sus acciones para que incluso los cripto degens puedan comprar”, dijo.

Si bien la tokenización podría ampliar el acceso, también añadiría otra capa de especulación a instrumentos ya volátiles.

Las tesorerías basadas en ETH, agregó Ignas, aún no han explorado el financiamiento mediante deuda, lo que deja más potencial de estrés por delante.

En serio, a medida que la volatilidad de las DAT colapsó, son mucho menos divertidas. Además, las DATs de ETH aún no han abierto la caja de Pandora de la deuda. Así que tienen más potencial pic.twitter.com/qmjQ0ueF8O

— Ignas | DeFi (@DefiIgnas) 16 de septiembre de 2025

No obstante, la caída de septiembre resalta una paradoja. Las DATs apoyan los mercados spot cripto mediante una fuerte acumulación.

Sin embargo, sus acciones están colapsando mientras los inversores cuestionan la sostenibilidad. El modelo parece estar atrapado entre su promesa como una nueva estrategia de tesorería corporativa y la dura realidad del escrutinio del mercado público.