Volatilidad de BTC (8 de septiembre - 15 de septiembre)

Indicadores clave (hora de Hong Kong, del 8 de septiembre 16:00 al 15 de septiembre 16:00)

• BTC/USD subió un 3,8% (de 111.300 a 115.500 dólares), ETH/USD subió un 7,2% (de 4.290 a 4.600 dólares)

• La tendencia spot de BTC coincide con nuestra visión evolutiva gradual: el proceso alcista iniciado en septiembre de 2024 se ha completado en gran medida y está entrando en una fase de ajuste. Se espera que esta etapa sea mayormente lateral, con el mercado preparándose para probar los máximos anteriores (o incluso romper el máximo histórico), seguido de una corrección bajista más pronunciada. Este ajuste podría romper el soporte de los 101.000 dólares, llevando el precio de vuelta al rango de alta volatilidad de 88.000–92.000 dólares, y finalmente desencadenar una estructura correctiva de tres ondas que podría durar varios meses (o incluso todo el año), con un objetivo bajista en el rango de 60.000–75.000 dólares. La resistencia superior se encuentra en 118.000 y 120.000 dólares; si se supera, podría desafiar el máximo histórico. Hasta ahora, el soporte en 112.000–113.000 dólares se ha mantenido sólido.

Tema del mercado

• La semana pasada, el mercado se centró en los datos económicos de Estados Unidos y los informes de resultados empresariales. En un contexto de datos de empleo no agrícola débiles, las expectativas de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre ya eran altas, y el débil índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y los datos del PPI reforzaron aún más estas expectativas de recorte de tasas. Incluso antes de la publicación del CPI, el mercado de tasas ya había comenzado a valorar un ciclo completo de seis recortes de tasas antes de finales de 2026. Aunque el CPI subyacente mensual alcanzó el 0,346%, el nivel más alto desde enero de este año, el mercado digirió rápidamente este impacto debido a las recientes declaraciones de la Reserva Federal y la atención a los datos de empleo, permitiendo que las acciones estadounidenses continuaran su tendencia alcista hasta el fin de semana.
• Las criptomonedas se beneficiaron del aumento del apetito por el riesgo: BTC llenó el vacío de 116.000–110.000 dólares formado tras la reunión de Jackson Hole. Después de varios meses de bajo rendimiento, la confianza del mercado se está recuperando gradualmente y los flujos de fondos hacia los ETF han repuntado significativamente tras la "temporada baja de verano". El colapso de la prima de valor neto de los DATs (Bitcoin Trusts) en realidad impulsó el sentimiento general, ya que el precio de la moneda y el precio de las acciones de los DAT se desacoplaron nuevamente. Además, Galaxy Digital anunció que liderará una inversión de 1.650 millones de dólares para construir el tesoro ecológico de Solana, lo que impulsó el precio de SOL cerca de los 250 dólares.

Volatilidad implícita de BTC

• La volatilidad realizada cayó notablemente la semana pasada al rango del 20%-25%. El retorno de fondos a los ETF apoyó el precio spot, pero cada subida fue limitada por una fuerte presión vendedora, restringiendo la volatilidad al alza. A medida que el precio se acerca gradualmente a la resistencia psicológica de 120.000–124.000 dólares, la liquidez de las ventas podría volverse más escasa, por lo que será importante seguir de cerca la evolución de la volatilidad realizada.
• La baja volatilidad realizada ha arrastrado la volatilidad implícita (especialmente en plazos cortos), pero con la reunión del FOMC de este miércoles y el precio de la moneda probando el límite superior del rango, la volatilidad a corto plazo ha repuntado de forma natural. Es posible que volvamos a ver la entrada de spreads alcistas, apostando a que BTC se pondrá al día con otros mercados que ya han descontado los recortes de tasas, lo que brinda soporte a los contratos de opciones que vencen después de septiembre.

Skew/Kurtosis de BTC en dólares estadounidenses

• El indicador de skew muestra que la prima de las opciones put sigue reduciéndose: la entrada de fondos a los ETF ha limitado la volatilidad realizada a la baja, y el entorno de mayor apetito por el riesgo ha ayudado al spot a superar la resistencia inicial de 113.000–114.000 dólares. Sin embargo, en comparación con ciclos anteriores, la demanda estructural alcista sigue siendo insuficiente; dado el bajo nivel de volatilidad, los inversores de largo plazo siguen comprando protección a la baja durante la subida.
• La kurtosis aumentó antes del fin de semana: debido a que históricamente septiembre ha sido un mes débil para BTC y otros mercados ya han descontado plenamente el riesgo de datos de la Reserva Federal, los inversores siguen buscando protección en los extremos. Antes, la demanda se concentraba principalmente en el lado put (el skew seguía sesgado a la baja), pero el reciente repunte del precio de la moneda ha puesto en el radar las opciones call por encima del máximo histórico, impulsando la kurtosis al alza (mientras el skew bajista se reduce), lo que indica que el mercado quiere evitar tener muy pocas posiciones de opciones antes de una posible ruptura de máximos.

¡Le deseamos una excelente semana de trading!