El precio de las acciones de NAKA se desplomó un 54% en un día, ¿el mercado está cansado de DAT?

Autora: Chloe, ChainCatcher

 

El 15 de septiembre, las acciones de KindlyMD (NAKA) de la empresa DAT cayeron a 1,28 dólares, registrando una baja del 54% en las últimas 24 horas antes del cierre de esta edición, y más del 90% en el último mes. Esta empresa, que pasó de ser una compañía médica a una empresa de activos de bitcoin (BTC), ahora enfrenta una doble presión debido a su plan de dilución de capital y al desánimo general de los inversores respecto a la estrategia de Digital Asset Treasury (DAT).

KindlyMD, originalmente listada en Nasdaq, era una empresa de tecnología médica integrada. Su transformación comenzó con la fusión con Nakamoto Holdings, una empresa de activos de bitcoin (BTC). El fundador, David Bailey, fue asesor de políticas cripto del expresidente estadounidense Trump y está muy familiarizado con la dinámica regulatoria del sector.

Hace un mes, KindlyMD anunció un plan para recaudar 540 millones de dólares mediante la emisión de acciones, con el objetivo de ampliar sus reservas de bitcoin. A mediados de agosto, KindlyMD anunció su primera compra de bitcoin, adquiriendo a través de la subsidiaria Nakamoto aproximadamente 5.744 bitcoins por un valor total de unos 679 millones de dólares, con un precio promedio de unos 118.200 dólares por bitcoin, cuando el precio de bitcoin rondaba los 110.000 dólares.

Las acciones alcanzaron un pico de más de 15 dólares en agosto, para luego comenzar una caída abrupta que se aceleró durante todo septiembre.

La empresa anuncia financiación PIPE y luego el precio de las acciones se reduce a la mitad

“A medida que estas acciones ingresen al mercado, la empresa espera que la volatilidad del precio de las acciones pueda intensificarse a corto plazo. Para los accionistas que buscan operaciones a corto plazo, la empresa recomienda salir.” El 12 de septiembre, David Bailey publicó en redes sociales que la empresa ya había presentado el formulario S3, registrando las acciones vendidas en la financiación PIPE.

La financiación PIPE es una forma de recaudar fondos mediante la venta de acciones a inversores privados, generalmente a un precio con descuento respecto al mercado. Una vez completado el registro del formulario S3, estas acciones pueden comenzar a cotizar en el mercado abierto. Debido a la gran cantidad de nuevas acciones (en este caso, las de la financiación PIPE) que se introducen, la oferta de acciones en el mercado aumenta y, si la demanda no crece en la misma medida, esto puede ejercer presión a la baja sobre el precio de las acciones y provocar volatilidad.

Esta medida de KindlyMD permite emitir acciones gradualmente al precio de mercado actual, lo que genera una gran preocupación entre los inversores por la dilución del capital.

¿Relacionado con señales de saturación en Digital Asset Treasury (DAT)?

En agosto, Grayscale publicó un informe que registró el desánimo de los inversores respecto a Digital Asset Treasury (DAT), señalando que los productos cotizados de bitcoin experimentaron en agosto su primer flujo neto mensual de salida desde marzo, con rescates por un total de 755 millones de dólares. El informe mide el desequilibrio entre oferta y demanda comparando la capitalización de mercado con el valor de los activos cripto subyacentes mediante la ratio “mNAV”.

Según Grayscale, la ratio mNAV de las principales empresas DAT se acerca a 1,0, lo que indica que la oferta y la demanda están equilibradas, a diferencia de la valoración con prima que estos productos solían tener. El resultado muestra que los inversores ya no están dispuestos a pagar una prima para obtener exposición a criptoactivos a través de instrumentos bursátiles.

En el informe publicado por Grayscale en agosto de 2025, se revela el desánimo de los inversores respecto a Digital Asset Treasury (DAT), principalmente porque los productos cotizados de bitcoin (ETP) registraron en agosto su primer flujo neto mensual de salida desde marzo, con rescates por 755 millones de dólares. Esto refleja que los inversores están reduciendo su exposición y entusiasmo por los ETP de bitcoin spot. Al mismo tiempo, los ETP spot relacionados con ETH atrajeron grandes flujos de entrada, con un flujo neto de unos 3.900 millones de dólares en agosto, acumulando dos meses consecutivos de entradas netas, lo que muestra la preferencia de los inversores por una asignación diversificada de activos, especialmente por ethereum y sus aplicaciones (como DeFi y contratos inteligentes).

El “mNAV” mencionado en el informe es una medida del equilibrio entre oferta y demanda entre el precio de las acciones de las empresas DAT y el valor de mercado de los criptoactivos que poseen. La ratio mNAV (market NAV) compara la capitalización de mercado de la empresa con el valor de mercado de sus activos cripto subyacentes; cuando la ratio se acerca a 1,0, significa que el precio de mercado de las acciones coincide con el valor real de los activos en cartera, reflejando un equilibrio entre oferta y demanda. Grayscale señala que la mayoría de las principales empresas DAT ya tienen una ratio mNAV cercana a 1,0, lo que indica que el mercado ya no está dispuesto a otorgarles una valoración con prima, es decir, los inversores ya no pagan un sobreprecio para obtener exposición a criptoactivos a través de acciones.

Por lo tanto, el desánimo de los inversores, la salida de fondos de los ETP de bitcoin y la desaparición de la prima de valoración de las empresas DAT reflejan que la demanda del mercado por este tipo de instrumentos de inversión en activos digitales está llegando a un punto de saturación y racionalidad.

A pesar del desánimo en los DAT de bitcoin, los DAT de altcoins siguen surgiendo.

¿Los DAT de altcoins generan confusión?

En cuanto a los DAT de altcoins, recientemente tokens como Solana y Cronos anunciaron la creación de nuevos Digital Asset Treasury, lo que muestra que, aunque el interés de los inversores por las empresas DAT en general ha disminuido, las instituciones siguen lanzando productos relacionados.

Según informes de agosto, Mill City Ventures III, listada en Nasdaq, podría recaudar otros 500 millones de dólares para financiar su recientemente anunciada estrategia DAT de Sui. Galaxy Digital señaló el 31 de julio que la expansión de su tesorería está impulsada por inversiones basadas en narrativas, y no se limita solo a bitcoin.

Criptomonedas como ETH, Solana, XRP, BNB y HyperLiquid están ganando popularidad en las tesorerías corporativas más allá de bitcoin.

Según datos de BitcoinTreasuries.NET, las empresas que cotizan en bolsa poseen bitcoin por un valor aproximado de 11.791 millones de dólares. Ethereum, como otro criptoactivo, está ganando cada vez más importancia, en parte porque puede ser apostado (staking) y generar un rendimiento anualizado, sirviendo tanto como reserva de valor como fuente de ingresos.

De acuerdo con datos de StrategicETHReserve, aproximadamente el 3,14% del suministro total de ethereum está en manos de empresas DAT que cotizan en bolsa. El CEO de Galaxy Digital, Mike Novogratz, afirmó que el interés de las empresas DAT por el mercado cripto más amplio podría ser la razón de la reciente consolidación del precio de bitcoin. “Bitcoin está actualmente en un período de consolidación, en parte porque la mayoría de las empresas DAT están empezando a probar otros tokens.”

Sin embargo, David Bailey criticó que el término Digital Asset Treasury resulta confuso, ya que cada vez más empresas incluyen activos distintos de bitcoin en sus balances. “Muchas empresas están incorporando altcoins de bajo rendimiento en sus balances, lo que hace que la narrativa de DAT se vuelva confusa.”

Fuente de la imagen: X @DavidFBailey

Actualmente, las altcoins están siendo ampliamente incluidas en los informes financieros de muchas empresas, lo que genera dudas en el mercado sobre algunas compañías de activos digitales (incluidas algunas DAT o entidades financieras similares). Las altcoins en las tesorerías están bajo escrutinio, y ahora también se cuestionan las tesorerías de bitcoin.

La firma de capital de riesgo Breed señaló que solo unas pocas empresas de tesorería de bitcoin podrán resistir la prueba del tiempo y evitar caer en la “espiral de la muerte” de cotizar cerca del valor neto de los activos.