Hyperliquid abre licitaciones de stablecoins mientras los emisores compiten por USDH

• Hyperliquid está lanzando USDH, permitiendo que los validadores voten para seleccionar a su emisor en un nuevo proceso.
• Paxos, Frax, Agora, Sky y Native Markets presentaron ofertas con retornos y promesas audaces.
• Circle corre el riesgo de perder hasta 200 millones de dólares anuales si USDH reduce la dependencia de las reservas de USDC.

Hyperliquid, la plataforma de derivados on-chain, planea introducir su propia stablecoin, USDH, pero con un giro único. En lugar de emitirla internamente, la plataforma ha invitado a emisores externos a competir por los derechos a través de una votación de validadores on-chain. Este movimiento ha desatado una feroz competencia entre los principales emisores de stablecoins como Paxos, Frax Finance, Agora y otros. Actualmente, Hyperliquid gestiona alrededor de 5.6 billones de dólares en reservas de stablecoins, de las cuales el 95% está en USDC.

Circle, el emisor de USDC, invierte estas reservas en bonos del Tesoro de EE.UU., capturando aproximadamente 220 millones de dólares anuales en rendimientos. Hyperliquid, a pesar de impulsar la demanda de este capital, hasta ahora no ha obtenido ninguno de esos retornos.

Esta vez, la plataforma pretende cambiar el equilibrio. Al permitir que los validadores decidan quién controla la emisión de USDH, Hyperliquid busca captar ingresos internos y reducir la dependencia de proveedores externos. Con casi 400 billones de dólares en volumen de operaciones el mes pasado, los flujos de stablecoins son centrales para la liquidez de la plataforma. ¿Podría este experimento redefinir el futuro de la gobernanza de las stablecoins?

Propuestas competitivas de los principales emisores

Tan pronto como Hyperliquid reveló su plan, los principales emisores se apresuraron a presentar propuestas. Paxos prometió destinar el 95% de los ingresos por intereses de las reservas de USDH a recompras del token HYPE de Hyperliquid. También propuso utilizar bonos del Tesoro de EE.UU. y acuerdos de recompra como respaldo, citando su historial con integraciones en PayPal y Venmo.

Frax Finance presentó un modelo nativo de DeFi. Su propuesta prometía respaldar USDH con frxUSD y distribuir el 100% de los rendimientos del tesoro directamente a los usuarios a través de smart contracts, sin retener ninguna parte.

Agora (con la ayuda de VanEck, State Street y MoonPay) propuso una propuesta de tipo coalición. Se compromete a destinar el 100% de los ingresos netos, excluyendo los cargos de custodia, a recompras de HYPE y al desarrollo del ecosistema.

La startup Sky (anteriormente, MakerDAO) presentó una propuesta impulsada por la innovación. Ofreció un rendimiento más alto del 4,85 por ciento sobre todo el USDH en Hyperliquid, superando los rendimientos de los bonos del Tesoro ordinarios. Además, comprometió 25 millones de dólares para el avance del ecosistema, recompras y subsidios multichain en LayerZero.

Native Markets, un proyecto nativo de Hyperliquid que colabora con la plataforma Bridge de Stripe, propuso destinar el 50% de los ingresos de las reservas a recompras de HYPE y utilizar el 50% restante para el desarrollo de USDH y la plataforma.

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Reacciones de la comunidad y riesgos inminentes

Las propuestas no han pasado desapercibidas para figuras importantes. Jan van Eck, CEO de la firma de inversiones VanEck, se dirigió directamente a la comunidad de Hyperliquid. Dijo: “Nos encantaría ser parte del ecosistema de su comunidad. Hemos hablado con muchos de los principales desarrolladores de HyperEVM y seguimos buscando nuevas formas de contribuir a Hyperliquid, ya sea a través de esta propuesta de Agora o de otra en el futuro”.

También agregó: “Pero no nos gusta que nos ataquen en grupo. No querrían tenernos como socios si fuéramos fáciles de manipular”. Actualmente, seis organizaciones han presentado propuestas oficiales en el servidor de Discord de Hyperliquid. Los validadores emitirán sus votos después de la próxima actualización de red de la plataforma, aunque aún no se ha anunciado un cronograma específico. Mientras tanto, Circle enfrenta riesgos serios.

Si Hyperliquid reemplaza su dependencia de USDC por USDH, Circle podría perder entre 150 y 200 millones de dólares anuales en ingresos. La empresa ha dependido en gran medida de estas reservas de stablecoins para sus ingresos. Con casi un cuarto de billón de dólares en rendimiento potencial en juego, el resultado de esta guerra de ofertas podría definir no solo el futuro de USDH, sino también el panorama más amplio de la gobernanza de la liquidez en DeFi.

La publicación Hyperliquid Opens Stablecoin Bidding as Issuers Compete for USDH apareció primero en Cryptotale.