Cango publica los puntos clave de su informe financiero del segundo trimestre de 2025: sólidos resultados en ingresos y ganancias, con un enfoque a largo plazo en escenarios de alto valor de "sinergia entre potencia de IA y energía".

CANGO Group (CANGO) (código bursátil: CANG) publicó los puntos clave de su informe financiero del segundo trimestre de 2025, mostrando un desempeño sólido en ingresos y rentabilidad. Las dos pérdidas contables únicas no representan pérdidas operativas reales, y la empresa apunta a largo plazo a escenarios de alto valor en la “sinergia entre potencia de cómputo de IA y energía”.
 

I. Indicadores financieros clave: desempeño sólido en ingresos y rentabilidad

1. Bitcoin se ha convertido en el negocio principal de la empresa: En el segundo trimestre de 2025, la empresa alcanzó ingresos totales de 1.000 millones de RMB, de los cuales el negocio de minería de bitcoin aportó 989 millones de RMB, representando más del 98% de los ingresos totales. Tras 9 meses de transformación,

CANGO se ha convertido en una de las empresas mineras con la segunda mayor potencia de cómputo del mundo.

2. El nivel de rentabilidad destaca la resiliencia del negocio: El EBITDA ajustado alcanzó los 710 millones de RMB, eliminando eficazmente factores no operativos y reflejando con precisión la verdadera capacidad de rentabilidad y salud operativa del negocio de minería de bitcoin.

3. Control de costos como barrera competitiva: El costo integral de este trimestre fue de 98.636 dólares, lo que representa una ventaja significativa en comparación con empresas similares del sector, proporcionando un sólido respaldo para la rentabilidad continua y la capacidad de resistencia ante riesgos.

4. Reservas de capital garantizan el avance estratégico: Al cierre del período del informe, la empresa contaba con 118 millones de dólares en efectivo y equivalentes, lo que proporciona una base financiera sólida para la expansión futura, inversiones estratégicas y la gestión de la volatilidad del mercado.

II. Eventos clave del trimestre: avances en potencia de cómputo y mejora de infraestructura

1. Escala de potencia de cómputo entre los líderes del sector: Este trimestre se alcanzaron con éxito los 50 EH/s de potencia de cómputo. Al 30 de junio de 2025, esta escala representa aproximadamente el 6% de la potencia total de la red global de bitcoin, marcando un avance clave en la capacidad productiva central de la empresa y consolidando aún más su posición en la industria.

2. Adquisición estratégica optimiza la estructura operativa: En agosto se completó la adquisición de una mina de 50 MW en Georgia, EE. UU. Esta adquisición no solo redujo eficazmente los costos de compra de energía y mejoró la estabilidad operativa, sino que también proporcionó infraestructura clave para el crecimiento futuro del negocio y sentó las bases para una mayor expansión de la potencia de cómputo.

III. Análisis del modelo principal: tres ventajas competitivas del “modelo de activos ligeros”

La empresa mantiene una estrategia operativa de activos ligeros centrada en la “adquisición prioritaria de mineros usados en funcionamiento”, logrando una expansión rápida y de bajo costo de la potencia de cómputo. Las ventajas clave de este modelo se reflejan en tres aspectos:

(1) Ventaja de costos: el costo de minería es inferior al precio de mercado, creando valor extra para los inversores

Mediante una operación refinada, la empresa mantiene el costo integral de minería por bitcoin en aproximadamente 98.000 RMB, significativamente por debajo del precio de mercado actual de bitcoin, asegurando un margen de rentabilidad estable. Para los inversores, comprar acciones de la empresa equivale a poseer indirectamente activos relacionados con bitcoin a un “costo inferior al de mercado”, respaldado por datos operativos reales, lo que ofrece una mayor eficiencia de costos en comparación con la compra directa de bitcoin en el mercado secundario.

(2) Ventaja de apalancamiento: “doble apalancamiento” amplifica los rendimientos y satisface la demanda de alta elasticidad

En la operación del negocio se construye un sistema de “apalancamiento de potencia de cómputo + apalancamiento operativo”: por un lado, se amplía la escala de potencia de cómputo mediante financiamiento como préstamos a mediano y largo plazo garantizados con bitcoin, logrando el “apalancamiento de potencia de cómputo”; por otro lado, en la operación diaria se optimiza la eficiencia del uso de fondos mediante un endeudamiento razonable, logrando el “apalancamiento operativo”. Este efecto de doble apalancamiento supera la compra directa de bitcoin o ETF de bitcoin, maximizando la elasticidad de los rendimientos ante el alza del precio de bitcoin y satisfaciendo mejor la demanda de inversores que buscan altos retornos.

(3) Ventaja de activos y acciones: operación eficiente protege los derechos de los accionistas y evita el riesgo de dilución

En comparación con empresas similares del sector (como MARA), manteniendo la misma escala de 50 EH/s, la empresa tiene una mayor eficiencia en la configuración de activos netos y operativos, sin necesidad de “emitir acciones frecuentemente” para cubrir gastos operativos. Algunos competidores, debido a un menor control de costos, dependen de la emisión de nuevas acciones para aliviar la presión financiera, lo que diluye gravemente los derechos de los accionistas; el modelo operativo de la empresa puede proteger eficazmente los intereses de los accionistas y evitar que la dilución de acciones reduzca los rendimientos reales de los inversores.

IV. Explicación de la pérdida neta: ajuste contable único, no es una pérdida operativa real

La pérdida neta mostrada en el informe financiero de este trimestre se debe principalmente a dos ajustes contables únicos, que reducen temporalmente las ganancias contables pero sientan una base sólida para la expansión futura del negocio. Se trata de una inversión estratégica para el crecimiento a largo plazo y no de una pérdida operativa real.

Las razones específicas son las siguientes:

1. Entrega de mineros 18E genera pérdida no monetaria: El precio de esta transacción de mineros se fijó en octubre de 2024, con un precio de emisión de acciones de aproximadamente 2 dólares por ADS; al 30 de junio de 2025, el precio de la acción de la empresa casi se había duplicado. Tras la reevaluación al valor razonable actual, se generó una pérdida contable, que se refleja en el rubro “impairment loss from mining machine” del estado de resultados.

2. Venta de activos en China genera pérdida única: Durante el proceso de desinversión, una evaluación profesional de terceros determinó que el valor razonable de los activos era inferior al valor contable original, generando así una pérdida única, reflejada en el rubro “Net investment income” del estado de resultados como -80,89 millones de dólares.

V. Dirección estratégica futura: evolución de “minería única” a plataforma integral de “energía + HPC”

La empresa impulsará una transformación estratégica por etapas, evolucionando gradualmente de un negocio puramente de minería de bitcoin a una plataforma integral de servicios de “energía + HPC (computación de alto rendimiento)”. A corto plazo (próximos trimestres), se centrará en las siguientes tres acciones clave, mientras planifica el negocio HPC a largo plazo:

(1) Acciones clave a corto plazo: consolidar la base y optimizar la operación

1. Maximizar el valor de los activos de potencia de cómputo existentes: Liberar al máximo el potencial de producción del clúster de 50 EH/s, optimizando continuamente la eficiencia de producción mediante la mejora de la operación y mantenimiento y la actualización de mineros avanzados.

2. Profundizar la ventaja en control de costos: Priorizar la reducción de costos clave, impulsando principalmente la adquisición de minas con tarifas eléctricas bajas para reducir aún más los costos de energía y consolidar la competitividad en costos del sector.

3. Expandir el negocio de energía verde y almacenamiento: Mejorar continuamente la capacidad operativa en proyectos de energía verde y almacenamiento, lo que no solo reduce directamente los costos energéticos de la minería, sino que también acumula experiencia en gestión de energías renovables. En el futuro, la energía verde podrá ser utilizada internamente o vendida externamente, generando ingresos diversificados.

(2) Planificación estratégica a largo plazo: ingresar al campo de HPC y explorar nuevas curvas de crecimiento

Sobre la base de consolidar el negocio a corto plazo, la empresa apunta a escenarios de alto valor en la “sinergia entre potencia de cómputo de IA y energía” y ya ha iniciado la planificación de proyectos piloto de HPC. Se espera que en la primera mitad de 2026 se implementen proyectos piloto concretos, marcando el inicio de la transformación sustancial de la empresa hacia una plataforma integral de “energía + HPC”.

Este artículo es una colaboración y no representa la opinión de BlockBeats.