Las regulaciones de stablecoins de la UE dejan a Europa vulnerable, dice la jefa del BCE

La presidenta del Banco Central Europeo (ECB), Christine Lagarde, instó a los legisladores a acelerar la promulgación de leyes que aborden los riesgos que presentan las stablecoins.

Durante su intervención en la conferencia de la European Systemic Risk Board (ESRB) el 3 de septiembre, Lagarde advirtió que, aunque las stablecoins parecen innovadoras, reintroducen vulnerabilidades financieras ya conocidas en nuevas formas.

Según sus palabras:

“Las categorías de riesgo que crean no son nuevas. Son riesgos que los supervisores y reguladores conocen desde hace mucho tiempo.”

Riesgos de las stablecoins

Lagarde enfatizó que la liquidez sigue siendo la preocupación más inmediata de este sector emergente.

Explicó que los emisores de stablecoins suelen prometer el rescate instantáneo al valor nominal mientras invierten en activos que pueden no ser lo suficientemente líquidos para respaldar una demanda repentina. Ese desequilibrio, si no se controla, puede provocar corridas desestabilizadoras.

[Nota del editor: Vale la pena recordar que una demanda de retiro repentina por parte de los clientes equivalente al 5% de los activos bajo gestión del banco Northern Rock en el Reino Unido llevó a su colapso, mientras que en 2022, Tether gestionó rescates de casi el 30% sin ningún problema.]

También destacó vacíos legales en el esquema de “emisión múltiple” de la regulación de Markets in Crypto-Assets (MiCA) de la UE. Bajo este esquema, una entidad de la UE y una entidad fuera de la UE podrían emitir conjuntamente stablecoins fungibles.

Sin embargo, la presidenta del ECB señaló que los requisitos de MiCA no se aplican al emisor fuera de la UE.

Por lo tanto, si los inversores se apresuran a rescatar sus tenencias, la presión recaería desproporcionadamente sobre las reservas del emisor de la UE, que podrían resultar insuficientes en el mercado.

Lagarde observó que este escenario refleja problemas ya vistos en los grupos bancarios transfronterizos. Los reguladores ya aplican estándares de liquidez como el ratio neto de financiación estable para evitar desajustes, pero protecciones similares aún no existen para las stablecoins.

Concluyó que Europa corre el riesgo de convertirse en el eslabón débil en los flujos globales de rescate sin salvaguardas más sólidas.

Llamados a una legislación más estricta

Considerando esto, Lagarde instó a los legisladores a cerrar estas brechas restringiendo los esquemas de stablecoins que carecen de protecciones equivalentes en otras jurisdicciones. Argumentó que se necesita legislación concreta para garantizar la estabilidad y prevenir el arbitraje regional.

Declaró:

“Debemos tomar medidas concretas ahora. La legislación europea debe garantizar que tales esquemas no puedan operar en la UE a menos que estén respaldados por regímenes de equivalencia sólidos en otras jurisdicciones y salvaguardas relacionadas con la transferencia de activos entre entidades de la UE y fuera de la UE.”

Sus comentarios también enfatizaron la importancia de la coordinación internacional para supervisar esta industria emergente. Sin estándares globales, los riesgos podrían desplazarse hacia jurisdicciones con reglas más débiles, socavando las salvaguardas financieras de Europa.

Las regulaciones de stablecoins de la UE dejan a Europa vulnerable, dice la jefa del ECB, según apareció primero en CryptoSlate.