¡Se acabó la calma del verano! Los aranceles y las preocupaciones sobre la Reserva Federal reavivan la volatilidad en Wall Street en septiembre.

Tras el fin del período de calma veraniega en Wall Street, que concluyó con la reapertura del mercado después del feriado del Día del Trabajo el martes, los inversores se preparan para una mayor volatilidad.

Debido a que septiembre históricamente es el mes de peor desempeño para el mercado de valores estadounidense, y con las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal y la incertidumbre de los aranceles del presidente Trump en el centro de atención, tanto los mercados de acciones como los de bonos han recibido golpes.

Durante mucho tiempo, los participantes del mercado han estado preocupados por las valoraciones infladas de las acciones y los bonos corporativos, sin mencionar la acumulación de señales de desaceleración económica en Estados Unidos durante este verano.

Mientras tanto, la escalada de disputas verbales entre Trump y la Reserva Federal ha generado temores de que una intervención política fuerte pueda sacudir el mercado de bonos estadounidense, aunque en las últimas semanas el mercado parece haberlo tomado con calma.

El martes, esas ansiedades largamente gestadas finalmente estallaron y se reavivaron por nuevas dudas sobre la legalidad de los aranceles de Trump que surgieron durante el fin de semana largo. Esto provocó caídas tanto en acciones como en bonos, y muchos en el mercado esperan que haya más turbulencias antes de la publicación del informe clave de empleo del viernes.

Seth Hickle, gestor de portafolios de Mindset Wealth Management, dijo: “Tenemos cierta incertidumbre respecto a estos temas arancelarios, y creo que ese es el detonante actual del sentimiento de aversión al riesgo. Lo preocupante es que los ‘vigilantes de los bonos’ podrían despertar y provocar cierto caos en el mercado de bonos, ya que podríamos tener que devolver parte de los ingresos arancelarios al extranjero”, señaló.

Los “vigilantes de los bonos” se refiere a aquellos inversores que castigan las malas políticas gubernamentales vendiendo bonos del gobierno.

El índice de volatilidad del mercado de la Chicago Board Options Exchange (CBOE) alcanzó su nivel más alto en más de cuatro semanas, mientras que el S&P 500 cayó un 0,7% el martes. En medio de una ola de ventas de bonos a nivel global, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo se dispararon.

El rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU. (que sube cuando el precio de los bonos baja) aumentó casi 5 puntos básicos hasta 4,269%, mientras que el rendimiento de los bonos a 30 años alcanzó su nivel más alto desde mediados de julio.

El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense puede perjudicar al mercado de acciones, ya que los retornos de los bonos se vuelven más atractivos. Los inversores suelen considerar que un rendimiento de alrededor del 4,5% en los bonos del Tesoro a 10 años es el nivel en el que la demanda de acciones comienza a tambalearse.

Además, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense también tiende a fortalecer al dólar, que el martes repuntó tras una reciente debilidad.

Mark Luschini, estratega jefe de inversiones de Janney Montgomery Scott, señaló que el aumento del rendimiento de los bonos a 30 años a cerca del 5% “está ejerciendo cierta presión sobre el mercado”.

Luschini dijo que el fallo judicial sobre los aranceles de Trump “claramente ha causado sorpresa en cuanto a lo que significa para la recaudación de ingresos arancelarios y la ayuda para reducir nuestro déficit presupuestario”.

El frío de septiembre

La debilidad estacional puede deberse en parte a que los inversores, al regresar de las vacaciones de verano, ajustan sus portafolios y realizan ajustes fiscales y de otro tipo antes de fin de año.

Según el “Stock Trader’s Almanac”, en los últimos 35 años, septiembre ha sido consistentemente el mes de peor desempeño para el S&P 500, con una caída promedio del 0,8%. Según el almanaque, en esos 35 septiembres, el índice cayó 18 veces, siendo el único mes en ese período en el que las caídas superaron a las subidas.

Christian Hoffmann, jefe de renta fija y gestor de portafolios de Thornburg Investment Management, señaló que el movimiento hacia activos refugio este mes era en gran medida esperado, y que la gran emisión de deuda en el mercado de crédito el martes intensificó la venta de deuda gubernamental, ya que los inversores reasignaron fondos a bonos corporativos.

“Durante todo el verano nuestra inclinación ha sido reducir el riesgo, ya que las valoraciones se han vuelto cada vez más ajustadas”, comentó.

Según el índice de bonos corporativos de ICE BofA, el spread de los bonos corporativos—es decir, la prima que las empresas de alta calificación deben pagar por encima del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense—alcanzó el mes pasado el nivel más estrecho de la historia, con 75 puntos básicos.

Hoffmann dijo: “Dada la baja volatilidad que hemos visto y el nivel de los spreads, parece más probable que veamos más volatilidad”.

Los datos de empleo no agrícola de agosto que se publicarán el viernes serán clave para que los inversores evalúen cuán agresivamente la Reserva Federal podría recortar las tasas de interés en los próximos meses, aunque la presión inflacionaria persistente podría limitar el ritmo de los recortes.

Esta semana, los inversores también estarán atentos a la audiencia de confirmación de Stephen Milan. Su nombramiento coincide con la intensificación de los ataques de Trump a la Reserva Federal, incluyendo críticas implacables al presidente Powell por no bajar las tasas y esfuerzos para destituir a la gobernadora Cook.

“El mercado ve la posibilidad de un banco central con menor independencia, por lo que habrá impacto”, dijo Josh Chastant, gestor de portafolios de mercados públicos de GuideStone Funds.

Los inversores también buscan activos alternativos que puedan ayudar a proteger sus portafolios en mercados turbulentos. El precio del oro subió el martes a un máximo histórico cercano a los 3.540 dólares por onza.

Aakash Doshi, jefe de estrategia de oro en State Street Global Advisors, dijo: “Este año, tanto el oro como bitcoin han subido, no es que uno suba y el otro no”.

Señaló que ambos activos—uno históricamente visto como cobertura y el otro como una estrategia de alta volatilidad—tienden a alinearse en cuestiones relacionadas con el dólar. “Ambos ofrecen una alternativa a las monedas fiduciarias y a la desdolarización.”