SignalPlus Análisis Macroeconómico Edición Especial: Precaución Estacional

La semana pasada el mercado en general se mantuvo tranquilo, y el mercado estadounidense prácticamente ignoró los dos eventos más esperados: el informe de resultados de Nvidia y los datos del PCE del viernes. Aunque las acciones estadounidenses subieron levemente a principios de la semana en medio de baja volatilidad, los precios finalmente retrocedieron antes del fin de semana largo debido a la debilidad de las acciones tecnológicas (los informes de Nvidia y Dell no cumplieron con las expectativas).

En cuanto a los datos, el PCE núcleo de julio aumentó un 0,27% mensual y un 2,9% interanual, en línea con las expectativas, pero la inflación de servicios "supernúcleo" fue sorprendentemente fuerte, alcanzando el 0,39%. El mercado está dispuesto a ignorar el crecimiento puntual en el sector de servicios financieros, lo que mantiene el rendimiento de los bonos del Tesoro cerca de los mínimos recientes.

El foco de esta semana será el informe de empleo no agrícola (NFP) del viernes; el mercado espera que el empleo total aumente en unas 45.000 personas (60.000 en el sector privado), con una tasa de desempleo del 4,3%. Dada la débil demanda de contratación, se espera que continúe la tendencia de desaceleración del crecimiento del empleo, y el aumento mensual de unos 50.000 puestos refleja la realidad de una economía en desaceleración y una disminución de la inmigración.

Tras el giro completamente dovish de la Reserva Federal después de la reunión de Jackson Hole, los metales preciosos subieron considerablemente: el oro se acercó a los 4.000 dólares y la plata superó los 40 dólares por onza por primera vez desde 2011. Además, debido a la presión geopolítica persistente y la inflación pegajosa, la cantidad de oro en manos de bancos centrales extranjeros superó por primera vez desde 1996 a los bonos del Tesoro de Estados Unidos, y se espera que esta tendencia continúe.

En el ámbito de las criptomonedas, a pesar del sólido desempeño del oro, los precios de las criptomonedas cayeron la semana pasada, la burbuja del mercado parece haberse reducido ligeramente y la prima de DAT retrocedió en general a niveles bajos a largo plazo. El flujo de nuevos fondos parece haber alcanzado su punto máximo y se observa rotación de capitales; Solana fue la única criptomoneda que subió esta semana, y SOL se convirtió en el nuevo destino de la fiebre DAT, con un repunte significativo en el valor total bloqueado (TVL) en la cadena.

De cara al futuro, esperamos que septiembre sea un mes de mayor volatilidad para los activos de riesgo en general. En la última década, el comportamiento estacional de septiembre no ha sido favorable para las acciones (bajan), el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años (sube) ni para bitcoin (baja). Al mismo tiempo, la prima de volatilidad está en un mínimo cíclico, mientras que el apalancamiento de riesgo se está acumulando. Dado que la Reserva Federal ya ha "adelantado" su intención de flexibilización, si los activos de riesgo caen en septiembre, ¿qué cartas quedan por jugar?

Es demasiado pronto para juzgar, pero a medida que se acercan los complicados meses estacionales de septiembre a noviembre, recomendamos mantener la cautela. ¡Les deseamos buenas operaciones y mucha suerte!