A diez años de la fusión del siglo de Buffett, Kraft Heinz estaría cerca de dividirse

La empresa Kraft Heinz Company (KHC.US) está cerca de finalizar un plan de escisión, con la intención de dividir esta gran compañía estadounidense de alimentos y bebidas en dos entidades independientes, y se espera que el anuncio oficial se realice la próxima semana.

Según fuentes cercanas, este gigante de la alimentación planea separar su negocio de comestibles (que incluye productos como Kraft Mac & Cheese, Velveeta, Jell-O y Kool-Aid), entidad que tendría una valoración aproximada de 20 mil millones de dólares; el negocio restante se enfocaría en categorías de crecimiento más rápido como ketchup y salsas, formando así una empresa independiente de menor escala.

Esta escisión es, en esencia, una “reversión” de la fusión realizada en 2015 entre Kraft Foods Group y H.J. Heinz Company, fusión que dio origen a la tercera mayor empresa de alimentos y bebidas de Estados Unidos.

La fusión de 2015 fue impulsada conjuntamente por Berkshire Hathaway, la empresa de Warren Buffett, y 3G Capital. Según el acuerdo de entonces, los accionistas de Kraft poseían el 49% de la compañía fusionada y los de Heinz el 51%; además de las acciones de la nueva empresa, los accionistas de Kraft recibieron un dividendo especial en efectivo de 16,50 dólares por acción, cubierto en su totalidad por los accionistas de Heinz (Berkshire Hathaway y 3G Capital) mediante aportes de capital. Al momento de la fusión, los ingresos combinados de ambas compañías rondaban los 28 mil millones de dólares, cifra que posteriormente se redujo gradualmente hasta 6,35 mil millones de dólares.

Buffett expresó en ese momento: “Estoy muy contento de poder participar en la fusión de estas dos excelentes empresas y sus marcas emblemáticas. Este es exactamente el tipo de operación que me gusta: unir dos instituciones de clase mundial para crear valor para los accionistas. Tengo grandes expectativas sobre las oportunidades futuras de esta nueva empresa fusionada”.

Para impulsar las ganancias, la recién formada Kraft Heinz Company implementó de inmediato un plan de reducción de costos y emprendió una ola de adquisiciones, incluyendo el intento fallido en 2017 de comprar Unilever (UL.US) por 143 mil millones de dólares.

Sin embargo, mientras la empresa se enfocaba en recortar costos y buscar adquisiciones, no supo percibir que los consumidores estaban cambiando sus preferencias hacia opciones alimenticias más saludables. Con la disminución de la demanda de productos como quesos procesados y salchichas, las ventas de la compañía se vieron presionadas, lo que finalmente llevó a reconocer que el valor de las marcas Kraft y Oscar Mayer era mucho menor de lo esperado, registrando una pérdida por deterioro de activos de 15 mil millones de dólares.

Además, el entonces CEO Bernardo Hess también admitió el fracaso en la implementación del presupuesto base cero (es decir, justificar todos los gastos desde cero en cada ciclo presupuestario). En 2019, Hess declaró: “Fuimos demasiado optimistas respecto a los efectos del ahorro de costos, expectativas que finalmente no se cumplieron”.

En medio de una serie de dificultades, el precio de las acciones de Kraft Heinz continuó cayendo. Tras alcanzar su punto máximo en 2017, en los diez años posteriores a la fusión, el precio de sus acciones acumuló una caída del 61%, mientras que el índice S&P 500 subió un 237% en el mismo período.

Este desempeño obligó a Berkshire Hathaway a registrar nuevamente una pérdida por deterioro en su participación del 27,4% en Kraft Heinz, sumando una reducción de 3 mil millones de dólares en 2019 y otra de 3,8 mil millones de dólares en esta ocasión.

Debido al aumento de los costos de producción, la rentabilidad de Kraft Heinz también ha ido disminuyendo, llegando a registrar pérdidas en 2025.

Ante la falta de otras alternativas, la empresa ahora considera la escisión como una salida, aunque es poco probable que esta estrategia logre salvar a la compañía de alimentos y bebidas en apuros.

El analista Alan Galecki, de la plataforma de inversiones Seeking Alpha, afirmó: “No veo que la escisión pueda aportar ningún valor”, “Me preocupa que al final terminemos con dos empresas ‘débiles’”.

Otro equipo de analistas, TQP Research, añadió: “El plan de escisión propuesto requiere que ambas entidades independientes logren un fuerte crecimiento en sus resultados, pero la evidencia muestra que la escisión de Kraft Heinz difícilmente creará nuevo valor para los accionistas”.

Parece que Wall Street comparte esta visión. Desde que surgieron los primeros rumores de la escisión el mes pasado, las acciones de Kraft Heinz solo han subido un 3%.