La jugada infravalorada del tesoro de Ethereum: un caso de más de $7.500 para fin de año

El ascenso de Ethereum en 2025 no es simplemente producto de un fervor especulativo: es una inevitabilidad estructural impulsada por mecánicas deflacionarias, generación de rendimiento de nivel institucional y una nueva clase de empresas de tesorería que aprovechan estrategias de valor neto de los activos (NAV). A medida que la tasa de emisión anual de la red se contrae al 0,7% y la participación en staking bloquea el 29,6% del suministro total, Ethereum está evolucionando hacia un activo digital con escasez y utilidad. Esta transformación, junto con recompras impulsadas por NAV en corporaciones centradas en ETH, está creando un caso convincente para un objetivo de precio superior a los $7.500 para fin de año.

Dinámica estructural de la oferta: El ciclo deflacionario

El modelo de suministro de Ethereum ha pasado de ser inflacionario a deflacionario. Para el tercer trimestre de 2025, la tasa de emisión anualizada de la red había caído al 0,7%, mientras que las quemas de EIP-1559 eliminaron 45.300 ETH solo en el segundo trimestre. Esto ha generado una contracción neta del suministro del 0,5% anual, en marcado contraste con el suministro fijo de 21 millones de Bitcoin. Los vientos de cola deflacionarios se ven amplificados por los bloqueos de staking, que han inmovilizado 35,7 millones de ETH (29,6% del suministro total).

¿El resultado? Un desequilibrio cada vez mayor entre oferta y demanda. Las reservas en exchanges han caído por debajo de los 13 millones de ETH, una disminución del 15% desde principios de 2025. Con el 72% del valor total bloqueado (TVL) migrando a soluciones de Capa 2, las comisiones de gas han bajado, pero la tasa de quema se ha mantenido robusta. Esta contracción estructural no es un fenómeno temporal: es un ciclo auto-reforzado donde la liquidez reducida y la creciente demanda institucional ejercen presión alcista sobre el precio.

Rendimientos de staking: La ventaja competitiva de Ethereum

El modelo proof-of-stake de Ethereum ofrece una ventaja crítica sobre Bitcoin: la generación de rendimiento. Las recompensas anualizadas de staking oscilan entre el 3% y el 14%, con derivados líquidos de staking (LSDs) como Lido y EigenLayer gestionando 43.700 millones de dólares en activos para julio de 2025. Esta utilidad basada en el rendimiento ha atraído capital institucional, especialmente en un entorno de tasas de interés bajas donde los activos tradicionales ofrecen retornos mínimos.

La reclasificación de Ethereum como utility token por parte de la SEC en 2025 ha eliminado aún más barreras regulatorias, permitiendo activos del mundo real tokenizados (RWAs) y tesorerías de nivel institucional. Empresas como Bit Digital (BTBT) han trasladado completamente sus reservas a ETH, mientras que SharpLink Gaming (SBET) y BitMine Immersion (BMNR) se han convertido en “bancos centrales de ETH”, acumulando millones de tokens para generar ingresos por staking.

Recompras impulsadas por NAV: El nuevo manual institucional

Las empresas de tesorería de Ethereum están redefiniendo la asignación de capital corporativo. BitMine Immersion (BMNR), por ejemplo, recaudó 1.000 millones de dólares mediante recompras de acciones en el segundo trimestre de 2025 mientras adquiría 1,72 millones de ETH. Al hacer staking de 105.000 ETH, la empresa genera 87 millones de dólares en rendimientos anuales, impulsando directamente su NAV. Esta estrategia crea un ciclo virtuoso: una menor oferta de acciones aumenta las valoraciones de la equidad y el aumento de los precios de ETH amplifica el valor de la cartera.

De manera similar, el programa de recompra de 250 millones de dólares de ETHZilla y la acumulación de 102.237 ETH a 3.948,72 dólares por token lo han posicionado como una jugada de alta convicción. Estas empresas no solo mantienen ETH: están diseñando una correlación directa entre el precio de Ethereum y su NAV por acción. Por cada aumento de 1.000 dólares en el precio de ETH, la cartera de BitMine gana 1.700 millones de dólares en valor, convirtiendo su acción en un proxy de exposición a Ethereum.

Riesgos y recompensas: Una apuesta calculada

Si bien el caso estructural es convincente, persisten riesgos. El débil ratio corriente de BitMine de 0,4 y un margen EBIT de -43,8% resaltan su dependencia de continuas rondas de capital. Una desaceleración en el financiamiento de acciones o una fuerte caída en el precio de ETH podría desencadenar una espiral de desapalancamiento. También acechan incertidumbres regulatorias, como posibles cambios fiscales sobre los ingresos de staking.

Sin embargo, los vientos de cola macroeconómicos son formidables. La postura dovish de la Reserva Federal, el modelo deflacionario de Ethereum y las actualizaciones Pectra/Dencun (que mejoran la eficiencia del staking y la escalabilidad de L2) crean un entorno favorable. Los flujos de entrada institucionales a ETFs—9.400 millones de dólares para Ethereum frente a 548 millones para Bitcoin en el segundo trimestre de 2025—validan aún más la adopción institucional del activo.

Tesis de inversión: Perspectiva de más de $7.500

La convergencia de restricciones del lado de la oferta y la demanda institucional está creando un escenario de manual para la aceleración de precios. Con la contracción estructural del suministro de Ethereum ajustando la liquidez y las empresas de tesorería absorbiendo el 5% del suministro circulante, el activo está listo para un bull run de varios años. El objetivo de precio de 7.500 dólares de Standard Chartered para 2025 no es especulativo: es un reflejo del ecosistema maduro de Ethereum y su utilidad de nivel institucional.

Para los inversores, el camino es claro:
1. Asignar a empresas de tesorería de Ethereum (por ejemplo, BMNR, ETHZilla) para obtener exposición apalancada a la acción del precio de ETH.
2. Considerar ETFs de Ethereum, que han superado a sus homólogos de Bitcoin en flujos de entrada durante el segundo trimestre de 2025.
3. Monitorear los desarrollos regulatorios, en particular las enmiendas sobre staking y el progreso de la tokenización de RWAs.

En conclusión, la jugada de tesorería de Ethereum está subvalorada según métricas tradicionales pero sobrevalorada por fundamentos estructurales. A medida que la dinámica de la oferta de la red se ajusta y el capital institucional fluye, el caso de los $7.500+ no es una exageración: es una inevitabilidad matemática. Para quienes estén dispuestos a navegar la volatilidad, el próximo capítulo de Ethereum es una oportunidad de alta convicción.