Circle, la primera empresa de stablecoins en salir a bolsa, publica su informe financiero del tercer trimestre: ¿cuáles son los puntos clave?

Título original: "Circle Q3 成绩单出炉：在下一盘更大的棋？"

Autor original: KarenZ, Foresight News

Anoche, Circle, la primera empresa de stablecoins que cotiza en bolsa, publicó su informe financiero del tercer trimestre, presentando unos resultados impresionantes y, al mismo tiempo, desplegando una serie de iniciativas en la construcción de su ecosistema. Además, Circle reveló sus avances en la construcción de Arc Network y la red de pagos CPN.

A continuación, los principales aspectos destacados de este informe financiero:

I. Suministro de USDC: crecimiento del 108% interanual

Al cierre del tercer trimestre, la circulación de USDC alcanzó los 73.7 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual del 108%, reflejando la expansión general del mercado de stablecoins.

Al mismo tiempo, la cuota de mercado de USDC alcanzó el 29%, un aumento de 643 puntos básicos respecto al mismo periodo del año anterior. Entre los numerosos competidores de stablecoins, USDC se ha convertido en el jugador más importante después de USDT; este crecimiento en la cuota de mercado indica que la confianza de los usuarios en USDC sigue aumentando.

II. Beneficio neto: alcanzó 214 millones de dólares, un aumento del 202% interanual

Esto impulsó directamente un aumento significativo en los ingresos totales de la empresa y en los ingresos por intereses de reservas, alcanzando los 740 millones de dólares, un crecimiento interanual del 66%. De esto, los ingresos por intereses de reservas contribuyeron con 711 millones de dólares, un aumento del 60% interanual, convirtiéndose en el pilar central de los ingresos, principalmente gracias al aumento en la circulación de USDC.

Aún más destacable es el desempeño en el lado de los beneficios. Circle logró un beneficio neto de 214 millones de dólares en el tercer trimestre, un aumento del 202% interanual. Este alto crecimiento proviene, por un lado, de la expansión del tamaño del negocio y, por otro, de ventajas fiscales y la disminución del valor razonable de los bonos convertibles de la empresa.

Otros ingresos, aunque de menor escala, crecieron de manera sorprendente, alcanzando los 28.518 millones de dólares, un aumento de más de 50 veces respecto a los 547.000 dólares del mismo periodo del año anterior, principalmente gracias al fuerte crecimiento de los servicios de suscripción y los ingresos por transacciones.

III. Red Arc: Circle explora la posibilidad de lanzar un token nativo en Arc

Circle indicó que está explorando la posibilidad de emitir un token nativo en Arc Network. El 28 de octubre, Circle lanzó la testnet de la blockchain pública Arc, atrayendo la participación de más de 100 empresas. Estos participantes incluyen instituciones de sectores como banca, pagos, mercados de capitales, gestión de activos, tecnología y varios eslabones del ecosistema de activos digitales.

Circle espera que el token de Arc impulse la adopción de la red y coordine aún más los intereses de las partes interesadas de Arc.

IV. Red de pagos CPN: volumen anualizado de transacciones de 3.4 mil millones de dólares

Desde su lanzamiento a finales de mayo de este año, la red de pagos de Circle, Circle Payments Network (CPN), ya cuenta con 29 instituciones financieras miembros, otras 55 en proceso de revisión y 500 más preparándose para unirse. Actualmente, CPN ya soporta flujos de fondos en 8 países.

Basado en el volumen de transacciones de los 30 días hasta el 7 de noviembre, el volumen anualizado de transacciones de CPN puede alcanzar los 3.4 mil millones de dólares, lo que demuestra la fuerte demanda de los clientes institucionales.

Además, Circle ha establecido nuevas asociaciones con empresas como Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú y Visa, lo que refuerza aún más la posición de USDC en los pagos globales y la infraestructura financiera.

V. Fondo de mercado monetario tokenizado USYC: tamaño alcanza los 1 mil millones de dólares

El fondo de mercado monetario tokenizado de Circle, USYC, también ha mostrado un desempeño sobresaliente: desde el 30 de junio de 2025 hasta el 8 de noviembre de 2025, su tamaño creció más del 200%, alcanzando aproximadamente los 1 mil millones de dólares. Esto refleja el potencial de la combinación de activos digitales y finanzas tradicionales.

VI. Perspectivas para el año fiscal 2025

Basándose en el sólido desempeño del tercer trimestre y el crecimiento de la demanda del mercado, Circle ha elevado su previsión de otros ingresos de los 75-85 millones de dólares anteriores a 90-100 millones de dólares, principalmente gracias al crecimiento continuo de los servicios de suscripción y los ingresos por transacciones; se espera que el margen de beneficio RLDC alcance el 38% ("ingresos - coste de distribución"/ingresos), en el extremo superior del rango previamente orientado; los gastos operativos ajustados se han elevado a 495-510 millones de dólares, lo que indica que Circle está aumentando su inversión.

¿Cómo interpretar el último informe financiero de Circle?

Este informe financiero muestra la fuerte posición de Circle en el campo de las stablecoins y los resultados iniciales de su diversificación. Este crecimiento no es un avance aislado, sino que avanza en múltiples dimensiones al mismo tiempo, incluyendo el suministro, los ingresos, los beneficios y la cuota de mercado, todos en aumento.

Aunque "otros ingresos" parten de una base pequeña, su crecimiento es sorprendente; el aumento de los servicios de suscripción y los ingresos por transacciones sugiere que Circle está intentando superar la "dependencia exclusiva de los intereses", y la estructura de ingresos comienza a mostrar signos de diversificación.

También cabe destacar que este año es un punto clave para la materialización del ecosistema de Circle; el lanzamiento de la testnet de la blockchain pública Arc y la expansión a gran escala de la red de pagos (CPN) reflejan que Circle está experimentando una transformación importante: de ser simplemente un emisor de stablecoins, está evolucionando gradualmente hacia una empresa plataforma que ofrece infraestructura financiera integral. El crecimiento constante de USDC sienta las bases para esta evolución, mientras que el desarrollo del ecosistema Arc y la red de pagos CPN abren un espacio de imaginación aún mayor para el futuro. Sumado al dividendo de cumplimiento tras la implementación de la "GENIUS Act" en Estados Unidos, la entrada de instituciones financieras tradicionales se está convirtiendo en un nuevo motor para el crecimiento de la circulación de USDC.

No obstante, este informe financiero también revela los desafíos potenciales que Circle debe afrontar en su proceso de desarrollo.

A pesar del rápido crecimiento de "otros ingresos", los ingresos por intereses de reservas siguen representando cerca del 96% de los ingresos totales, lo que significa que los ingresos de la empresa dependen en gran medida de los intereses generados por los activos de reserva de USDC. Esta estructura de ingresos única la hace altamente sensible al entorno de tasas de interés; si en el futuro las tasas de interés del mercado entran en un ciclo descendente, el crecimiento de los ingresos por reservas se verá directamente presionado, afectando así la rentabilidad general. Por ahora, "otros ingresos" representan menos del 4% y aún no constituyen un pilar independiente capaz de sostener los resultados, por lo que la diversificación de ingresos aún llevará tiempo.

Al examinar detenidamente el informe financiero, se observa que de los 214 millones de dólares de beneficio neto del tercer trimestre, 61 millones corresponden a ventajas fiscales (tax benefit, no recurrentes) y 48 millones a la disminución del valor razonable de la deuda convertible (no recurrentes); juntas, estas dos partidas representan la mitad del beneficio neto. Excluyendo estos ingresos no operativos, el beneficio operativo real sería considerablemente menor.

Por otro lado, la presión de los costes también diluye notablemente los beneficios. Los costes de distribución, transacción y otros alcanzaron los 448 millones de dólares, un aumento del 74% interanual, superando el crecimiento de los ingresos. Los elevados costes han reducido directamente el margen de beneficio; aunque el beneficio neto ha crecido considerablemente, la mejora del margen de beneficio no está completamente alineada con el crecimiento de los ingresos. Desde la lógica del negocio, estos costes están estrechamente relacionados con el reparto con socios y otros factores, por lo que es difícil reducirlos rápidamente a corto plazo, convirtiéndose en un factor importante que limita la liberación de beneficios.

Al mismo tiempo, Arc se encuentra actualmente solo en la fase de testnet; si realmente podrá atraer suficientes desarrolladores y usuarios para formar un ecosistema activo aún está por verse.

En general, este informe financiero muestra las características típicas de una empresa en rápido crecimiento: oportunidades y desafíos coexisten, los resultados a corto plazo son brillantes y el largo plazo dependerá de la ejecución estratégica y la capacidad de gestión de riesgos. Con la aceleración de la integración entre los criptoactivos y las finanzas tradicionales, así como la creciente demanda global de dólares digitales, la historia de Circle apenas comienza.