La Bolsa de Londres lanza un mercado de fondos privados respaldado por Microsoft de 1,2 billones de libras en blockchain

London Stock Exchange Group ha lanzado una plataforma basada en blockchain para fondos privados y ha completado la primera transacción.

La infraestructura de mercados digitales, desarrollada junto con Microsoft, está diseñada para gestionar la emisión, suscripciones, mantenimiento de registros y servicios post-negociación en un solo sistema.

La primera operación involucró a MembersCap, un gestor de activos de reaseguro, y la bolsa planea ampliar la plataforma a otros tipos de activos con el tiempo. Según Reuters, LSEG posicionó el lanzamiento como infraestructura de mercado en lugar de un producto cripto, con la alianza estratégica de Microsoft en 2022 proporcionando la base en la nube.

El lanzamiento coincide con los movimientos de política del Reino Unido para abrir los mercados privados

En agosto, la Financial Conduct Authority estableció el marco y las aprobaciones iniciales para PISCES, un lugar de negociación intermitente para acciones de empresas privadas que se encuentra dentro del Digital Securities Sandbox.

Por separado, HM Treasury implementó exenciones completas del Stamp Duty y Stamp Duty Reserve Tax para las operaciones de PISCES a partir del 3 de julio, eliminando una barrera de costos para la liquidez secundaria intermitente. Aunque la nueva plataforma de LSEG se centra en fondos privados en lugar de acciones de empresas privadas, ambos caminos apuntan a los mismos puntos de fricción, es decir, emisión lenta y procesos post-negociación fragmentados.

El grupo de activos al que se puede acceder es grande. En un discurso de julio, la FCA situó los activos del mercado privado del Reino Unido en aproximadamente £1.2 trillion, más de la mitad del AUM del mercado privado europeo. UK Finance estima de manera similar que el capital privado proporciona aproximadamente £1.2 trillion en financiación, con el venture capital, private equity y private credit expandiéndose a tasas compuestas de dos dígitos desde 2013.

Si una pequeña parte de ese volumen se traslada a infraestructuras diseñadas para tal fin, incluso pequeñas ganancias de eficiencia a gran escala cambiarían la economía de la administración de fondos.

Ejemplos tempranos de producción en mercados adyacentes están comenzando a estandarizar los flujos de trabajo. BNY Mellon y Goldman Sachs el mes pasado conectaron LiquidityDirect al libro mayor GS DAP de Goldman para reflejar participaciones de fondos del mercado monetario en cadena, un modelo orientado a una mayor movilidad de colateral para instituciones sin cambiar los libros y registros oficiales.

Mientras tanto, los productos tokenizados equivalentes a efectivo y del Tesoro en cadenas públicas han alcanzado alrededor de $7.4 billion, creando un fondo de efectivo en cadena que podría interactuar con plataformas institucionales a medida que mejora la conectividad.

Un enfoque práctico para la infraestructura de fondos privados de LSEG es el coste operativo

La encuesta de marzo de 2025 de Calastone a 26 gestores de activos encuentra que los costes de procesamiento de fondos son del 0.74 por ciento del AUM, con las funciones de back-office consumiendo la mayor parte del gasto, y estima una reducción del 23 por ciento en esos costes operativos, aproximadamente el 0.13 por ciento del AUM, cuando los fondos se tokenizan con registros automatizados y flujos de smart contracts.

Aplicando esto a los fondos privados del Reino Unido como escenario, una migración del 5 por ciento del AUM al sistema de LSEG para 2028 implicaría alrededor de £60 billion de activos en cadena y aproximadamente £78 million en reducción anualizada de costes operativos; un caso del 15 por ciento escalaría a aproximadamente £234 million, antes de cualquier traspaso de comisiones o efectos de distribución.

Estos son cálculos aproximados y no previsiones, pero enmarcan la economía a corto plazo que los clientes de LSEG probarán a medida que aumente la emisión.

Las proyecciones a largo plazo difieren según el enfoque. La investigación GPS de Citi estima hasta unos $4 trillion en activos del mundo real y financieros tokenizados para 2030, concentrados primero en mercados privados y flujos de colateral.

Un estudio más reciente de Ripple-BCG plantea una curva de adopción más pronunciada, con activos tokenizados en $9.4 trillion en 2030 y $18.9 trillion en 2033 en escenarios que incluyen depósitos tokenizados y stablecoins.

Para los operadores de infraestructuras de mercado, el punto importante no es la cifra principal sino la combinación, ya que los fondos privados, private credit y los instrumentos del mercado monetario se prestan a la automatización de registros y liquidación programable que las infraestructuras existentes tienen dificultades para proporcionar a escala.

La arquitectura de políticas sigue siendo un factor limitante para cómo estas infraestructuras liquidan efectivo

La consulta del Bank of England este verano esbozó límites minoristas y salvaguardias para las stablecoins en libras esterlinas cuando se usan para pagos, lo que implica restricciones en la liquidación de stablecoins en mercados regulados hasta que se aclare un modelo mayorista o sintético.

BIS y el Financial Stability Board, en informes al G20, enfatizan que aunque la tokenización puede mejorar la compensación, liquidación y uso de colateral mediante entrega atómica y libros compartidos, los beneficios dependen de una regulación sólida y activos de liquidación robustos. La decisión de LSEG de operar dentro de los perímetros regulatorios existentes, con Microsoft Cloud para escalar, está alineada con esa dirección.

Los experimentos post-negociación en Europa ofrecen referencias adicionales sobre cómo debería ser un buen modelo. La plataforma D7 de Clearstream superó los €10 billion en emisiones digitales y se ha utilizado tanto para grandes bonos de referencia como para notas estructuradas de alto volumen, incluyendo múltiples bonos digitales de KfW este año bajo el régimen eWpG de Alemania.

Estas implementaciones apuntan a patrones empresariales que LSEG ahora está llevando a los fondos privados del Reino Unido, es decir, emisión digital con legalidad convencional, libros sincronizados entre registros y distribución a través de los canales existentes de dealers y transfer agents.

Para seguir la adopción desde aquí, las primeras señales serán concretas.

Observe si los grandes gestores de mercados privados llevan estrategias emblemáticas a la plataforma, si los transfer agents y administradores exponen APIs directas para suscripciones y reembolsos, y si los custodios aceptan intereses de fondos tokenizados como colateral elegible.

Además, observe cómo el nuevo régimen PISCES interactúa con la infraestructura de fondos de LSEG una vez que las ventanas de liquidez secundaria para acciones privadas normalicen el tratamiento fiscal.

Cada uno de estos factores prepara cambios medibles en el tiempo de lanzamiento, días de ventas pendientes en llamadas de capital y velocidad del colateral a través de repo o prime brokerage.

Según Reuters, LSEG dijo que ampliará la plataforma a clases de activos adicionales después de los fondos privados.

El artículo London Stock Exchange launches £1.2 trillion Microsoft-backed private fund market on blockchain apareció primero en CryptoSlate.