El presidente de la SEC, Paul Atkins: La era de las criptomonedas ha llegado, ¿cómo liberar completamente la innovación financiera?

Autor: Paul S. Atkins

Traducción: Jonnah, MetaEra

Título original: Discurso completo del presidente de la SEC de EE. UU., Paul Atkins: La era cripto ha llegado, liberando completamente a los emprendedores

Introducción: En la primera Mesa Redonda Global de Mercados Financieros de la OCDE, el presidente de la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos, Paul S. Atkins, pronunció un discurso principal. En él, enfatizó que la SEC volverá a su misión central: proteger a los inversores, mantener mercados justos y eficientes, y promover la formación de capital. Al mismo tiempo, propuso una reevaluación de las facilidades para emisores extranjeros, la importancia de normas contables de alta calidad y la relevancia de la materialidad financiera. Atkins señaló que Estados Unidos impulsará la aplicación de activos digitales e inteligencia artificial en los mercados financieros bajo el marco de "Project Crypto", proporcionando reglas regulatorias más claras y haciendo un llamado a fortalecer la cooperación con socios internacionales para dar forma conjunta a un futuro de mercados de capital innovadores, abiertos y prósperos.

A continuación, la traducción completa del discurso.

Damas y caballeros, buenas tardes.

En primer lugar, quiero agradecer la cálida presentación del Secretario General Coleman, así como la invitación de Carmine, que me ha dado la oportunidad de participar en esta primera mesa redonda y de organizar un diálogo tan oportuno para explorar cómo podemos trabajar juntos para impulsar la competitividad global de los mercados de capitales y, al mismo tiempo, promover el crecimiento económico en nuestras respectivas jurisdicciones. Sé que todos los presentes están comprometidos con estos objetivos, y su presencia hoy es la mejor prueba de ello. Es un honor estar aquí con todos ustedes, especialmente en un momento en que la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos está reenfocando su misión central: proteger a los inversores; mantener mercados justos, ordenados y eficientes; y promover la formación de capital.

Antes de continuar, debo aclarar: las opiniones que expreso hoy aquí son únicamente mías y no necesariamente reflejan la posición de la SEC como institución, ni la de mis colegas comisionados.

Para mí, regresar a Francia se siente como "volver a casa". A finales de los años 80, siendo un joven abogado, trabajé en la oficina de París de un bufete de abogados de Nueva York. En ese entonces, no solo aprendí sobre la complejidad de las finanzas internacionales, sino que también experimenté el valor duradero de la cooperación intercultural. En las décadas posteriores, mis múltiples periodos en la SEC me han permitido comprender más profundamente que los principios que valoramos en Estados Unidos —como la fuerza de la libre empresa y la vitalidad de los mercados de capitales— también resuenan en el extranjero. Con este espíritu, doy la bienvenida a la discusión de hoy sobre cómo impulsar el crecimiento y las oportunidades en nuestras respectivas economías.

Facilidades especiales para emisores extranjeros

Durante años, la cooperación entre Estados Unidos y Europa me ha fascinado. Recuerdo el periodo anterior a la "Gran Explosión Financiera" de 1992, que dio lugar al mercado único europeo y a las enormes oportunidades que trajo consigo. Para quienes estuvimos allí, presenciar cómo el mercado interno europeo tomaba forma gradualmente, impulsado por el comercio y la competencia, fue algo emocionante. Hoy, mientras Europa discute el rumbo de la Savings and Investment Union, estos temas vuelven a estar en el centro de atención. Al mismo tiempo, incluso cuando el mercado europeo se integra cada vez más, la cooperación fuera de la región sigue siendo crucial. Países soberanos como Estados Unidos deben continuar colaborando de manera constructiva con el mundo para promover la prosperidad común.

En la SEC, estas prioridades se reflejan en nuestros esfuerzos por atraer empresas extranjeras al mercado estadounidense y ofrecer a los inversores estadounidenses la oportunidad de invertir en estas compañías, asegurando al mismo tiempo que las empresas extranjeras tengan un entorno de competencia justo y que los derechos de los inversores estén protegidos. Por supuesto, la escala y profundidad del mercado de capitales estadounidense siempre ha sido atractiva para las empresas extranjeras. Estas compañías pueden obtener múltiples beneficios potenciales, incluyendo valoraciones más altas, mayor liquidez, acceso a capital estadounidense y una mayor reputación y visibilidad en los mercados financieros.

Desde su creación, las reglas de la SEC han proporcionado facilidades especiales para las empresas extranjeras que ingresan al mercado de capitales estadounidense. Estas facilidades reconocen las diferencias entre empresas estadounidenses y extranjeras en prácticas comerciales y de mercado, normas contables y requisitos de gobierno corporativo. Sin embargo, la SEC siempre ha valorado y asegurado que los inversores estadounidenses tengan acceso a información suficiente y comprendan el nivel de divulgación de dicha información bajo el marco legal del país de origen de la empresa.

En 1983, la SEC estableció la base del estándar actual para determinar qué empresas extranjeras pueden beneficiarse de estas facilidades. Desde entonces, la SEC ha reevaluado y actualizado continuamente este estándar en respuesta a los cambios en los mercados globales, para proteger mejor a los inversores estadounidenses. Una de mis primeras acciones como presidente fue solicitar la aprobación del comité para publicar un anuncio conceptual y solicitar comentarios públicos para determinar si este estándar debe actualizarse a la luz de la evolución de los mercados financieros y las estructuras legales corporativas.

Este anuncio solicita comentarios públicos sobre si las empresas extranjeras que cotizan en Estados Unidos deben cumplir condiciones adicionales —como un volumen mínimo de negociación en el extranjero o la obligación de cotizar en una bolsa extranjera principal— para poder acceder a facilidades que no están disponibles para las empresas estadounidenses.

Es importante aclarar que la SEC da la bienvenida a las empresas extranjeras que buscan ingresar al mercado de capitales estadounidense. Este anuncio no implica que la SEC tenga la intención de desalentar o disuadir a estas empresas de cotizar en bolsas estadounidenses. Por el contrario, nuestro objetivo es comprender mejor los cambios que la cotización de empresas extranjeras en Estados Unidos ha traído en las últimas dos décadas y su impacto en los inversores y mercados estadounidenses. Cambios notables incluyen:

· Cambios en la composición de las empresas extranjeras registradas en la SEC;

· Un número creciente de empresas elige registrarse en jurisdicciones como las Islas Caimán, que difieren de su sede real, lugar de operaciones y marco de gobierno, y están sujetas a marcos de gobierno que afectan los intereses de los accionistas.

Estas situaciones afectan los intereses de los accionistas. Ante estos cambios, ¿siguen siendo válidas las razones originales de la SEC para ofrecer facilidades incondicionales a todas las empresas extranjeras? ¿O deberían actualizarse las reglas? La revisión retrospectiva de las reglas existentes para asegurar que sigan cumpliendo sus objetivos de política es una característica esencial de una agenda regulatoria eficaz.

Aunque el periodo formal de comentarios públicos terminó este lunes, la SEC seguirá considerando los comentarios recibidos después de la fecha límite para evaluar si es necesario proponer revisiones a las reglas. Espero revisar estos comentarios.

Normas contables de alta calidad

Al reconsiderar el tipo de emisores extranjeros que deben beneficiarse de facilidades, tampoco podemos ignorar la piedra angular de un sistema regulatorio eficaz: normas contables de alta calidad y materialidad financiera.

En cuanto a normas contables, las empresas estadounidenses deben preparar sus estados financieros de acuerdo con los U.S. GAAP. En 2007, durante mi mandato como comisionado de la SEC, voté a favor de una revisión normativa que permite a las empresas extranjeras preparar sus estados financieros directamente bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS) emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB), sin necesidad de conciliación con los U.S. GAAP.

En ese momento, la SEC señaló al eliminar el requisito de conciliación: "La sostenibilidad, gobernanza y capacidad de operación independiente del IASB fueron consideraciones clave para eliminar el requisito de conciliación, ya que estos factores determinan si el IASB puede seguir desarrollando normas de alta calidad y aceptación global". La SEC también destacó si la International Accounting Standards Committee Foundation (IASC Foundation, predecesora de la IFRS Foundation) podría obtener "financiación estable" para respaldar al IASB.

En 2021, la IFRS Foundation anunció la creación del International Sustainability Standards Board (ISSB), y los fideicomisarios de la fundación son responsables de garantizar la seguridad financiera tanto del IASB como del ISSB. Esta nueva responsabilidad ampliada no debe desviar a la fundación de su misión central a largo plazo: garantizar la estabilidad financiera del IASB. A su vez, el IASB debe centrarse en promover normas contables financieras de alta calidad y garantizar la fiabilidad de los informes financieros, en lugar de ser utilizado como una "puerta trasera" para agendas políticas o sociales. Los informes financieros fiables son esenciales para la asignación de capital. Todos estamos muy preocupados por si el IASB puede obtener un apoyo financiero suficiente y estable y mantener una operación eficaz. También insto a la IFRS Foundation a cumplir con el objetivo de "financiación estable", priorizando el desarrollo de normas contables financieras por parte del IASB, en lugar de desviarse hacia temas forzados o especulativos.

Si el IASB no logra obtener una financiación completa y estable, uno de los supuestos clave de la decisión de la SEC en 2007 de eliminar el requisito de conciliación podría dejar de ser válido, y podríamos necesitar revisar retrospectivamente esa decisión.

Materialidad financiera

Además de normas contables de alta calidad, la regulación basada en la materialidad financiera también es un pilar para lograr un flujo eficiente de capital. La llamada "materialidad financiera" significa que los requisitos de divulgación de información, los estándares de gobierno corporativo y otras medidas regulatorias deben centrarse en los intereses de los inversores. Al fin y al cabo, son los inversores quienes proporcionan el capital necesario para impulsar los productos, servicios y el empleo de las empresas. En contraste, el marco regulatorio de "doble materialidad" considera simultáneamente otros factores no financieros.

En la Unión Europea, dos leyes recientes —la Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) y la Corporate Sustainability Due Diligence Directive (CSDDD)— han impulsado el perfeccionamiento del marco regulatorio de doble materialidad. Estas leyes también afectan a las empresas estadounidenses que operan en la UE.

Me preocupa el alto grado de regulación de estas leyes y la carga que imponen a las empresas estadounidenses, ya que estos costos podrían trasladarse finalmente a los inversores y consumidores estadounidenses. Recientemente, la UE se ha comprometido a que estas leyes no impondrán restricciones indebidas al comercio transatlántico y a simplificar y racionalizar estas leyes. Esto me anima, pero sigue siendo necesario centrarse más en el principio de materialidad financiera en lugar de la doble materialidad. De hecho, si Europa quiere impulsar el desarrollo de los mercados de capitales atrayendo a más empresas e inversiones, debería centrarse en reducir la carga de informes innecesarios para los emisores, en lugar de perseguir objetivos ajenos al éxito económico empresarial y al bienestar de los accionistas.

Project Crypto

Cuando pedimos a nuestros socios que fortalezcan la confianza de los inversores y dinamicen los mercados en sus jurisdicciones, estas mismas prioridades nos impulsan a liberar el potencial de los activos digitales en Estados Unidos.

Como mencioné antes hoy, a finales de los años 80 trabajé en la Place de la Concorde, a unos cuatro kilómetros de donde nos reunimos ahora. En ese entonces, nunca imaginé que algún día regresaría aquí en mi posición actual para hablar sobre tecnologías que antes eran negadas o incluso resistidas, pero que ahora están revolucionando las finanzas globales. Aquí, a pocos pasos de la Avenue Victor Hugo, no puedo evitar recordar la famosa cita de Victor Hugo: "Se puede resistir la invasión de un ejército, pero no la invasión de una idea cuyo momento ha llegado".

Damas y caballeros, hoy debemos reconocer: la era cripto ha llegado.

Durante mucho tiempo, la SEC ha utilizado investigaciones, citaciones y poderes de cumplimiento como armas para sofocar la industria cripto. Esta práctica no solo es ineficaz, sino que también causa daño: ha forzado la salida de empleos, innovación y capital. Los emprendedores estadounidenses han sido los más afectados, viéndose obligados a gastar grandes sumas en defensa legal en lugar de construir sus negocios. Este capítulo ya es historia.

Hoy, la SEC inicia una nueva etapa. Las políticas ya no serán determinadas por acciones de cumplimiento temporales. Proporcionaremos reglas claras y previsibles para ayudar a los innovadores a prosperar en Estados Unidos. El presidente Trump me ha encargado, junto con otros miembros del gobierno, convertir a Estados Unidos en la capital mundial de las criptomonedas, y el Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados de Activos Digitales ya ha elaborado un ambicioso plan para guiarnos en este trabajo.

Mientras el Congreso redacta una legislación integral, el grupo de trabajo ha instruido a los reguladores estadounidenses a actuar rápidamente para modernizar nuestro sistema normativo obsoleto. La SEC está implementando esta tarea a través de "Project Crypto", una reforma integral de las reglas de valores destinada a actualizar las normas y regulaciones para que nuestros mercados puedan migrar on-chain. Nuestras prioridades son claras:

· Debemos proporcionar certeza sobre la naturaleza de valores de los criptoactivos. La gran mayoría de los tokens cripto no son valores, y estableceremos límites claros.

· Debemos asegurar que los emprendedores puedan recaudar fondos en la cadena sin enfrentar interminables incertidumbres legales.

· Debemos permitir que las plataformas tipo "super-app" innoven, brindando a los participantes del mercado más opciones. Estas plataformas deberían poder ofrecer servicios de trading, préstamos y staking bajo un único marco regulatorio.

· Los inversores, asesores y corredores también deben tener el derecho de elegir entre múltiples opciones de custodia.

Al mismo tiempo, según el informe reciente del grupo de trabajo, la SEC colaborará con otras agencias para garantizar que las plataformas puedan ofrecer servicios de trading, staking y préstamos de criptoactivos (sean o no valores) bajo un único marco regulatorio. Creo que la regulación debe proporcionar la "dosis mínima efectiva" necesaria para proteger a los inversores, y no más que eso. No debemos cargar a los emprendedores con trámites burocráticos redundantes, ya que eso solo beneficiaría a las empresas más grandes y establecidas. Al liberar la competencia de lugares y productos, podemos ayudar a las empresas estadounidenses a competir en igualdad de condiciones en el escenario global.

Como dijo el presidente Trump, Estados Unidos es un "país de constructores". Durante mi mandato como presidente, la SEC alentará a los constructores, en lugar de sofocarlos con burocracia. Nuestro objetivo es simple: desencadenar una era dorada de innovación financiera en suelo estadounidense. Ya sea en libros de acciones tokenizados o en nuevas clases de activos, queremos que estos avances nazcan en el mercado estadounidense, bajo la regulación estadounidense y, en última instancia, beneficien a los inversores estadounidenses.

Oportunidades de cooperación con socios internacionales

Por supuesto, estos objetivos solo pueden maximizarse a través de la cooperación estratégica con socios internacionales. Solo cuando el capital fluye libremente hacia los usos más productivos, los mercados pueden prosperar. Las blockchains públicas, por su naturaleza global, ofrecen una oportunidad única para modernizar la infraestructura de pagos y mercados de capitales. A través de la cooperación, Estados Unidos y Europa no solo pueden fortalecer sus respectivas economías, sino también reforzar la asociación transatlántica.

Es digno de elogio que Europa haya tomado la delantera. Como señala el Digital Asset Market Report, el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE es un marco regulatorio integral para los activos digitales. Algunos legisladores europeos ya han pedido la elaboración de un "MiCA 2" para abarcar las finanzas descentralizadas, los NFT y los préstamos de activos digitales. Aprecio la visión de nuestros aliados europeos en su primer intento de clarificar la regulación y creo que Estados Unidos debe aprender y extraer lecciones de ello.

Dicho esto, estoy decidido a asegurar que Estados Unidos no quede rezagado en la creación de un entorno económico que apoye la innovación financiera. A medida que avanzamos, espero cooperar con socios internacionales para promover mercados más innovadores. Como dijo Alexis de Tocqueville, podemos "ampliar el ámbito de la libertad y la prosperidad".

Inteligencia artificial y finanzas: una nueva era de innovación en los mercados

En el caso de Estados Unidos, nuestro liderazgo financiero depende de planificar el futuro, no de temerlo. Así como la blockchain está transformando la forma en que se negocian y liquidan los activos, la inteligencia artificial (AI) está inaugurando la era de las "finanzas agenticas": en este sistema, agentes autónomos de AI pueden ejecutar operaciones, asignar capital y gestionar riesgos a velocidades inalcanzables para los humanos, e incorporar mecanismos de cumplimiento de valores a nivel de código.

Los beneficios potenciales son enormes: mercados más rápidos, menores costos y acceso más amplio a estrategias de inversión que antes solo estaban disponibles para las grandes instituciones de Wall Street. Al combinar AI y blockchain, podemos empoderar a los individuos, fortalecer la competencia y desbloquear una nueva prosperidad.

En este sentido, el deber del gobierno es garantizar la implementación de salvaguardias de sentido común y eliminar las barreras regulatorias que obstaculizan la innovación. La AI ya ha ingresado a los mercados de capitales y su papel solo crecerá. Debemos resistir la tentación de reaccionar de forma exagerada por miedo. Los mercados de capitales on-chain y las finanzas agenticas están a punto de llegar, y el mundo entero está observando. La elección ante nosotros es simple pero profunda: o Estados Unidos avanza con confianza y determinación, o deja que otros tomen la delantera. Yo elijo el liderazgo, la libertad y el crecimiento, por nuestros mercados, nuestra economía y la próxima generación. Y también anhelo avanzar en este objetivo junto a socios internacionales, trabajando juntos para construir una sociedad más próspera y libre.

Conclusión

En resumen, con la colaboración de todos ustedes, podemos dar forma a futuras iniciativas regulatorias que cumplan su función prevista: proteger a los inversores y, al mismo tiempo, ofrecer un amplio espacio para innovadores y emprendedores. Como mencioné antes, la SEC está entrando en una nueva etapa, realineando los principios a largo plazo de la institución con las oportunidades emergentes. Estoy convencido de que, en los temas regulatorios que he discutido hoy, la cooperación internacional traerá beneficios duraderos para todos nosotros, tanto en Estados Unidos como a nivel global.

Espero trabajar con todos ustedes, con la determinación que exige la oportunidad actual.

Por último, gracias a todos por su tiempo y atención. Han sido una audiencia paciente y generosa. Les deseo sinceramente que el resto de la mesa redonda sea todo un éxito.

Gracias a todos, que tengan una buena tarde.