Escrito por: Hao Yicheng
Resumen: La reestructuración de un mercado de 1.2 trillones de dólares.
“Sin embargo, debemos ser conscientes de que esto es solo abrir una puerta; los fondos no llegarán de inmediato. A corto plazo, su efecto es más un impulso al sentimiento del mercado que una entrada real de capital. A largo plazo, su verdadero valor radica en la señal regulatoria que emite: los criptoactivos están siendo considerados dentro del sistema de gestión de patrimonio más importante de Estados Unidos.”
El 7 de agosto de 2025, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, firmó una orden ejecutiva titulada “Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors”, con el objetivo de permitir que todos los estadounidenses que participan en planes de jubilación patrocinados por empleadores tengan oportunidades de inversión en activos alternativos similares a las de los inversores institucionales, incluyendo capital privado, bienes raíces, commodities, proyectos de infraestructura y activos digitales (criptomonedas). Esta medida involucra fondos de jubilación por un valor de hasta 1.25 trillones de dólares, lo que podría tener un profundo impacto en los mercados de cripto, capital privado, bienes raíces y otros.
I. ¿Qué es un 401(k)?
El 401(k) es un plan de ahorro para la jubilación patrocinado por empresas en Estados Unidos, cuyo nombre proviene de la sección 401(k) del Código de Rentas Internas de EE.UU. Su mecanismo central es: ofrecido por el empleador, participación voluntaria del empleado, y fomento del ahorro para la jubilación mediante incentivos fiscales.
1. Mecanismo básico
l Ofrecido por el empleador: La empresa abre una cuenta 401(k) para el empleado.
l Aportaciones voluntarias del empleado: Se deduce un porcentaje del salario (por ejemplo, 5%) y se deposita en la cuenta.
l Incentivos fiscales:
§ 401(k) tradicional: Las aportaciones son antes de impuestos, pero los retiros en la jubilación están sujetos a impuestos.
§ Roth 401(k): Las aportaciones son después de impuestos, pero los retiros en la jubilación están exentos de impuestos.
l Igualación del empleador: Muchas empresas igualan un porcentaje de las aportaciones del empleado (por ejemplo, si el empleado aporta el 5%, la empresa iguala el 3%), lo que es uno de los principales atractivos del plan.
2. Opciones de inversión
l Elección autónoma: El titular de la cuenta decide en qué instrumentos invertir los fondos del 401(k) a partir de una lista de opciones proporcionada por el plan (normalmente incluye varios fondos, ETF, bonos, etc.).
l Diferimiento de impuestos sobre las ganancias: Las ganancias de inversión no están sujetas a impuestos antes de la jubilación, permitiendo el crecimiento compuesto.
3. Restricciones de retiro
l Normalmente, se debe tener al menos 59.5 años para retirar fondos libremente. Los retiros anticipados están sujetos a impuestos y a una penalización del 10%.
4. Tamaño e importancia
l Hasta 2024, el total de activos en planes 401(k) en EE.UU. oscila entre 800 mil millones y 1.2 trillones de dólares, siendo la herramienta de ahorro para la jubilación más importante para los estadounidenses. Su enorme volumen implica que cualquier pequeño cambio en la política de inversión puede desencadenar grandes olas en el mercado.
II. Contenido central de la orden ejecutiva
1. Objetivos de la política
l “Desbloquear” oportunidades de inversión en activos alternativos para los estadounidenses comunes, reduciendo la brecha con los inversores institucionales en cuanto a canales de inversión y retornos potenciales.
l Fomentar que los empleadores y los proveedores de planes incluyan opciones de inversión más diversificadas en los planes 401(k).
2. Tipos de activos involucrados
l Capital privado y crédito privado
l Bienes raíces e infraestructura
l Commodities
l Herramientas de inversión en activos digitales gestionadas activamente (por ejemplo, fondos de criptomonedas, cripto ETF, etc.)
3. Disposiciones regulatorias
l Requiere que el Departamento de Trabajo (DOL) proporcione directrices de “Safe Harbor” bajo el marco de la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación para Empleados (ERISA) para los patrocinadores del plan (empleadores), aclarando el alcance de sus responsabilidades fiduciarias y reduciendo el riesgo de litigios por ofrecer opciones de activos alternativos.
l Requiere que la SEC, el Departamento del Tesoro y otros organismos evalúen y ajusten los umbrales de “inversor calificado”, abriendo canales de inversión conformes para los inversores de cuentas de jubilación comunes.
l Fomenta el desarrollo de productos de inversión adecuados para cuentas de jubilación, como fondos con fecha objetivo, fideicomisos de inversión colectiva (CITs), etc., para equilibrar el riesgo y la liquidez de los activos alternativos.
III. Impacto en las criptomonedas
Análisis desde tres dimensiones: flujo de fondos, cumplimiento y sentimiento del mercado:
1. Flujo de fondos: abre el espacio de imaginación para fondos a largo plazo, pero el proceso de entrada es lento
l Fondo teórico: El tamaño total de los planes 401(k) y otros planes de jubilación de contribución definida en EE.UU. es de aproximadamente 1.25 trillones de dólares. En teoría, incluso si solo el 1% se asigna al sector cripto, podría aportar hasta 12.5 mil millones de dólares en fondos adicionales.
l La entrada depende de múltiples factores: Es importante aclarar que los fondos no fluirán automáticamente. El tamaño real depende de si los empleadores están dispuestos a ofrecerlo, si los administradores de planes lanzan productos y si los empleados eligen asignar fondos. Es un proceso prolongado de negociación entre múltiples partes.
l Característica de tenencia a largo plazo: Los fondos 401(k) son extremadamente estables y a largo plazo, por lo que el capital que ingrese al mercado cripto probablemente se convertirá en “capital paciente”, ayudando a reducir la presión de venta y la volatilidad general del mercado.
l Evento emblemático: BlackRock ya ha anunciado planes para lanzar los primeros productos de inversión relacionados con cripto para 401(k) en 2026, lo que podría ser el catalizador para la entrada masiva de criptoactivos en las cuentas de jubilación estadounidenses.
2. Cumplimiento: obtención de un “permiso de entrada” institucionalizado
l La orden ejecutiva menciona por primera vez a nivel federal los “activos digitales” en la política de inversión a largo plazo para la jubilación, lo que proporciona un fuerte respaldo institucional para que las criptomonedas sean una clase de activo legítima y asignable.
l Esto impulsará enormemente el proceso de cumplimiento de los productos financieros relacionados con criptoactivos, allanando el camino para que la SEC apruebe más ETF o fondos de cripto en el futuro.
3. Sentimiento del mercado: impulso a corto plazo y base de confianza a largo plazo
l A corto plazo, esta noticia será un catalizador importante para el sentimiento del mercado y podría desencadenar una ola de especulación en torno a la “conformidad” y la “entrada de fondos institucionales”.
l A largo plazo, la aceptación institucionalizada ayudará a aumentar la confianza en todo el mercado, atraerá la atención y entrada de más inversores tradicionales y promoverá la mejora de la infraestructura relacionada.
IV. Oportunidades y desafíos
1. Oportunidades
· Enorme potencial de entrada de fondos: Podría remodelar la estructura de capital de los criptoactivos, introduciendo más “capital paciente” a largo plazo y estable.
· Impulso a la integración profunda con las finanzas tradicionales: Da un paso clave para que los criptoactivos pasen de ser una “inversión alternativa” a una “asignación de activos principal”.
· Fomento de la innovación en productos conformes: Crea un amplio espacio de mercado para gestoras de activos, instituciones de custodia y empresas fintech.
2. Desafíos
· Complejidad regulatoria y legal: La orden ejecutiva tiene una eficacia legal limitada y puede ser revocada fácilmente, sirviendo principalmente como guía. La verdadera institucionalización requiere que el Congreso modifique leyes fundamentales como la ERISA. Hasta entonces, la incertidumbre política persiste.
· Fuerte resistencia fiduciaria: Los empleadores, como fiduciarios de los planes 401(k), son extremadamente sensibles a la introducción de activos de alta volatilidad. Para evitar litigios y costos de gestión, serán los “guardianes finales” de la entrada de opciones cripto en los 401(k), y su aceptación puede ser muy lenta.
· Inercia conductual y brecha educativa de los inversores: La mayoría de los participantes en 401(k) no son inversores profesionales y tienden a elegir carteras predeterminadas de bajo riesgo (como fondos con fecha objetivo) y rara vez las cambian. Para que elijan activamente activos cripto de alto riesgo, se requiere una educación masiva y efectiva para los inversores.
· Limitaciones de los productos en sí: Los criptoactivos suelen tener alta volatilidad, valoración compleja y costos de transacción elevados. El desafío clave para las gestoras de activos es diseñar productos que reflejen los rendimientos del mercado y, al mismo tiempo, cumplan con los requisitos de control de riesgos y bajo costo de las cuentas de jubilación.
V. Resumen
Desde la promoción de proyectos de ley de reservas de bitcoin en New Hampshire y Texas hasta esta orden ejecutiva a nivel federal, Estados Unidos está allanando gradualmente el camino para la integración de los criptoactivos en el sistema financiero tradicional. La orden ejecutiva firmada por Trump es, sin duda, un hito en la institucionalización y adopción generalizada de las criptomonedas.
Sin embargo, debemos ser conscientes de que esto es solo abrir una puerta; los fondos no llegarán de inmediato. A corto plazo, su efecto es más un impulso al sentimiento del mercado que una entrada real de capital. A largo plazo, su verdadero valor radica en la señal regulatoria que emite: los criptoactivos están siendo considerados dentro del sistema de gestión de patrimonio más importante de Estados Unidos.
En el futuro, el tamaño real de la entrada de fondos dependerá de la implementación de las regulaciones, la variedad de productos conformes, la disposición de los empleadores a aceptarlos y, en última instancia, la elección autónoma de cada inversor individual. El camino aún es largo, pero la dirección nunca ha sido tan clara.
