Resumen rápido de la nueva regulación de la CFTC de EE.UU.: ¿Cómo pueden las bolsas extranjeras ingresar legalmente al mercado estadounidense, qué negocios se verán beneficiados y en qué deberíamos centrarnos a corto plazo?

Autor original: Hunt

Traducción original: Azuma, Odaily

Nota del editor: En la madrugada de hoy, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de Estados Unidos publicó oficialmente una guía que aclara sus reglas de registro para plataformas extranjeras (FBOT), proporcionando un camino legal de registro para plataformas no estadounidenses y permitiendo que usuarios estadounidenses operen en dichas plataformas.

La clarificación de esta normativa, sin duda, traerá grandes cambios en la forma en que los usuarios estadounidenses de criptomonedas realizan transacciones y en la estructura competitiva de todo el sector de exchanges. Esta mañana, el analista de criptomonedas Hunt (@hunt029) publicó un breve análisis sobre lo que significa esta nueva regulación, qué limitaciones existen, qué negocios se verán beneficiados y qué cambios deben observarse a corto plazo.

A continuación, el contenido completo del anuncio de la CFTC y el análisis de Hunt, traducidos por Odaily.

Texto completo del anuncio de la CFTC

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de Estados Unidos, a través de su División de Supervisión de Mercados, publicó hoy una opinión consultiva sobre el marco de registro para plataformas extranjeras (FBOT). Este marco se aplica a todas las entidades no estadounidenses legalmente establecidas y operadas fuera de Estados Unidos que deseen ofrecer acceso directo al mercado a usuarios ubicados en territorio estadounidense. El marco de registro FBOT de la CFTC se aplica a todos los mercados, sin importar la clase de activo, abarcando tanto mercados de activos tradicionales como digitales.

La presidenta interina de la CFTC, Caroline D. Pham, declaró:

“ La opinión consultiva FBOT publicada hoy proporciona la claridad regulatoria que el mercado necesita, permitiendo que actividades comerciales que anteriormente se vieron obligadas a salir de Estados Unidos debido a la política de ‘regulación por aplicación’ puedan regresar de manera legal al país. Al reafirmar el enfoque constante de la CFTC — ofrecer a los traders estadounidenses opciones y acceso a los mercados globales más profundos y líquidos, cubriendo múltiples productos y clases de activos — aquellas empresas estadounidenses que antes se vieron obligadas a establecerse en el extranjero para apoyar el comercio de criptoactivos ahora tienen un camino para regresar al mercado estadounidense.

Como he dicho antes, las categorías de registro existentes de la CFTC son la solución más simple y rápida. Desde la década de 1990, los estadounidenses han podido operar en exchanges no estadounidenses registrados como FBOT. A partir de ahora, la CFTC da la bienvenida a aquellos estadounidenses que deseen operar de manera eficiente y segura bajo su supervisión, y también abre el mercado estadounidense al mundo. Esto demuestra una vez más que la CFTC continuará apoyando el plan de ‘crypto sprint’ del presidente Trump.”

A medida que el mercado global de derivados sigue evolucionando, surgen nuevos productos, clases de activos y plataformas tanto dentro como fuera de Estados Unidos, y la División de Supervisión de Mercados de la CFTC recibe cada vez más consultas, incluyendo: cuándo es necesario registrarse como FBOT y cuáles son los requisitos y procesos específicos para obtener dicho registro.

Además, recientemente, debido a nuevas interpretaciones por parte de la CFTC que no son consistentes con décadas de práctica previa, se han tomado acciones regulatorias que han generado confusión y perturbaciones sobre si los exchanges no estadounidenses deben registrarse como Designated Contract Market (DCM) o como FBOT.

Al reafirmar el marco de registro FBOT de larga data de la CFTC, esta consulta busca promover la claridad regulatoria y el acceso al mercado.

Análisis e interpretación

El anuncio de hoy de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) permitirá que los estadounidenses operen legalmente en ciertos exchanges de criptomonedas “offshore” de manera más sencilla.

¿Qué significa esto? ¿Por qué es importante? ¿Y cómo podría remodelar el mercado?

Hasta ahora, los usuarios estadounidenses a menudo operaban en plataformas extranjeras usando VPN u otros métodos — una modalidad de alto riesgo. Ahora, si un exchange extranjero se registra ante la CFTC como FBOT (Foreign Board of Trade), los traders estadounidenses podrán acceder legalmente a los servicios de ese exchange.

Es importante aclarar que esto no es una apertura total:

• Sólo los exchanges que cumplan con la normativa y estén regulados podrán calificar.
• Normalmente se requiere acceso a través de brokers o firmas de futuros estadounidenses.
• Los exchanges “salvajes” no registrados siguen prohibidos para usuarios estadounidenses.

¿Por qué es esto importante?

• Primero, en términos de liquidez: la entrada de capital estadounidense en los mercados globales significa libros de órdenes más profundos y menor slippage;
• En segundo lugar, el significado de la legalidad: en adelante, los exchanges extranjeros que cumplan las reglas podrán atender abiertamente a clientes estadounidenses;
• Y finalmente, menos atajos como el uso de VPN: reglas claras siempre son mejores que soluciones encubiertas.

Actualmente, la capitalización total del mercado de criptomonedas es de aproximadamente 3.9 trillones de dólares, con bitcoin (BTC) representando más de 2.2 trillones de dólares (una cuota de mercado del 56–57%), y ethereum (ETH) alrededor de 580 mil millones de dólares (una cuota de mercado del 14–15%), ambos cerca de máximos históricos. Muchos analistas son optimistas y prevén que BTC podría alcanzar entre 150,000 y 225,000 dólares antes de fin de año, y ETH podría superar los 7,000 dólares.

Tras la divulgación de la nueva regulación de la CFTC, tanto los inversores minoristas como institucionales tendrán canales de acceso más seguros para operar; se espera que el tamaño de las operaciones de arbitraje y basis trading entre el mercado estadounidense y global aumente aún más; y los exchanges dispuestos a cumplir con la regulación estadounidense podrán expandirse más fácilmente.

Sin embargo, algunas cosas no han cambiado: los servicios de trading de contratos perpetuos (perps) para minoristas aún deben realizarse en exchanges de futuros regulados en Estados Unidos (DCMs); las plataformas offshore sospechosas siguen bajo el escrutinio de la CFTC.

En resumen, este anuncio de la CFTC beneficiará directamente a los siguientes grupos:

• Primero, los exchanges extranjeros que puedan cumplir con los estándares de registro FBOT;
• Segundo, los brokers estadounidenses que puedan canalizar órdenes de clientes hacia el extranjero;
• Tercero, todos los usuarios sensibles a la liquidez — ya que la nueva regulación implica mercados más profundos y mejor formación de precios.

Desde la perspectiva del entorno regulatorio macro y el desarrollo de la industria, los organismos reguladores estadounidenses están pasando de un modelo de “regulación sólo por aplicación” a uno de “acceso al mercado basado en reglas”. Esto es una ventaja estructural para la adopción, liquidez y reconocimiento mainstream de las criptomonedas.

En cuanto a la competencia entre exchanges, los exchanges estadounidenses podrían tener ventaja debido a su infraestructura y experiencia regulatoria, pero si los FBOT extranjeros se registran rápidamente y ofrecen liquidez competitiva, también pueden desafiar — quien priorice el acceso al mercado estadounidense mediante el cumplimiento regulatorio, podría ganar la competencia.

A corto plazo, el mercado debe prestar atención a las siguientes tres dinámicas.

• Qué exchanges se registrarán primero como FBOT;
• El próximo movimiento de la CFTC — si permitirá que los exchanges de futuros estadounidenses ofrezcan “trading spot de criptomonedas”;
• Si la SEC intentará intervenir en este ámbito.

En resumen, la medida de la CFTC abre un canal bidireccional entre los estadounidenses y los exchanges extranjeros, permitiendo que los usuarios estadounidenses y la liquidez del mercado global de criptomonedas se conecten de manera regulada — siempre que las plataformas estén dispuestas a cumplir con los requisitos regulatorios.

Actualmente, el tamaño total del mercado de criptomonedas está cerca de los 4 trillones de dólares. Con el continuo ascenso de BTC y ETH, la claridad regulatoria de la CFTC podría impulsar aún más el mercado.

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