Michael Burrys große Wette gegen den Markt: Ist die KI-Blase größer als Bitcoin?

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Michael Burry, der Protagonist von „The Big Short“, dessen Wette gegen die Hypothekenblase ihn zur lebenden Legende machte, ist zurück im Geschäft, um die Stimmung zu dämpfen. Dieses Mal hat er es nicht auf Subprime-Schulden abgesehen, sondern auf das Silicon Valley – genauer gesagt auf die KI-Blase, von der er glaubt, dass sie kurz vor dem Platzen steht.

In dieser Woche enthüllte Burrys Hedgefonds satte 1,1 Milliarden Dollar an Put-Optionen gegen die KI-Giganten Nvidia und Palantir. Für diejenigen, die mit der Wall-Street-Terminologie weniger vertraut sind: Das bedeutet, Burry wettet darauf, dass die Aktien… nun ja, abstürzen.​

Warum ist das wichtig? Weil die Leute zuhören, wenn Michael Burry eine Blase sieht (wenn schon nicht als Anlageberatung, dann zumindest aus Unterhaltungswert). Schließlich gibt es für jeden Cassandra der Immobilienmärkte hundert „Chicken Littles“. Aber Burry ist kein Unbekannter darin, absurde Marktexzesse anzuprangern (und dabei ordentlich zu verdienen).

„Bats*** crazy“ vs. Milliardenwetten: Die Palantir-Perspektive

Hier kommt Alex Karp, CEO von Palantir, mit einem verbalen Flammenwerfer ins Spiel. Karps Antwort auf Burrys große Wette? Die Vorstellung, dass irgendjemand KI-Unternehmen shorten würde, sei völlig absurd. Er entgegnete:

„Die beiden Unternehmen, gegen die er wettet, sind diejenigen, die das ganze Geld verdienen, was super seltsam ist.“

Er beließ es nicht dabei, sondern legte nach:

„Die Idee, dass Chips und Ontologie das sind, was man shorten sollte, ist bats*** crazy… Er setzt tatsächlich auf einen Short bei KI.“

Palantirs Zahlen untermauern ein gewisses Selbstbewusstsein. Das Unternehmen hob nach einem Rekord-Q3 die Umsatzprognose für das Gesamtjahr an und erzielte im letzten Jahr einen Gewinnzuwachs von 173 %.

Doch die Wall-Street-Besessenheit von KI ist ein zweischneidiges Schwert, und selbst wenn Palantir die Prognosen übertrifft, kann der Aktienkurs in einem Atemzug um 8–10 % einbrechen – alles wegen Bewertungsängsten und dem schwelenden Gespenst der „KI-Blasen-Problematik“.​

Nvidias Zyklus: Tugendhaft oder zäh?

Was Nvidia betrifft, hatte CEO Jensen Huang seine eigene Sichtweise und spielte die Ängste der Investoren herunter.

„Ich glaube nicht, dass wir uns in einer KI-Blase befinden“, erklärte Huang in einem Interview mit Bloomberg Television, unmittelbar nachdem er eine Reihe neuer Partnerschaften und die Prognose des Unternehmens, einen Umsatz von einer halben Billion Dollar zu erzielen, angekündigt hatte.

Huang lässt sich von der Blasen-Diskussion nicht beeindrucken; er ist zu beschäftigt damit, die heißesten Chips der Welt zu verkaufen und eine Multi-Billionen-Dollar-Industrie zu prognostizieren. Wenn überhaupt, glaubt der Nvidia-CEO, dass die USA nicht genug tun, um KI zu entwickeln, und dass die restriktive Politik gegenüber China letztlich der weltweiten Supermacht Nummer eins schaden wird. Er sagte Reportern auf dem Future of AI Summit der Financial Times am Mittwoch mit Bedauern:

„China wird das KI-Rennen gewinnen… Wir müssen in China präsent sein, um deren Entwickler zu gewinnen. Eine Politik, die dazu führt, dass Amerika die Hälfte der weltweiten KI-Entwickler verliert, ist langfristig nicht vorteilhaft; sie schadet uns mehr.“

Dennoch, wenn man unter die Haube schaut: Nvidias Aktie (die in diesem Jahr um mehr als 50 % gestiegen ist) fiel am 4. November nach Bekanntwerden von Burrys Short-Positionen im Tagesverlauf um 3–4 %.

Und einige Investoren bleiben nervös, insbesondere angesichts drohender US-Exportbeschränkungen für Chips nach China und der Billionen-Dollar-Frage: Treibt Momentum die monströsen Bewertungen an, oder ist es echte Nachfrage?

KI-Blasen-Manie trifft Realität: Billionen auf dem Spiel, überall Auslöser

Zoomen wir heraus. Nvidia ist gerade das erste Technologieunternehmen der Welt geworden, das 5 Billionen Dollar wert ist. Das ist mehr als alle Banken in den USA und Kanada zusammen. Die „Magnificent Seven“-Tech-Aktien (einschließlich Nvidia) machen nun stolze 35 % der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 aus.

KI-Investitionen haben die Marke von 1 Billion Dollar pro Jahr überschritten, während Konsumgüteraktien wie Kraft Heinz untergehen. Wie der globale Kapitalmarktexperte The Kobeissi Letter betonte:

„Es gibt zwei US-Wirtschaften: Reich gegen Arm, und KI ist die Lebensader von allem.“

Autopfändungen steigen. Das Lohnwachstum stagniert. Und die Amerikaner tragen Rekordstände an Kreditkartenschulden, während die Zinssätze nahe historischen Höchstständen verharren. Wenn man den Einfluss von KI und Rechenzentren nicht berücksichtigt, kommt das reale Wirtschaftswachstum Amerikas laut Harvard-Ökonom Jason Furman gerade mal auf 0,01 %.

Inzwischen laufen die Top-Performer der Wall Street Kreise um die Main Street, die immer noch nach Luft schnappt. Die Kluft zwischen den alles dominierenden Tech-Aktien und den Haushalten von Otto Normalverbraucher zeichnet ein ziemlich düsteres Bild der heutigen Wirtschaft. Wenn und falls die KI-Blase platzt, wird es einschlagen wie ein linker Haken von Tyson.

Makroanalyst und Gold-Befürworter Peter Schiff, der nie eine Gelegenheit auslässt, über Bitcoin herzuziehen, ist wie immer völlig pessimistisch. Er glaubt nicht nur, dass Krypto kurz vor dem Platzen steht, sondern steht Burry in Sachen KI in nichts nach:

„Die Verluste, die Bitcoin-HODLer und Krypto-Investoren erleiden werden, werden erschütternd sein. In dieser Blase wird mehr Geld verloren gehen als beim Platzen der Dotcom-Blase. Aber wenn dies eine generelle Risikoaversion signalisiert, dann Achtung: Die noch größere KI-Blase könnte platzen.“

Doch der treffendste Kritiker des Moments ist Burry selbst, der 80 % seines Portfolios auf die KI-Blase setzt. Er sinnierte auf Twitter gegenüber seinem Publikum:

„Manchmal sehen wir Blasen. Manchmal kann man etwas dagegen tun. Manchmal ist der einzige Gewinnzug, nicht mitzuspielen.“​

Technik, Spannung und das Timing-Problem

Wenn das Spektakel bekannt vorkommt, dann aus gutem Grund. In der Dotcom-Ära wurden Haustierfutter-Websites ohne Gewinne zu bekannten Namen, nur um härter abzustürzen als ein Klavier aus dem vierten Stock.

Heute sind es statt dogs.com Chips und Data Lakes; „Chips und Ontologie“, wie Karp spöttelt, mit RSI-Werten über 70, Kurs-Gewinn-Verhältnissen von über 200 bei Palantir und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von über 69. Nvidia und Palantir reiten auf einer Welle der Profitabilität, aber auch auf Erwartungen, die selbst einen erfahrenen Zocker ins Schwitzen bringen würden.​

Der Ausverkauf nach Burrys Offenlegung war real: Palantir-Aktien fielen um fast 9 %, Nvidia verlor über 3 %, und der S&P 500 gab zusammen mit Tech-Sektor-Kollegen wie Oracle und Tesla nach. Der Ausverkauf griff auch auf Krypto über, wobei Bitcoin kurzzeitig unter 100.000 Dollar pro Coin fiel – zum ersten Mal seit Juni.

CNBC berichtete über Karps Empörung und deutete an, dass Burrys Handlungen ebenso sehr an Marktmanipulation wie an makroökonomischem Pessimismus grenzen. Er schäumte:

„Ich denke, was hier passiert, ist Marktmanipulation. Wir haben die besten Ergebnisse geliefert, die je jemand gesehen hat… Ich meine, diese Leute behaupten, ethisch zu sein, aber wissen Sie, sie wetten tatsächlich gegen eines der großartigsten Unternehmen der Welt.“

Die Blase der Big Tech oder ein Jahrzehnt der Dominanz?

Inzwischen hat OpenAI-CEO Sam Altman offen eingeräumt, dass der KI-Markt wahrscheinlich in einer Blase steckt. Er sagte Reportern:

„Befinden wir uns in einer Phase, in der Investoren insgesamt zu begeistert von KI sind? Meiner Meinung nach ja. Ist KI das Wichtigste, was seit sehr langer Zeit passiert ist? Meiner Meinung nach auch ja… Wenn Blasen entstehen, werden kluge Leute von einem Körnchen Wahrheit übermäßig begeistert.“

Dennoch argumentierte er auch, dass Blasen keine Revolutionen töten und manchmal die nächste Wirtschaft hervorbringen.​ Die Wall Street weiß nicht, ob sie applaudieren oder sich schämen soll. Und Burrys Short macht sie nervös.

Palantir muss trotz „überirdischem Wachstum“ nun 40–50 % jährliches Umsatzwachstum und 50 % Bruttomarge liefern, nur um seinen Preis zu rechtfertigen. Die branchenweite Rallye ist monumental, aber ein einziger Tweet oder ein verfehltes Ergebnis könnte in Minuten zig Milliarden auslöschen.​

Die Pointe: Alles ist absurd – bis es das nicht mehr ist

Burrys Bärentum, Karps Selbstbewusstsein, Huangs Unruhe; die KI-Blasen-Debatte ist eine Meisterklasse in finanzieller Melodramatik. Erleben wir eine Wiederholung der Geschichte, oder zeigt Tech einfach seine Muskeln in einer Welt, die verzweifelt nach neuen Wachstumstreibern sucht?

Wenn Sie Burrys Instinkt vertrauen, steht Schmerz bevor. Wenn Sie Ihre Tech lieber mit einer ordentlichen Portion Chips (aus Silizium) mögen, ist das vielleicht erst der Anfang. Karp beharrte:

„Ich finde dieses Verhalten ungeheuerlich, und ich werde tanzen, wenn er widerlegt wird.“​

So oder so: Blasen sind immer erst im Nachhinein offensichtlich. Bis dahin danken wir Michael Burry dafür, dass er die Bowle mit Alkohol versetzt (und die Markterzählung alles andere als langweilig hält).

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