تخلَّ عن الأوهام واستعد لأصعب لحظات سوق العملات الرقمية

المؤلف: Santiago Roel Santos

الترجمة: Tim، PANews

مفارقة السعر والتبني

سيستمر تبني العملات المشفرة، لكن من المحتمل ألا تنتعش أسعار السوق لفترة طويلة.

هذا التناقض بين تسارع التبني الواقعي وتخلف أسعار السوق ليس عيبًا، بل هو سمة ضرورية في هذه المرحلة من تطور سوق العملات المشفرة.

إذا نظرت إلى سوق العملات المشفرة من منظور عشر سنوات، فستجد آفاقه جذابة للغاية. ومع ذلك، فإن الحفاظ على هذا المنظور طويل الأمد يمثل تحديًا نفسيًا. يجب أن تكون مستعدًا لرؤية معدل التبني يتوسع باستمرار بينما تظل الأسعار راكدة أو تنخفض ببطء؛ ويجب أن تكون مستعدًا أيضًا لرؤية الآخرين يحققون أرباحًا في مجالات أخرى (كالذكاء الاصطناعي أو الأسهم أو الموجة الساخنة التالية في السوق)، بينما يبدو أن مجال العملات المشفرة قد تم نسيانه.

سيبدو هذا الأمر غير عادل، وستكون العملية مؤلمة. لكن تخلف الأسعار أمر لا مفر منه. في الأساس، العديد من أصول العملات المشفرة لم يكن ينبغي أن تحصل على التقييمات التي حصلت عليها في السابق.

السوق لا يهتم بالتبني الفعلي حتى تنهار الأسعار ويعود للاهتمام بذلك.

انتشار التطبيقات يخلق فقاعات

في الواقع، قد يؤدي الانتشار الأولي للتطبيقات إلى ظهور فقاعات. هذه هي آلام اكتشاف القيمة، فعندما لا تستطيع الحاجة الفعلية للاستخدام دعم التقييمات المبالغ فيها، سيعيد السوق ضبط نفسه، وهذا بالضبط هو الطريق الضروري للتطور الصحي على المدى الطويل.

عندما تحقق البنية التحتية للعملات المشفرة تطبيقًا واسع النطاق، يمكن رؤية بوضوح أن الأموال المستثمرة من الخارج تفوق بكثير الحاجة الفعلية. ما يجلبه انتشار التطبيقات هو اختبار ضغط لنماذج الأعمال وليس تحقق القيمة. بعض المشاريع ستختفي في صمت، والبعض الآخر سيبقى، لكن تقييمه سيكون أقل بكثير من الرؤية التي رسمها في ذروته.

العملات المشفرة بدأت تتلاشى من كونها نجمًا تحت الأضواء إلى أن تصبح عادية وغير ملحوظة. من الإثارة إلى الرتابة، وهذا هو الطريق الحتمي من الضجيج إلى النضج.

وهذا أمر جيد.

هذه ليست المرة الأولى التي نشهد فيها هذا السيناريو. خلال انفجار فقاعة الإنترنت، انخفض مؤشر Nasdaq بنحو 78%، وفي الوقت نفسه تضاعف عدد مستخدمي الإنترنت ثلاث مرات، وتم نشر البنية التحتية للنطاق العريض بالكامل. استغرق السوق سنوات للتعافي، أما اليوم فقد أعاد الإنترنت تشكيل العالم بهدوء، وبينما كان المستثمرون يلعقون جراحهم، كان البرمجيات "تلتهم" العالم بأسره.

التقنيات الأساسية لا تكافئ المستثمرين المتعجلين.

عندما تنتصر البنية التحتية، من سيكون الفائز الحقيقي؟

سيشعر العديد من المشاركين بعدم الارتياح مع تحول مراحل السوق. أولئك الذين كرسوا سنوات لصيانة مستودعات الشيفرة المفتوحة المصدر سيشاهدون شركات أخرى تنسخ إنجازاتهم وتحصل على معظم العوائد الاقتصادية؛ وصناديق رأس المال الاستثماري الأصلية في العملات المشفرة التي استثمرت مبكرًا في البنية التحتية، سترى صناديق رأس المال الاستثماري التقليدية تحصل على قيمة أكبر؛ والمستثمرون الأفراد الذين اشتروا الرموز بدلًا من الأسهم قد يشعرون بالتهميش، حيث تستفيد الشركات من الشبكة البيئية دون إعادة القيمة لحاملي الرموز.

بعض هذه المشاكل هيكلية، وبعضها الآخر أزمات ذاتية الصنع.

السوق يقوم بتعديل نفسه. ستتطور الشبكات المفتوحة بسرعة، وستتغير الحوافز النظامية، وستتحسن آليات التقاط القيمة، لكن ليس كل النماذج ستبقى حتى تستفيد من ذلك اليوم.

يستمر تبني العملات المشفرة بهدوء، لكن السوق لم يدرك قيمتها بعد. قد يستغرق الأمر سنوات حتى يعيد السوق ربط القيمة ويدرك أن تقنية العملات المشفرة هي نظام التشغيل الأساسي، وليست مجرد أصول للمضاربة.

دورة الأسعار ودورة التطبيقات أمران مختلفان

تُقاد دورة الأسعار بعلم نفس السوق والسيولة.

تُقاد دورة التطبيقات بالقيمة العملية والبنية التحتية.

هما مرتبطتان، لكنهما ليستا متزامنتين. تاريخيًا، غالبًا ما تسبق الأسعار التطبيقات، وهذا أمر شائع في الثورات التقنية المبكرة. اليوم، بدأت التطبيقات في القيادة، بينما تتخلف الأسعار.

في الوقت الحالي، المشترون الهامشيون لأصول العملات المشفرة يبحثون في أماكن أخرى، حيث يلاحقون موجة الذكاء الاصطناعي. قد يستمر هذا الوضع، أو قد ينعكس، لكنه لا يتغير بإرادتنا.

لكن ما يمكننا رؤيته هو أن عالمًا بلا stablecoins، أو قنوات تمويل شفافة، أو تسوية عالمية فورية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، أصبح من الصعب تخيله أكثر فأكثر.

أعمق درس تعلمناه من الدورات هو: يجب أن نقبل أن الفجوة الزمنية بين التبني والسعر قد تكون أطول بكثير مما نتوقع، وإذا أردت عوائد تراكمية مستدامة، فعليك أن تظل عقلانيًا عندما تفقد صبرك.

هذا ليس بيانًا يدعو إلى HODL.

العديد من مشاريع العملات المشفرة لن تتعافى أبدًا. بعضها كان معيبًا منذ البداية، وبعضها يفتقر إلى الحماية، وبعضها تم التخلي عنه تمامًا. سيظهر فائزون جدد، وستسقط نجوم، وسيكون هناك قلة يحققون انقلابًا حقيقيًا.

التصحيح أمر صحي

نحن ندخل بيئة تنظيمية واقتصادية مختلفة. هذا يخلق فرصة لمعالجة مشاكل طويلة الأمد: ضعف إيرادات المنتجات، الإفصاح غير الكافي عن الأصول، عدم التوافق بين الأسهم والرموز، والحوافز غير الشفافة للفرق.

إذا أرادت صناعة العملات المشفرة حقًا أن تصبح ما تطمح إليه، فعليها أن تظهر ذلك أولًا.

أعتقد أن كل شيء ممكن. أكثر ما أنا واثق منه هو أن معظم الشركات ستتبنى تقنية العملات المشفرة خلال الخمسة عشر عامًا القادمة للحفاظ على قدرتها التنافسية. بحلول ذلك الوقت، ستتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة عشرة تريليونات دولار. ستشهد stablecoins، والرموز، وحجم المستخدمين، والنشاط على السلسلة نموًا أسيًا. في الوقت نفسه، ستُعاد تعريف معايير التقييم، وقد تتراجع الشركات العملاقة الحالية، وستُستبعد نماذج الأعمال غير المعقولة في النهاية.

هذا أمر صحي وضروري.

في النهاية، ستصبح العملات المشفرة غير مرئية. كلما جعلت الشركات العملات المشفرة جوهر منتجاتها، كلما كان نموذج أعمالها أكثر هشاشة. الفائزون الحقيقيون هم من يدمجونها بعمق في عملياتهم، وأنظمة الدفع، وميزانياتهم العمومية. يجب ألا يشعر المستخدمون بوجود تقنية العملات المشفرة، بل يجب أن يلمسوا تسريع التسوية، وخفض التكاليف، وتقليل الوسطاء.

يجب أن تكون العملات المشفرة نقية و"مملة".

عندما يضيق رأس المال، ستنتهي حقبة الإسقاطات المجانية المفرطة، والطلب المدفوع بالدعم، والحوافز غير المعقولة، والمبالغة في التمويليات، وهذا ليس إلا دورة تاريخية أخرى حتمية.

تقييمي الأساسي بسيط: ستتسارع وتيرة تبني تطبيقات العملات المشفرة، وستُعاد الأسعار ضبطها، وستعود التقييمات إلى العقلانية. العملات المشفرة اتجاه طويل الأمد، لكن هذا لا يعني أن الرموز التي تملكها ستزداد قيمتها بالضرورة.

من الذي يلتقط قيمة تقنية العملات المشفرة؟

التقنيات الأساسية تفيد المستهلكين بشكل رئيسي من خلال خفض الأسعار وتحسين التجربة. المستفيدون الثانويون هم الشركات التي تقوم بترقية أنظمتها للاستفادة من بنية تحتية أرخص وأسرع وأكثر قابلية للبرمجة.

هذا الإطار النظري يثير بعض الأسئلة غير المريحة ولكن الضرورية:

• Visa أم Circle؟
• Stripe أم Ethereum؟
• Robinhood أم Coinbase؟
• سلة من بروتوكولات Layer 1 أم مجمعات المستخدمين؟
• سلة من بروتوكولات Layer 1 أم DeFi؟
• سلة من بروتوكولات Layer 1 أم DePIN؟
• DeFi أم الأسهم المالية التقليدية؟
• DePIN أم أسهم البنية التحتية؟

هذه ليست اختيارات ثنائية مطلقة، فاستراتيجيات التنويع ممكنة أيضًا. السؤال هو حول القيمة النسبية والأداء النسبي، من الذي سيلتقط فائض القيمة الذي تخلقه البلوكشين؟

أميل إلى الشركات التقليدية والهجينة التي تتبنى قنوات التسوية المفتوحة لخفض التكاليف وزيادة هوامش الربح. التاريخ يثبت أنها غالبًا ما تستفيد أكثر من البنية التحتية نفسها.

لكن يجب التأكيد على أن لكل إطار نظري استثناءاته.

ما أؤمن به وما لا أؤمن به

أنا أؤمن حقًا بأن الشبكات ذات الطلب الحقيقي ستتمكن في النهاية من تحقيق الدخل، وقد أثبت الإنترنت ذلك بالفعل. Facebook استغرق سنوات قبل أن يتحول إلى الربحية.

أنا واثق من أن بعض بروتوكولات Layer 1 ستثبت قيمتها مع تطورها، وستتطابق في النهاية مع تقييمها. لكنني أعتقد أيضًا أن معظمها سيجد صعوبة في جذب المستخدمين، وسيجد صعوبة في إيجاد قيمة كافية للدعم.

أعتقد أن الفجوة بين الفائزين والخاسرين ستتسع أكثر، وأن التوزيع، واستراتيجيات دخول السوق، والعلاقات مع المستخدمين، واقتصاديات الوحدة ستكون أكثر أهمية بكثير من ميزة السبق.

هناك خطأ شائع في مجال العملات المشفرة، وهو المبالغة في تقدير ميزة السبق التكنولوجي، والتقليل من أهمية العناصر الأخرى المطلوبة للتطور اللاحق.

العودة إلى الواقع

لست متفائلًا بشكل خاص بشأن اتجاه الأسعار في السنوات القادمة. سيستمر معدل التبني في الارتفاع، لكن الأسعار قد تنخفض أكثر، وقد يتفاقم ذلك بسبب عودة الأسهم إلى متوسطها وتباطؤ دورة الضجيج حول الذكاء الاصطناعي.

لكن، الصبر ميزة كبيرة.

• أنا متفائل بشأن نموذج التشفير كخدمة
• أنا متفائل بشأن الشركات المدعومة بالتشفير
• أنا متشائم بشأن الإفراط في التمويليات
• أنا متشائم بشأن اقتصاديات الوحدة الفاشلة
• أنا متشائم بشأن الإفراط في بناء البنية التحتية

أصبح الحفاظ على رأس المال أمرًا بالغ الأهمية. قيمة النقد غالبًا ما يُستهان بها: ليس بسبب عوائده، بل لأنه يمنحك مناعة نفسية. فهو يسمح لك بالتصرف عندما لا يستطيع الآخرون ذلك.

دخل السوق عصرًا سريع الإيقاع ويفتقر بشكل متزايد إلى الصبر. اليوم، امتلاك منظور زمني أطول من معظم المشاركين هو ميزة حقيقية. يجب على المديرين المحترفين إعادة توازن محافظهم باستمرار لإثبات قيمتهم. ومع تزايد ضغوط الحياة، يلاحق المستثمرون الأفراد الاتجاهات قصيرة الأجل. أما المستثمرون المؤسسيون، فسوف يعلنون مرة أخرى أن العملات المشفرة قد ماتت.

ببطء، ستتبنى المزيد من الشركات التقليدية تقنية العملات المشفرة، وستتصل المزيد من الميزانيات العمومية بالبلوكشين.

في يوم من الأيام، عندما ننظر إلى هذه الفترة بأثر رجعي، سيبدو كل شيء واضحًا للغاية. الإشارات موجودة في كل مكان، لكن الإيمان الراسخ غالبًا ما يبدو سهلًا فقط بعد ارتفاع الأسعار.

حتى ذلك الحين: انتظر الألم.

انتظر حتى يبيع البائعون بخسارة، وانتظر حتى ينهار الإيمان، لكننا لم نصل إلى تلك المرحلة بعد.

لا داعي للعجلة، سيستمر السوق في التقلب، وستستمر الحياة، واقض وقتًا أطول مع من تحبهم. لا تدع محفظتك الاستثمارية تصبح كل حياتك.

سيستمر عالم العملات المشفرة في العمل بهدوء، سواء كان السوق في الظل أو تحت الأضواء.

حظًا سعيدًا للجميع.