CryptoQuant: قد يكون السوق الهابط قد بدأ، ومن المتوقع أن يكون مستوى الدعم المتوسط عند 70,000 دولار

PANews في 20 ديسمبر: نشرت شركة التحليل على السلسلة CryptoQuant مقالاً أشارت فيه إلى أن الطلب على Bitcoin قد تباطأ بشكل ملحوظ، مما يشير إلى اقتراب سوق الدببة. منذ عام 2023، شهد Bitcoin ثلاث موجات رئيسية من الطلب الفوري—قادها إطلاق ETF الفوري الأمريكي، ونتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية، وفقاعة شركات الخزانة الخاصة بـ Bitcoin—لكن منذ أوائل أكتوبر 2025، أصبح نمو الطلب أقل من المستوى المتوقع. وهذا يشير إلى أن معظم الطلب الجديد في هذه الدورة قد تحقق بالفعل، كما اختفى الركن الأساسي لدعم الأسعار.

الطلب من المؤسسات وكبار الحائزين يتقلص حالياً بدلاً من التوسع: تحول ETF الفوري الأمريكي لـ Bitcoin إلى صافي بيع في الربع الرابع من عام 2025، حيث انخفضت الحيازات بمقدار 24,000 Bitcoin، في تناقض حاد مع الزيادة القوية في الحيازات خلال الربع الرابع من عام 2024. وبالمثل، فإن نمو العناوين التي تحتفظ بـ 100 إلى 1000 Bitcoin (والتي تمثل ETF وشركات الخزانة) أقل من المستوى المتوقع، وهو ما يتماشى مع اتجاه تدهور الطلب الذي ظهر في نهاية عام 2021 قبل بداية سوق الدببة في عام 2022.

أسواق المشتقات تؤكد ضعف شهية المخاطرة: انخفض معدل تمويل العقود الدائمة (المتوسط المتحرك لـ 365 يوماً) إلى أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2023. ومن خلال البيانات التاريخية، يعكس هذا الانخفاض تراجع الرغبة في الحفاظ على مراكز الشراء، وهو نمط يظهر عادة في أسواق الدببة وليس أسواق الثيران.

هيكل الأسعار يتدهور مع ضعف الطلب: انخفض Bitcoin دون المتوسط المتحرك لـ 365 يوماً، وهو مستوى دعم تقني طويل الأجل رئيسي، والذي كان تاريخياً خط الفصل بين أسواق الثيران والدببة.

دورة الطلب وليست عملية التنصيف هي التي تدفع دورة الأربع سنوات لـ Bitcoin: يشير الانخفاض الحالي بشكل أكبر إلى أن السلوك الدوري لـ Bitcoin تحكمه بشكل أساسي توسع وتقلص نمو الطلب، وليس حدث التنصيف نفسه أو الأداء السعري السابق. عندما يبلغ نمو الطلب ذروته ويبدأ في التراجع، غالباً ما يتبع ذلك سوق دببة بغض النظر عن ديناميكيات جانب العرض.

نقاط المرجعية الهبوطية تشير إلى أن مدى سوق الدببة صغير نسبياً: من خلال البيانات التاريخية، يتوافق قاع سوق الدببة لـ Bitcoin تقريباً مع السعر المحقق، والذي يقترب حالياً من 56,000 دولار، مما يعني أن الانخفاض من أعلى المستويات التاريخية الأخيرة قد يصل إلى 55%—وهو أصغر انخفاض في التاريخ. من المتوقع أن يكون مستوى الدعم المتوسط الأجل بالقرب من 70,000 دولار.