بإيجاز

  • قد تؤدي زيادة سعر الفائدة من بنك اليابان إلى عكس تجارة "الكاري تريد" المربحة بالين، وهي مصدر رئيسي للسيولة العالمية التي غذت تاريخياً ارتفاعات في الأصول ذات المخاطر مثل Bitcoin.
  • المحللون منقسمون، حيث يحذر أحدهم من "تراجع العملات الرقمية" نتيجة تشديد السيولة، بينما يعتقد آخر أن القوى العالمية المتضاربة قد تحيد التأثير الكلي طويل الأمد.
  • على الرغم من أن الزيادة متوقعة، إلا أن "العنوان المخيف" قد يؤدي إلى ضغط بيع قصير الأجل في سوق العملات الرقمية الهش والمنخفض السيولة بالفعل، كما أُبلغت Decrypt.

تواجه Bitcoin اختباراً اقتصادياً كلياً رئيسياً هذا الأسبوع مع إشارة بنك اليابان إلى تحول أكثر وضوحاً بعيداً عن سياسته النقدية المتساهلة للغاية التي طال أمدها، وهو تحول قد يؤدي إلى تشديد السيولة العالمية ويضغط على الأصول ذات المخاطر.

انخفض سعر Bitcoin بنحو 30% من ذروته في 6 أكتوبر عند 126,080 دولار، حيث يتم تداول Bitcoin حالياً عند 87,800 دولار وفقاً لبيانات CoinGecko، مرتفعاً بنسبة 1% خلال الـ24 ساعة الماضية.

من المقرر أن يختتم البنك المركزي الياباني اجتماعاً سياسياً حاسماً لمدة يومين يوم الجمعة، حيث تتوقع الأسواق أنه سيرفع أسعار الفائدة للمرة الثانية هذا العام.

بينما ستظل الخطوة تبقي الأسعار منخفضة وفقاً للمعايير العالمية، إلا أنها تمثل خطوة إضافية في جهد تطبيع مستمر، مع احتمال التعهد بمواصلة رفع تكاليف الاقتراض حتى عام 2026 رغم الرياح السياسية والاقتصادية المعاكسة.

تجارة "الكاري تريد" بالين وBitcoin

هذا التحول نحو أسعار فائدة أعلى في رابع أكبر اقتصاد في العالم سيعني مشاكل لـBitcoin والأصول ذات المخاطر الأخرى.

قال تشانغ لين، رئيس LBank Labs وشريك في LBank، لـ

Decrypt
. إن رفع سعر الفائدة من بنك اليابان "يقوم بتطبيع الين بشكل خفي—مفككاً وقود الكاري تريد الذي غذى الأصول العالمية ذات المخاطر لسنوات، محولاً السيولة من تدفق قوي إلى تدفق بطيء". وأضاف أن هذا المناخ "يبشر بقوة الدولار، وتقلبات الأسهم، وتراجع العملات الرقمية."

تتضمن تجارة الكاري تريد في هذا السياق اقتراض الين الياباني، الذي ظل عند سعر فائدة قريب من الصفر لعقود، واستثماره في أصول بالدولار الأمريكي تقدم سعر فائدة أعلى بكثير. يحقق المتداولون أرباحاً من الفارق في أسعار الفائدة بين البلدين.

بينما يمكن أن تخلق هذه التقلبات فرصاً متخصصة، مثل المراجحة بين الأصول الرئيسية، أشار لين إلى أن هذه الفرص "نادرة في التحولات الأساسية". التأثير الأوسع، حسب رأيه، هو تقليص المضاربة. قال لين: "الزيادات تقلل المضاربة؛ ندرة BTC تتفوق على العملات البديلة في مجاعة العملات الورقية".

البيئة الاقتصادية الكلية العالمية

ومع ذلك، يرى محلل آخر صورة عالمية أكثر تعقيداً وتضارباً قد تخفف التأثير المباشر.

قال مات هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise، لـ

Decrypt
. "تشير زيادة سعر الفائدة اليابانية إلى أن البيئة الاقتصادية الكلية العالمية للعملات الرقمية مختلطة ومربكة. لديك اليابان ترفع أسعار الفائدة (سيء للعملات الرقمية) والولايات المتحدة تخفض أسعار الفائدة (جيد للعملات الرقمية). لديك الاحتياطي الفيدرالي يشتري سندات الخزانة وأوروبا تتعثر نحو الركود."

يشتبه هوغان في أن هذه القوى المتعارضة "ستتلاشى عموماً مع مرور الوقت، وأن الاقتصاد الكلي لن يكون محركاً رئيسياً لعوائد العملات الرقمية على المدى الطويل في عام 2026." ومع ذلك، يتوقع في المدى القريب أن "تساهم في التقلبات، حيث تتأرجح الأسواق بين الحماس (أسعار الفائدة الفيدرالية تنخفض!) والخوف (تفكيك الكاري تريد)."

يمنح المستخدمون في سوق التوقعات Myriad، المملوك من قبل

Decrypt
الشركة الأم Dastan، احتمالاً بنسبة 66% لإعادة اختبار Bitcoin لمستوى 100,000 دولار، منخفضاً قليلاً من 72% قبل أسبوع، مما يشير إلى أنه على الرغم من أن التوقعات قد تكون متفائلة، إلا أن المستثمرين حذرون.

فيما يتعلق بزيادة يوم الجمعة المتوقعة، يعتقد هوغان أنها "متوقعة بالكامل وبالتالي يجب أن تكون مسعرة في الأسواق." وأضاف: "مع ذلك، إنه عنوان مخيف—أسعار الفائدة اليابانية عند أعلى مستوى لها منذ 30 عاماً!—وفي بيئة السوق الحالية، قد ترى ضغط هبوطي قصير الأجل مع تفاعل المستثمرين مع هذا العنوان."

بالإضافة إلى ذلك، ستظل Bitcoin وسوق العملات الرقمية الأوسع هشين مع اقتراب العطلات بسبب انخفاض السيولة. ونتيجة لذلك، من المرجح أن تظل أسواق العملات الرقمية شديدة التقلب، مما يضخم كل حركة مع اقتراب نهاية العام، وقد يؤدي ذلك إلى أحداث تصفية كبيرة.

تجعل التحولات في تدفقات رأس المال العالمية توجيهات بنك اليابان بشأن مسار أسعار الفائدة المستقبلية—واحتمال تفكيك صفقات الكاري تريد الممولة بالين—محور تركيز حاسم لمتداولي العملات الرقمية هذا الأسبوع.