الحوت الذي حقق أرباحاً تقارب 100 millions يروي: لماذا لم أعد أتداول على HyperLiquid؟

العنوان الأصلي: A Difficult Personal Decision
المؤلف الأصلي: @TheWhiteWhaleV2
الترجمة: Peggy، BlockBeats

ملاحظة المحرر: بعد حادثة 10·10، شهدت صناعة الكريبتو لحظة مؤلمة لكنها ضرورية من التأمل الذاتي. عندما يكون عطل في منصة تداول مركزية كافياً لإحداث موجة تصفية على مستوى الشبكة بأكملها، إلى أي مدى يمكن أن تتحمل "اللامركزية" التي نثق بها هذا الضغط؟

مؤلف هذا المقال هو متداول معروف يشارك بعمق في سوق الكريبتو منذ فترة طويلة، ولديه أكثر من سبعين ألف متابع على منصة X، وهدفه تحقيق أرباح تداول بقيمة 100 millions دولار. في أغسطس من هذا العام، بلغت أرباحه المعلنة على HyperLiquid حوالي 95 millions دولار، وأشار إلى أنه إذا أضفنا أداءه على منصات أخرى، فإن المجموع قد "تجاوز 100 millions". مع دخول أكتوبر، لا تزال أرباحه الإجمالية إيجابية، و"يحافظ على أرباح من ثمانية أرقام هذا العام".

ومع ذلك، في يوم 10·10، تعرض لأول تصفية كاملة في مسيرته خلال موجة التصفية على مستوى الشبكة، وخسر حوالي 62 millions دولار في صفقة واحدة، أي تراجع بنسبة 62%. ومع ذلك، أكد أنه "لا يزال في الربح"، وواصل إعادة بناء مركزه من خلال بيع رموز HYPE وغيرها من الطرق.

كان قد أشاد علناً بمؤسس HyperLiquid، Jeff، واصفاً إياه بـ"الحائز على نوبل الكريبتو"، لكنه اختار اليوم مغادرة HyperLiquid. من وجهة نظره، هذا ليس بسبب خيبة أمل، بل بسبب تحول في القيم. دعا الصناعة للانتقال من "حماية البروتوكول" إلى "حماية المستخدم"، ومن الاحتفال بعدم وجود ديون سيئة إلى بناء آليات حقيقية للتحوط من المخاطر. فالنظام المالي الناضج لا يعتمد فقط على "الحظ" و"الأمل" كشبكة أمان أخيرة.

فيما يلي النص الأصلي:

البروتوكول لم يمت، لكن المستخدمين "ماتوا"

اتخذت قراراً شخصياً: لن أتداول بعد الآن على HyperLiquid.

أود أن أؤكد بشكل خاص على كلمة "شخصي" — وكان قراراً صعباً للغاية. لا أطلب من أي شخص أن يتبعني، فقط اخترت أن أتصرف وفقاً لتغير قيمي.

الكثيرون شهدوا تطور أفكاري على طول الطريق. كبشر، يجب أن نتطور، ونعيد التفكير، ونتخلى عن الأطر القديمة، ونبني أطرًا جديدة أفضل.

وأنا أعلم أيضاً أن الجميع يقول دائماً: لا تتعلق عاطفياً ببروتوكول. لكن HyperLiquid كان مختلفاً بالنسبة لي. قام Jeff بإنشاء شيء كان السوق في أمس الحاجة إليه. لقد سلط الضوء على قضية "العدالة الهيكلية"، وفتح نقاشاً أفضل للصناعة بأكملها. هو وفريق HL يستحقون أن يكون لهم مكان في تاريخ الكريبتو. أتمنى لهم حقاً أن يواصلوا الكتابة.

ولكن إذا تابعتني لفترة كافية، فأنت تعلم أنني مثالي، وربما أكثر من اللازم. لا أستطيع إغلاق ذلك الجزء من عقلي: الذي يرى الأشياء كما هي الآن، ويصر دائماً على ما "يجب" أن تكون عليه.

يوم 10 أكتوبر كشف الحقيقة للعديد من الوافدين الجدد إلى الصناعة. أما بالنسبة لأولئك الذين بقوا لفترة طويلة، فقد كان مجرد تذكير آخر: هذا النظام البيئي لا يزال هشاً، ولا يزال من السهل التلاعب به.

هل يمكن لمنصة تداول مركزية واحدة أن تتسبب في موجة تصفية عالمية وتخترق أسعار جميع البروتوكولات مؤقتاً؟ هذا ليس "بجعة سوداء"، بل هو عيب في التصميم.

لنراجع بإيجاز ما حدث في ذلك اليوم:

استخدمت Binance أوراكلها الخاص — ونتيجة لذلك فقدت العملات المستقرة ربطها. أدى ذلك إلى سلسلة تصفية ليست كبيرة جداً ولكن يمكن السيطرة عليها. بدأت الفوضى الحقيقية عندما "انقطع" API الخاص بهم بشكل غامض. فجأة، لم يعد صناع السوق الذين يتبعون استراتيجية delta-neutral قادرين على التحوط في الأسواق الرئيسية خارج البورصة. وبدون التحوط، لم يكن أمامهم خيار سوى سحب عروض الأسعار من CEX وDEX. اختفت السيولة، وانهارت الأسعار على الفور.

وماذا عن الصناعة بأكملها؟ كان هناك احتفال واسع. "لا ديون سيئة!"، "التصفية تمت بشكل مثالي!"

جيد، البروتوكول لم يمت، لكن المستخدمين ماتوا.

حماية البروتوكول أمر مهم، وهذا واضح. لكن "حماية البروتوكول" لا تعني "حماية المتداولين". إذا أردنا تبنيًا أوسع، ومشروعية أعلى، ونريد لصناعة الكريبتو أن تستمر في التطور دون أن تخنقها الجهات التنظيمية، فعلينا بناء حماية حقيقية للمستهلكين على مستوى النظام.

في TradFi هناك آليات وقف التداول، والتزامات صناع السوق، وحواجز هيكلية. ماذا لدينا في الكريبتو؟ الأمل. ودليل مستخدم: "حظاً سعيداً!"

فلماذا أترك HyperLiquid؟ لأنني اخترت دعم الفرق التي تتعامل بنشاط مع هذه العيوب التصميمية، وليس فقط الفرق التي تراقب المشكلة.

تحدثت مع Jeff وعضو آخر من Core 11. يبدو أنهم لا يعتبرون هذا جزءاً من خارطة الطريق الحالية. هذا خيارهم، وأنا أحترمه.

لكن يجب أن أوضح، لا أحد لديه حل مثالي، ولا توجد رصاصة سحرية. ما يهمني هو: من يتجه نحو الحلول، وليس من يتجاهل المشكلة.

في يوم 10/10، فقدنا الكثير من الناس. انتهت حياة حقيقية. دُمرت عائلات حقيقية.

والسبب فقط... عيب تصميم يسمح لكيان واحد بالتحكم في الأسعار العالمية؟ لا يمكن لصناعة الكريبتو أن تدفن هذه القضية تحت السجادة.

حماية المستخدمين لا يجب أن تعتمد فقط على "الحظ"

وهكذا أصبح السؤال: من يبني حقاً آليات حماية يمكن أن تمنع "كارثة Binance" القادمة؟

على Solana، وجدت واحداً فقط. حماية التصفية في Drift ليست سحراً، وليست مثالية، لكنها موجودة فعلاً. والأهم من ذلك، أنها فعالة.

تتحقق مما إذا كان "سعر الأوراكل قد انحرف عن TWAP لمدة 5 دقائق بأكثر من 50%"؟

إذا كان الأمر كذلك، فإنها توقف التصفية مؤقتاً. هذه القاعدة البسيطة أنقذت الكثير من الناس.

تمت تصفية الاختراقات الكاذبة. صندوق التأمين يغطي الحالات القصوى.

ليست ثورة فلسفية كبرى، لكنها خطوة رئيسية نحو العقلانية.

لست ذكياً مثل Jeff، ولا أجرؤ على الادعاء بأنني أعرف أفضل حل على مستوى الصناعة. لكنني مستخدم، والمستخدمون يصوتون بأموالهم.

تكرر الصناعة دائماً: "حماية البروتوكول هي حماية المتداولين." لكن هذه ليست الصورة الكاملة. السيارة بدون سائق ليست نظاماً كاملاً. كلاهما مهم بنفس القدر، ويشكلان علاقة تكافلية رائعة.

هذا المقال بالنسبة لي مثل رسالة مفجعة.

ليست إعلاناً لـ Drift. بل أشبه بانفصال مؤلم. ليس لأن الحب انتهى، بل لأنك أدركت أخيراً أن كل طرف يسير في اتجاه مختلف.

ستظل HL دائماً جزءاً من قصتي. وعندما يسألني الآخرون أين أتداول، ستبقى في قائمة توصياتي.

لكن الآن، حان الوقت لأمضي قدماً — نحو قيمي، ونحو مثالي.

ومع خالص امتناني لـ Jeff والفريق، أقول: "على الأقل سنظل نمتلك باريس إلى الأبد".