تحليل SignalPlus الكلي الخاص: هل سيصل إلى الصفر؟

خلال الأسبوع الماضي، انخفضت أسعار العملات المشفرة مرة أخرى، حيث تراجع سعر BTC بعد أن وصل إلى 94,000 دولار يوم الاثنين بسبب ضغط بيع خفيف، وانخفضت العملات المشفرة الرئيسية بنسبة 10–20% على أساس أسبوعي، وأصبح شعور السوق متشائمًا بشكل غير مسبوق، حتى أكثر من فترات السوق الهابطة السابقة. على الرغم من أن الرياح المعاكسة الكلية يمكن أن تفسر جزءًا من سبب البيع، إلا أن أداء العملات المشفرة كان بالفعل أقل من معظم فئات الأصول الأخرى، بما في ذلك أسهم التكنولوجيا ذات الرافعة المالية التي ترتبط بها ارتباطًا وثيقًا.

بالإضافة إلى ذلك، بعد انهيار السوق في أكتوبر، أدت الشائعات المستمرة حول تكبد صناع السوق خسائر كبيرة إلى انخفاض ملحوظ في سيولة دفاتر الطلبات، مما زاد من تقلبات السوق، خاصة في الاتجاه الهبوطي.

ليس من المستغرب أننا نشهد عملية تخفيض الرافعة المالية بسرعة وتدفق فعلي للأموال خارج قطاع العملات المشفرة بأكمله. بعد عمليات التصفية الضخمة في عقود الفيوتشر في البورصات المركزية، وصلت تدفقات الأموال الخارجة من صناديق ETF ومبيعات DAT إلى أعلى مستوياتها السنوية، حيث سجل IBIT التابع لـ BlackRock أعلى تدفق خارجي يومي في تاريخه بقيمة -463 مليون دولار، كما شهد DAT أول تدفق خارجي أسبوعي صافٍ منذ إطلاقه.

أدى استمرار عمليات البيع إلى انهيار علاوة DAT إلى المنطقة السلبية، مما أثار مخاوف السوق من أن الشركات تبيع أصولًا لدعم القيمة السوقية للأسهم المتراجعة، وبالتالي القلق من بيع الخزينة. وتعتبر MSTR هي الفيل في الغرفة، وعلى الرغم من أن Saylor سارع إلى نفي أي حيلة للبيع علنًا، إلا أن الاستنتاج النهائي قد لا يزال قيد الانتظار.

بعد فترة طويلة من الهدوء، ومع انخفاض الأسعار إلى ما دون نطاق دورة السوق الصاعدة، ارتفع كل من التقلبات المحققة والضمنية. على وجه الخصوص، لا يزال هناك طلب على انحراف خيارات البيع، خاصة بالنسبة لـ ETH، الذي لا يحظى بدعم مالي فعلي مثل BTC، مما أثار مخاوف من مزيد من الانخفاض الحاد.

وسط هذا التشاؤم والضبابية، هل هناك أي أخبار جيدة في هذا القطاع مؤخرًا؟ باستثناء إعلان Square مؤخرًا أن تجارها بدأوا في قبول مدفوعات bitcoin، أظهرت أحدث ملفات 13F أيضًا أن صندوق تبرعات جامعة هارفارد (بإدارة أصول بقيمة 57 مليار دولار) يمتلك الآن مركزًا في IBIT بقيمة 443 مليون دولار، وهو أكبر مركز أسهم فردي في محفظته. ولكن قبل أن يتحمس الجميع كثيرًا، من غير الواضح ما إذا كان هذا المركز هو مركز شراء بحت أم أنه صفقة فروقات / تحكيم ضد DAT أو وكلاء عملات مشفرة آخرين. نحن نميل إلى الاحتمال الثاني، ولكن حتى لو لم يكن تعرضًا طويلًا بحتًا، فإن رؤية حسابات الأموال الحقيقية من التمويل التقليدي تصبح على الأقل مشاركًا أكثر نشاطًا في هذا القطاع، لا تزال أمرًا جيدًا.

بالعودة إلى الجانب الكلي، وعلى الرغم من انخفاض مؤشر KOSPI الكوري بنسبة 3.8% وانخفاض مؤشر Nasdaq بنسبة 2% في بداية الجلسة، إلا أن سوق الأسهم الأمريكية تخلصت من البداية المضطربة وأغلقت على ارتفاع وحافظت على دعم المتوسط المتحرك لـ 55 يومًا. كما واجه سوق الدخل الثابت ضغوطًا، حيث تعرضت السندات اليابانية والكورية والبريطانية لضغوط بسبب المخاوف المالية / السياسية المتزايدة، كما واجهت سندات الخزانة الأمريكية رياحًا معاكسة مماثلة مع ارتفاع العوائد مرة أخرى.

في الولايات المتحدة، انخفض احتمال خفض الفائدة في ديسمبر إلى حوالي 40%، حيث خرج مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي لتقويض توقعات التيسير، وعلى الرغم من وجود بعض المخاوف بشأن سوق العمل، إلا أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال مستقرًا بشكل عام. ولا تزال أكبر المخاوف هي التضخم، حيث صرحت وزيرة الخزانة السابقة ورئيسة الاحتياطي الفيدرالي يلين أن الولايات المتحدة "تواجه خطر التحول إلى جمهورية موز"، بينما تعرض الرئيس ترامب مؤخرًا لانتكاسة كبيرة في استطلاعات الرأي بسبب التضخم المرتفع وارتفاع تكاليف المعيشة.

أكد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بوضوح على ضرورة إدارة وتخفيض توقعات التيسير، وذكرت الرئيسة السابقة يلين أن الولايات المتحدة تواجه خطر التحول إلى "جمهورية موز".

“في الوقت الحالي، يبدو أن السياسة النقدية لا ينبغي أن تفعل المزيد بوضوح.” — رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، ميستا هارماك

“بالنسبة لاجتماع ديسمبر، أعتقد أنه ما لم نحصل على دليل مقنع على أن التضخم ينخفض ​​بسرعة أكبر مما أتوقع، أو نرى تباطؤًا أكثر حدة في سوق العمل مما نراه حاليًا، فسيكون من الصعب دعم خفض آخر للفائدة.” — رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوجان

“لا أعتقد أن المزيد من خفض الفائدة سيساعد في معالجة أي تصدعات في سوق العمل — هذه الضغوط من المرجح أن تنبع من تغيرات هيكلية في التكنولوجيا وسياسة الهجرة.” — رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، شميت

بالنظر إلى المستقبل، سنراقب عن كثب الأمور التالية:

1. النشر الجماعي للبيانات المتراكمة بعد إعادة فتح الحكومة

• نتوقع في الأسابيع المقبلة، مع بدء المحللين في مراجعة البيانات الاقتصادية المتراكمة، أن تشهد توقعات خفض الفائدة تقلبات.

2. عودة العوامل الكلية لدفع تحركات الأصول على المدى القصير مع ارتفاع تقلبات الأصول

• مع عودة المستثمرين للتركيز على نمو الاقتصاد، وظهور علامات أولية على تباطؤ سوق العمل، واستمرار التضخم العنيد، ارتفعت تقلبات الأصول عبر الفئات.

3. لا تزال سوق الأسهم الأمريكية تتداول ضمن نطاق، لكن إذا استمر SPX في اختراق >7000 أو انخفض إلى <6500، فقد نشهد حركة متسارعة بسبب تحول توزيع Gamma إلى قيمة سالبة

4. نظل متفائلين بحذر بشأن سوق الأسهم الأمريكية، حيث لا يزال نمو الأرباح في ارتفاع والطلب من التجزئة قويًا

• على الرغم من التقييمات المرتفعة، لا يزال نمو أرباح الشركات الأمريكية عند أحد أعلى مستوياته في السنوات الأخيرة.

• لم تظهر عمليات الشراء من قبل المستثمرين الأفراد في سوق الأسهم الأمريكية أي علامات على التراجع، ويجب أخذ ذلك في الاعتبار حتى يتغير الاتجاه.

5. الجانب الفني للعملات المشفرة ليس متفائلًا جدًا، لكنه قد يوفر نقاط دخول جيدة على المدى الطويل

• نتوقع استمرار تداعيات انهيار أكتوبر، حيث سيظهر المزيد من الضحايا، وسيتم إغلاق المزيد من البروتوكولات، وسيغادر المزيد من المشاركين الأصليين بعد أن خابت آمالهم.
• بيع DAT يمثل مخاطرة حقيقية، وسيظل يشكل ضغطًا كبيرًا على معنويات السوق حتى إشعار آخر.
• نظرًا للاعتماد المستمر والمتسارع لـ BTC في النظام المالي الأمريكي، فإن أي عمليات بيع إضافية ستوفر نقاط دخول جذابة على المدى الطويل.