لا يبدو وكأنه ذروة الدورة: تقول Bernstein إن تراجع البيتكوين بنسبة 25% يعكس تصحيحًا قصير الأجل

وفقًا للمحللين في شركة الأبحاث والوساطة Bernstein، فإن انخفاض Bitcoin بحوالي 25% من أعلى مستوى له على الإطلاق في 6 أكتوبر، والذي بلغ حوالي 126,000 دولار، يُعد تصحيحًا قصير الأجل وليس بداية لانخفاض كبير.

وفي مذكرة للعملاء يوم الاثنين، قال المحللون بقيادة Gautam Chhugani إن هذا الانخفاض يعكس قلق المستثمرين بشأن نمط الدورة التاريخية التي تستمر أربع سنوات — والتي شهدت قممًا في 2013 و2017 و2021 — حيث قام العديد من المستثمرين بالبيع المسبق خلال ضعف الربع الرابع بسبب الاعتقاد بأن عام 2025 سيتبع نفس النمط، مما خلق نوعًا من النبوءة التي تحقق ذاتها.

ومع ذلك، جادلوا بأن الخلفية الحالية أقوى من الناحية الأساسية، وأشاروا إلى أن الأدلة تشير بدلاً من ذلك إلى "تصحيح سطحي نسبيًا" نحو قاع محلي جديد وليس الانخفاض التاريخي بنسبة 60% إلى 70% الذي شوهد في الدورات السابقة — مدعومًا بامتصاص كبير للعرض من حاملي Bitcoin على المدى الطويل. وأشاروا إلى أن حوالي 340,000 BTC — أي حوالي 38 مليار دولار — تم بيعها من قبل حامليها لمدة لا تقل عن عام خلال الأشهر الستة الماضية، وقد تم امتصاصها إلى حد كبير من خلال تدفقات بقيمة تقارب 34 مليار دولار إلى صناديق ETF الفورية وخزائن الشركات.

يتداول Bitcoin الآن بشكل ثابت لهذا العام، لكنه لا يزال مرتفعًا بنحو 100% خلال السنوات الثلاث الماضية، وفقًا لصفحة أسعار BTC على The Block.

لا يبدو وكأنه قمة دورة

ارتفعت ملكية المؤسسات لصناديق bitcoin ETF من 20% في نهاية 2024 إلى 28% حاليًا، مع وصول إجمالي أصول ETF تحت الإدارة إلى 125 مليار دولار على الرغم من تدفقات خارجة بقيمة 3 مليارات دولار في الأسابيع الثلاثة الماضية، حسبما قال المحللون. ويعكس هذا التحول، حسب رأيهم، "ملكية أعلى جودة وأكثر استمرارية"، مما يقلل من احتمالية حدوث بيع أعمق.

كما تناولت Bernstein المخاوف في السوق من أن Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) — والتي تتداول الآن بالقرب من قيمة أصولها من bitcoin — قد تضطر إلى تصفية بعض من bitcoin إذا استمرت الأسعار في الانخفاض. وأبرز المحللون أن إدارة Strategy أكدت أنها لا تبيع أو تنوي بيع أي bitcoin، مضيفين أن رافعة الشركة لا تزال محافظة عند 8 مليارات دولار من الديون مقابل 61 مليار دولار من حيازات bitcoin، وأن الأرباح الموزعة "مغطاة جيدًا" من قبل خزينة الشركة وقدرتها على الوصول إلى رأس مال إضافي من خلال برامج السوق المفتوحة. وقالوا: "نتوقع أن تواصل Strategy شراء المزيد من bitcoin خلال هذا التصحيح في السوق".

وأضاف المحللون أن الرياح الهيكلية المواتية لا تزال قائمة، مشيرين إلى الدعم السياسي القوي للعملات الرقمية في ظل إدارة ترامب كأولوية استراتيجية، وتوقعات بتقدم تشريع هيكل السوق Clarity Act بحلول أواخر 2025 أو أوائل 2026، وبيئة سيولة مواتية مع انخفاض أسعار الفائدة. 

كما أن أداء أسهم العملات الرقمية في الربع الثالث — مع تجاوز كل من Coinbase وRobinhood وFigure وCircle للتوقعات — يشير أيضًا إلى مشاركة مؤسسية قوية في التوكننة والعملات المستقرة، واصفين إياها بأنها "اتجاهان ضخمان في دورة العملات الرقمية هذه".

وبالنظر إلى المستقبل، جادل المحللون بأن السوق "لا يبدو وكأنه قمة دورة" بل هو جزء من اتجاه يمتد لعدة سنوات تحدده المشاركة المؤسسية والتصحيحات المعتدلة المتكررة. وهم يراقبون ما إذا كان بإمكان bitcoin تأسيس قاع بالقرب من نطاق 80,000 دولار الذي شوهد بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية العام الماضي، ويعتقدون أن التراجع الحالي قد يوفر نقطة دخول جذابة عبر الأصول الرقمية وأسهم الأصول الرقمية. 

Gautam Chhugani يحتفظ بمراكز طويلة في العديد من العملات الرقمية.