هل سيحقق "مكافأة التعرفة الجمركية" بقيمة 2000 دولار التي أعلن عنها ترامب بالفعل وليمة سيولة؟

Original Article Title: "A $2000 Christmas 'Heist': Trump and His Tariff Dividend"

Original Source: Chainalysis

في كل عيد ميلاد، يحصل الأطفال على هدية من رجل مسن غامض، دون أن يتساءلوا عن تكلفة الهدية. والآن، يحاول Donald Trump أن يلعب دور "سانتا كلوز" لعالم الكبار، واعدًا بتوزيع "عائد جمركي" بقيمة 2000 دولار هبط من السماء، ويدعي أن الهدية مدفوعة من "مصنع أجنبي" بعيد. سوق العملات الرقمية متحمس بالفعل مثل مجموعة من الأطفال المتلهفين لفتح الهدايا. لكن هناك تفصيل تم تجاهله في هذا العرض السحري الكبير: قبل التصفيق للأرنب الذي ظهر من العدم، لم يسأل أحد من استبدل عشاءه به. ومن سيبقى جائعًا الليلة؟

أولاً. عندما يعلن الرئيس عن توزيع نقدي وطني: احتفال السوق

Source: Donald Trump

ويصادف أن سوق العملات الرقمية هو ذلك المتعشي الذي لا يهتم أبدًا بمن يدفع ثمن العشاء، بل يشم فقط رائحة الطعام.

آخر مرة احتفلوا فيها كانت أثناء شيكات التحفيز خلال الجائحة؛ وهذه المرة، تم استبدال الطبق الرئيسي في الوليمة بتحول جديد من Donald Trump - "عائد الجمارك". هذا "سانتا كلوز" البالغ من العمر 79 عامًا والذي "تولى المنصب" على عجل قبل أكثر من شهر، أعلن رسميًا في 9 نوفمبر على منصته الاجتماعية Truth Social أنه سيوزع 2000 دولار نقدًا لكل أمريكي من ذوي الدخل المنخفض والمتوسط. و"السحر" الذي ينتج هذا المال ليس من مطبعة تقليدية، بل من رسومه الجمركية المحببة.

دوى تصفيق السوق دون تردد. ففي غضون دقائق من الإعلان، ارتفع Bitcoin بنسبة 1.75%، وEthereum بنسبة 3.32%. وسجلت العملات الخاصة الأكثر حساسية لسردية "توزيع النقد المجهول" مثل Zcash وMonero مكاسب مزدوجة الرقم. وارتفعت أحجام التداول في منصات العملات الرقمية، ولم تتوقف هتافات "سوق الثيران التحفيزي الجديد" على وسائل التواصل الاجتماعي.

من الواضح، بالنسبة لهؤلاء "الأطفال" المتحمسين، فقد انطلق سانتا كلوز بالفعل على زلاجته.

صندوق هدايا مفتوح مبكرًا: مصدر العائد

يمكن تتبع هوس Trump بالرسوم الجمركية إلى وعد حملته الانتخابية في 2016 "أمريكا أولاً".

يعتقد اعتقادًا راسخًا أن الرسوم الجمركية المرتفعة يمكن أن تحمي الصناعة الأمريكية وتجعل الدول الأجنبية تدفع فاتورة ديون أمريكا. وبعد توليه المنصب، أطلق بسرعة حروبًا تجارية مع كيانات اقتصادية مثل الصين والاتحاد الأوروبي، وفرض رسومًا جمركية مرتفعة على الصلب والألمنيوم والسلع الاستهلاكية المستوردة.

هذا المنطق بسيط لكنه خطير: يتم وصف الرسوم الجمركية بأنها "رسوم حماية" تدفعها الدول الأجنبية، بدلاً من أن تكون عبئًا ضريبيًا ضمنيًا على المستهلكين الأمريكيين.

بحلول السنة المالية 2025، وصلت إيرادات الرسوم الجمركية الأمريكية إلى 195 مليار دولار. وقد ادعى Trump مرارًا أن هذه الإيرادات يمكن استخدامها لسداد ديون أمريكا الوطنية البالغة 37 تريليون دولار. ومع ذلك، يشير الاقتصاديون إلى أن الشركات ببساطة تمرر التكاليف إلى المستهلكين، مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم وانخفاض القوة الشرائية.

ومع ذلك، في نظر مؤيدي Trump، هذا انتصار—الرسوم الجمركية تجعل "الدول الأجنبية تدفع، وأمريكا تصبح أغنى". وقد مهد هذا السرد الأساس السياسي لـ"عائد الجمارك" المقترح.

كيف وُلد العائد؟

لم يظهر مفهوم "عائد الجمارك" من العدم، ففي مقابلة تلفزيونية الشهر الماضي، لمح Trump إلى خطط لإعادة جزء من إيرادات الرسوم الجمركية للأمريكيين—تتراوح بين 1000 و2000 دولار لكل شخص. وادعى أن هذه السياسة يمكن أن تولد أكثر من 1 تريليون دولار من الإيرادات سنويًا، وهو ما يكفي لتغطية عائد وطني.

في 9 نوفمبر، أعلن رسميًا عن الخطة على Truth Social: "نحن نجمع تريليونات الدولارات وسنبدأ قريبًا في سداد ديوننا الضخمة. سيحصل الجميع (باستثناء الأثرياء!) على ما لا يقل عن 2000 دولار كعائد."

وقد لمح وزير الخزانة Scott Bessent لاحقًا إلى أن العائد قد يتم توزيعه في شكل تخفيضات ضريبية. ومع ذلك، لم يقدم Trump تفاصيل محددة.

بعبارة أخرى، عند فتح صندوق الهدايا اللامع هذا، نجد أنه فارغ. لا يوجد جدول زمني، ولا معايير أهلية، وبالتأكيد لا يوجد موافقة من الكونغرس.

ووفقًا لتحليل محلل الاستثمار في Kobeissi Letter، وبالاستناد إلى نمط توزيع شيكات التحفيز خلال الجوائح السابقة، فإن حوالي 220 مليون بالغ أمريكي مؤهلون حاليًا لتلقي هذا الشيك التحفيزي. شكليًا، يبدو هذا كـ"ابتكار مالي"؛ أما جوهريًا، فهو إعادة تمثيل لسيناريو سياسي: أولاً، ترديد الشعارات، ثم تحفيز رد فعل السوق.

شكليًا، يبدو هذا كـ"ابتكار مالي"؛ أما جوهريًا، فهو إعادة تمثيل لسيناريو سياسي. البداية بالشعارات، ثم تحفيز رد فعل السوق.

السوق لديه ذاكرة عضلية. فهو يتذكر جيدًا عام 2020، عندما دفعت شيكات التحفيز من الحكومة الأمريكية Bitcoin من 4000 دولار إلى 69000 دولار، مسجلةً أقوى موجة صعود في تاريخ العملات الرقمية. ويتوقع السوق بطبيعة الحال "إعادة تمثيل تاريخية"، وبدء أضخم حفلة في تاريخ العملات الرقمية. الآن، تعزف الموسيقى المألوفة مرة أخرى، ويتوقع السوق بطبيعة الحال "إعادة تمثيل تاريخية".

لكن هذه المرة، خدعة الساحر بها عيب: الحفلة حينها كانت مدفوعة بأن الفيدرالي صنع الخمر الفاخر من العدم؛ أما "المكافأة" اليوم فهي مجرد إعادة توزيع خمر بعض الضيوف على الآخرين. ليست وليمة جديدة، بل مجرد مناورة ضريبية. حجمها واستدامتها كلاهما مليئان بعلامات الاستفهام.

بعد الجولة الأخيرة من إجراءات التحفيز، اقترب معدل التضخم في الولايات المتحدة من 10%.

ثانيًا. مقدمة الاحتفال المسبق والفاتورة غير المدفوعة: العاطفة، الابتهاج، الوهم

الضجة السوقية قصيرة الأجل: العاطفة أولاً، النقد لاحقًا

سوق العملات الرقمية دائمًا ما يتفاعل بسرعة مع السرديات.

خلال 24 ساعة من الإعلان، ارتفعت العملات الرقمية الرئيسية مثل Bitcoin وEthereum وSolana جميعها.

"الأسهم وBitcoin لا تستجيب للتحفيز إلا بطريقة واحدة — الصعود." كتب المستثمر Anthony Pompliano على منصته X الشخصية بعد الإعلان.

وذكر المدافع عن Bitcoin Simon Dixon: "إذا لم تستثمر هذه الـ2000 دولار في الأصول، فإما أن تلتهمها التضخم، أو تُستخدم لسداد الديون، وفي النهاية تعود إلى البنك."

هذا التصريح يكشف عن جوهر نفسية السوق: بغض النظر عما إذا كان التحفيز سيتحقق فعليًا أم لا، فإن توقعات السيولة هي وقود ارتفاع الأسعار.

لكن هذا الارتفاع أشبه بـوهم المضاربة النفسية.

1. أولاً، لم تحصل هذه السياسة بعد على أي تفويض تشريعي. إذا حكمت المحكمة العليا بعدم شرعية الرسوم الجمركية ذات الصلة، فقد يولد مخطط المكافأة ميتًا.

2. ثانيًا، حتى لو تم تنفيذها، فإنها تعني توزيع مباشر للإيرادات المالية بدلاً من خفض الديون. من المرجح أن وعد Trump بـ"سداد ديون أمريكا بأموال أجنبية" سيفشل مرة أخرى.

3. والأهم من ذلك، أن توزيع مبالغ نقدية كبيرة سيزيد من الضغوط التضخمية، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تبني سياسة نقدية أكثر تشددًا. في ذلك الوقت، ستضيق السيولة، وستكون الأصول ذات المخاطر أول من يتحمل العبء.

وقد حذر محللو الاستثمار في الصناعة من أنه على الرغم من أن بعض أموال العائد ستتدفق إلى السوق لتعزيز أسعار الأصول، فإن العواقب طويلة الأجل ستكون تضخم العملة الورقية وفقدان القوة الشرائية.

لعبة توقع الأسواق: Kalshi مقابل Polymarket

خلف هذه الحمى، تدور معركة قانونية. تنظر المحكمة العليا الأمريكية حاليًا في قضية حول شرعية الرسوم الجمركية. ووفقًا لبيانات منصة التنبؤ اللامركزية Polymarket حتى وقت الكتابة قبل 10 نوفمبر، يمنح المتداولون احتمالًا بنسبة 23% فقط لموافقة المحكمة العليا؛ وعلى منصة التنبؤ Kalshi، هذا الرقم أقل حتى، عند 22%. بعبارة أخرى، يراهن غالبية السوق على أن الخطة ستواجه في النهاية رفضًا قضائيًا.

Source: Polymarket

لكن Trump نفسه يبدو أنه مخرج "درامي" أكثر براعة. فقد سأل مباشرة على Truth Social:

"يتمتع الرئيس الأمريكي بتفويض من الكونغرس لوقف جميع التجارة مع الدول الأجنبية—وهو أمر أكثر قسوة بكثير من فرض الرسوم الجمركية—ولكن لا يمكنه فرض ضرائب لأغراض الأمن القومي؟ أي منطق هذا؟"

انظر، بجملة واحدة فقط، أعاد ببراعة تشكيل نزاع ممل إلى دراما سياسية حول "السيادة".

هذه الاستراتيجية الدرامية، بالنسبة لشخص ظهر مرة في فيلم عيد الميلاد الكلاسيكي "Home Alone 2"، ووجه البطل الصغير إلى كيفية العثور على الردهة، هي ببساطة طبيعة ثانية له.

ثالثًا. تسوس الأسنان المسمى "التضخم" خلف حلوى عيد الميلاد

بعبارة أخرى، خلف الابتهاج قصير الأجل سيناريو مألوف، والمخرج هو نفسه، فقط ينقل المشكلة إلى الممثل التالي.

تم تغليف "عائد الجمارك" بعناية كصندوق هدايا عيد الميلاد، لكنه أشبه بقطعة حلوى عيد الميلاد التي تذوب فورًا، فبعد الطعم الحلو (التحفيز قصير الأجل)، لا يتبقى سوى "التضخم"—تسوس لا علاج له.

1. إن الإيرادات البالغة 195 مليار دولار من الرسوم الجمركية، عند مقارنتها بالديون الوطنية البالغة 37 تريليون دولار، تشبه محاولة ملء مسبح بعملة معدنية واحدة. إرسال هذه العملة مباشرة إلى التداول يشبه استخدام أموال المستقبل لدفع ثمن الهتافات الحالية.

2. ما تجلبه الشعبية السياسية قصيرة الأجل هو الخطر المالي طويل الأجل. يحذر الاقتصاديون من أن هذه السياسة قد تؤدي إلى "تضخم مزدوج": الرسوم الجمركية ترفع التكاليف، والعائد يحفز الطلب، مثل الضغط على دواسة الوقود والمكابح في سيارة مسرعة بالفعل، مما يؤدي في النهاية إلى ارتفاع درجة حرارة المحرك وتحطم قاتل.

3. الجانب الجيوسياسي لا يقل أهمية عن النظر فيه. قد تجذب هذه الحفلة العائلية الصاخبة أيضًا شكاوى أو حتى انتقامًا من الجيران (الدول الأخرى). ومع استئناف تأثير كرة الثلج في الحرب التجارية، سترتج نوافذ سلسلة التوريد العالمية، خاصة بالنسبة لصناعة تعدين العملات الرقمية التي تعتمد على الرقائق العالمية، فهذا ليس أقل من عاصفة ثلجية.

بعبارة أخرى، خلف الابتهاج قصير الأجل سيناريو مألوف. سانتا كلوز وضع ببساطة فاتورة معنونة بـ"التضخم"، "العجز"، و"الحرب التجارية" في جورب عيد الميلاد للعام المقبل.

خامسًا، آخر من يغادر الطاولة

في هذا الدراما السياسية الكبرى، أعد سانتا Trump هدية خاصة ليس فقط للناس العاديين، بل أيضًا لعالم العملات الرقمية. عندما أعلن أنه سيسحب 2000 دولار من ذلك الجيب الوحيد المسمى "الجمارك" لكل أمريكي، بدا أن سوق العملات الرقمية بأكمله قد سمع أجراس ليلة عيد الميلاد مسبقًا.

في الوقت الحاضر، يبدو أن زلاجة التاريخ تتبع مسارها القديم. الأطفال في السوق (المستثمرون الأفراد) يراقبون المدخنة بلهفة، معتقدين أن بعض الهدايا ستسقط مباشرة في محافظهم الرقمية، إيذانًا بـ"موسم العملات البديلة" الجديد.

ومع ذلك، سيواجه كل طفل يؤمن بسانتا في النهاية حقيقة قاسية: ما هو ثمن الهدية؟

هذه المرة، لم تظهر هدية سانتا بطريقة سحرية في ورشة القطب الشمالي؛ بل قام فقط بسخاء بزيادة الحد الأقصى لبطاقة الائتمان الوطنية. هذه الوليمة التي تبلغ قيمتها أكثر من 400 مليار دولار تأتي مع فاتورة تُعرف باسم "التضخم". عندما تجعل حرارة موسم العطلات الغرفة بأكملها (الاقتصاد) شديدة السخونة، قد يضطر الكبار (الفيدرالي) إلى فتح النوافذ وإدخال نسيم بارد (رفع أسعار الفائدة)، مما ينهي هذا الاحتفال مبكرًا.

لذا، ما يوجد أمام كل مستثمر في العملات الرقمية هو صندوق هدايا مغلف بشكل جميل. على المدى القصير، يلمع ببريق تكرار التاريخ المغري؛ لكن على المدى الطويل، قد يحمل ظهر الصندوق فاتورة "التضخم" مكتوبة بخط صغير.

هل هذه حقًا هدية يمكن أن تبقي الشتاء بأكمله دافئًا، أم أنها حلوى عيد الميلاد التي تذوب في فمك وتتركك مع تسوس؟ بالنسبة للمؤمنين بعالم العملات الرقمية، فإن اختيار القصة التي سيصدقونها سيحدد ما إذا كان بإمكانهم مغادرة هذه الوليمة دون أذى.

آخر من يغادر الحفلة هو من يدفع الفاتورة.