التحركات على السلسلة لا تروي القصة كاملة: لماذا قد لا يقوم حيتان Bitcoin القدامى بتصفية ممتلكاتهم

السرد السائد حول أحدث عمليات بيع Bitcoin هو أن "حيتان Bitcoin القدامى يقومون بالتخلص من ممتلكاتهم". ومع ذلك، وسط الحديث المستمر بأن أقدم داعمي Bitcoin هم وراء الانخفاض الأخير في السعر، يشير محلل السلسلة Willy Woo إلى وجود "تفاصيل دقيقة" في المقاييس. تحركات السلسلة لا تروي القصة كاملة؛ قد لا يكون الحرس القديم قد استسلم بعد.

هل يقوم حيتان Bitcoin القدامى بتصفية ممتلكاتهم؟ السرد

نشر Charles Edwards من Capriole Investments رسمًا بيانيًا يصور عام 2025 على أنه عام "ملون جدًا" من حيث نشاط الحيتان، مع سلسلة من عمليات إنفاق Bitcoin بقيمة 100 مليون و500 مليون دولار تم تتبعها من عناوين لم تُمس لأكثر من سبع سنوات. وخلص إلى:

"حيتان Bitcoin القدامى يقومون بالتخلص من ممتلكاتهم."

حيتان Bitcoin القدامى يقومون بالتخلص من ممتلكاتهم

تم نقل أكثر من 1 مليون BTC منذ يونيو، متجاوزة بشكل كبير الدورات السابقة، مما دفع المحللين إلى استنتاج بسيط بأن الحيتان يقومون بتصفية ممتلكاتهم. أشار Alex Krüger إلى أن هذا النمط يمثل خروجًا عن دورات السوق السابقة. كانت عمليات بيع الحيتان ثابتة لمدة تقارب 12 شهرًا، مما ساهم في أداء Bitcoin الضعيف مقارنة بالأصول ذات المخاطر الأخرى.​ وصرح قائلاً:

"يُظهر الرسم البياني أن حيتان Bitcoin القدامى كانوا يبيعون باستمرار منذ نوفمبر 2024."

شارك Joe Consorti من Horizon رأيه، حيث نشر:

"حيتان Bitcoin القدامى يبيعون والمشاعر سلبية للغاية."

وأشار إلى مدى تغير السوق مع تراجع المدافعين الأوائل عن Bitcoin لصالح عمالقة TradFi مثل JPMorgan، وأن "99.5% من الأموال في صناديق ETF الفورية للبيتكوين لم تُبع خلال هذا الانخفاض بنسبة 20%".

مستثمرو ETF: "جيل الطفرة" الذين لم يرمشوا

وبينما يبدو أن المطلعين يفرون مثل الفئران من سفينة تغرق، يشير كبير محللي ETF في Bloomberg، Eric Balchunas، إلى أن مشتري ETF Bitcoin من "جيل الطفرة" لا يزالون متمسكين بقوة. شهدت صناديق ETF للبيتكوين تدفقات خارجة تقل عن 1 مليار دولار، حتى مع انخفاض Bitcoin الفوري بنسبة 20%. وتساءل:

"فمن الذي كان يبيع؟ لاقتباس ذلك الفيلم المرعب، 'سيدتي، المكالمة تأتي من داخل المنزل'"

التفاصيل الدقيقة وراء تحركات حيتان Bitcoin القدامى

ومع ذلك، وسط ما يُفترض أنه انهيار ضخم من عمليات بيع الحيتان القدامى، يحذر Willy Woo، المعروف بتحليلاته على السلسلة، من تفسير كل حركة للعملات القديمة على أنها بيع. تشير تحليلاته إلى ثلاثة أمور رئيسية غالبًا ما يُساء تفسيرها على أنها مبيعات لكنها قد لا تكون مرتبطة بالتصفية بدافع السعر:

• ترقيات العناوين: يقوم العديد من الحائزين القدامى بنقل العملات من عناوين قديمة إلى عناوين Taproot، بحثًا عن أمان كمي (وليس تصفية نقدية).​
• تدوير الحفظ: قد يتم نقل العملات إلى حفظ مؤسسي (مثل Sygnum Bank) لحماية أفضل ضد السرقة المادية والهجمات، أو يتم استخدامها كضمان للاقتراض، دون الحاجة للبيع.​
• المشاركة في الخزانة: يتم نقل بعض عملات "الحيتان القدامى" إلى أغلفة الأسهم أو شركات الخزانة، مما يسمح للحائزين بالاستفادة أو الاقتراض أو تحسين ممتلكاتهم دون التسبب في بيع خاضع للضريبة.​

يشير Woo إلى أن بيانات السلسلة تُظهر فقط "تحرك" العملات، وليس النية الحقيقية وراء المعاملة. لذا، بينما تشير الرسوم البيانية الرئيسية إلى أن حيتان Bitcoin القدامى "يبيعون"، فإن مرونة السعر وسط هذه التحركات الضخمة تبرز امتصاص السوق وأسبابًا أعمق من مجرد تصفية الحيتان.​

تؤكد بيانات Capriole وBloomberg وأفضل المتداولين جميعًا نشاطًا كثيفًا للحيتان القدامى، لكن تدفقات ETF الخارجة لا تزال ضئيلة، والسعر، رغم الضغط، امتص أكثر من 1 مليون BTC من المبيعات مع أضرار أقل بكثير من الدورات السابقة. ليست كل تحركات العملات القديمة بيعًا، لذا انتبه لتفاصيل السلسلة بدلاً من الشائعات. ما تراه قد لا يكون ما تحصل عليه.

ظهر هذا المقال لأول مرة على CryptoSlate بعنوان On-chain moves don’t tell the full story: Why OG Bitcoin whales may not be cashing out.