مقياس وول ستريت: 500 مليون دولار لشراء Ripple، ما السبب؟

Original Article Title: "Abacus وول ستريت: 5 مليارات دولار لشراء Ripple ماذا؟"

Original Article Author: Seed.eth, BitpushNews

في نوفمبر 2025، أعلنت Ripple Labs عن جولة تمويل استراتيجي جديدة بقيمة 5 مليارات دولار، مما رفع تقييم الشركة إلى 400 مليار دولار. هذه هي أول عملية جمع أموال علنية لهذه الشركة المالية في مجال العملات المشفرة منذ ست سنوات وأكبر ضخ رأسمالي منذ تمويل السلسلة C في عام 2019.

الأهم من ذلك، أن الجهات الرأسمالية وراء هذه الجولة من التمويل استثنائية: عملاقا وول ستريت، Fortress Investment Group و Citadel Securities، قادا الاستثمار، وانضمت إليهما مؤسسات معروفة مثل Pantera Capital و Galaxy Digital و Brevan Howard و Marshall Wace وغيرها.

بالنسبة لأولئك الذين يعرفون Ripple، يمكن اعتبار هذا "عودة"—هل لا تزال هذه هي Ripple التي كانت غارقة في الوحل بسبب دعوى SEC، وحتى اعتُبرت في وقت ما "شركة زومبي"؟

من "راوي القصص البارع" إلى "عملاق الامتثال"

تأسست Ripple في عام 2012 وتعد واحدة من أقدم المشاريع في مجتمع العملات المشفرة. تقنيتها الأساسية هي XRP Ledger، وهو دفتر أستاذ لامركزي مصمم للمدفوعات عبر الحدود. طورت Ripple Labs أنظمة دفع وتسوية تعتمد على هذا الدفتر، وكان رمز XRP شائعًا عالميًا بين عامي 2017 و2018، حيث احتل المرتبة الثالثة من حيث القيمة السوقية بعد Bitcoin و Ethereum فقط.

ومع ذلك، مع انهيار سعر الرمز وظهور حقيقة الشراكات "المضخمة"، بدأ سرد Ripple حول "شراكات بمستوى البنوك" في الانهيار.

خلال هذه الفترة، نشرت Forbes مقالًا أشار فيه مباشرة إلى أن نموذج الأعمال الأساسي لـ Ripple قد يكون مخطط "ضخ وتفريغ": حيث استخدمت Ripple حيازاتها الضخمة من XRP للإنفاق على الشراكات، مما خلق ازدهارًا زائفًا، واستخدمت لغة غامضة للتهرب من التنظيم. لم يكن هدفها النهائي الترويج الحقيقي للتكنولوجيا، بل تضخيم قيمة الرموز التي حصلت عليها مجانًا من خلال التسويق والضجة، حتى يتمكن المطلعون من تصفية أرباحهم في النهاية.

في ديسمبر 2020، جاء المطرقة التنظيمية.

رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) دعوى قضائية ضد Ripple بتهمة "عرض أوراق مالية غير مسجلة"، مدعية أنها جمعت بشكل غير قانوني أكثر من 1.3 مليار دولار من خلال XRP.

وقد شكل هذا واحدة من أكبر المعارك التنظيمية في صناعة العملات المشفرة.

وكانت تداعيات الدعوى مدمرة: قامت بورصات رئيسية مثل Coinbase و Kraken بسرعة بشطب XRP؛ وأنهى الشريك القديم MoneyGram علاقته؛ وانخفض سعر XRP بأكثر من 60% في الشهر التالي. لم تتضرر Ripple فقط من الناحية التجارية، بل تم استبعادها تمامًا من الامتثال.

التحول الاستراتيجي

بينما كلفت هذه المعركة القانونية التي استمرت لسنوات Ripple ما يقرب من 200 مليون دولار كرسوم قانونية، فقد منحت الشركة أيضًا مساحة تنفس حاسمة وبعض الأحكام القضائية المواتية، مما منحهم وقتًا ثمينًا للتحول الاستراتيجي.

في عام 2024، أطلقت Ripple رسميًا RLUSD، وهي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي، مع التركيز على الامتثال واستهداف مدفوعات وتسويات المؤسسات المالية. على عكس USDT و USDC، لا تهدف RLUSD إلى التداول "المستقر" بين البورصات، بل تهدف إلى دخول أنظمة بطاقات الائتمان التقليدية وتسويات المعاملات عبر الحدود.

في عام 2025، أعلنت Ripple عن شراكات مع Mastercard و WebBank و Gemini وغيرها، لاستخدام RLUSD في تسويات بطاقات الائتمان الفورية، لتصبح أول عملة مستقرة قائمة على البلوكشين تدخل شبكات البطاقات في العالم.

لم يفتح هذا فقط قناة B2B لتطبيقات العملات المستقرة، بل مهد أيضًا الطريق لاندماج Ripple مع النظام المالي الواقعي.

لبناء قدرة مالية شاملة على السلسلة، نفذت Ripple سلسلة من الاستحواذات المستهدفة بين 2023-2025:

· استحوذت على Metaco: حصلت على تكنولوجيا حفظ الأصول الرقمية بمستوى المؤسسات، مما وضع الأساس لخدمة المؤسسات المالية الكبرى.

· استحوذت على Rail: حصلت على أنظمة إصدار وإدارة العملات المستقرة، مما سرّع إطلاق RLUSD.

· ضمنت Hidden Road: أكملت حلقة شبكات الائتمان المؤسسية وقدرات التسوية عبر الحدود.

من خلال هذه الاستحواذات، تطورت قدرات نظام Ripple من نظام دفع عبر الحدود فقط إلى بنية تحتية مالية متكاملة تشمل "إصدار العملات المستقرة + الحفظ المؤسسي + التسوية عبر السلاسل".

الحقيقة وراء تقييم الـ 40 مليار دولار

ظاهريًا، يبدو أن مسار تحول Ripple يزداد اتساعًا.

ومع ذلك، يرى اللاعبون القدامى في سوق رأس المال صورة مختلفة.

لفهم المنطق الحقيقي وراء هذا التمويل، يجب أن ترى جوهر Ripple: "خزانة أصول رقمية" ضخمة.

عند إطلاق XRP، تم وضع 80% من أصل 100 مليار رمز تحت وصاية Ripple. حتى الآن، لا تزال الشركة تحتفظ بـ 34.76 مليار رمز، بقيمة اسمية تزيد عن 80 مليار دولار بناءً على سعر السوق—أي ضعف تقييم التمويل.

وفقًا للعديد من أصحاب رؤوس الأموال المغامرة، فإن صفقة الـ 500 مليون دولار مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بشراء حيازات Ripple من XRP ومن المرجح أن تكون بسعر أقل بكثير من سعر السوق الفوري.

من منظور استثماري، حصل المستثمرون فعليًا على أصل بنسبة 0.5x mNAV (نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول). حتى مع خصم سيولة بنسبة 50% على حيازات XRP، لا تزال قيمة هذه الأصول تساوي تقييم الشركة.

قال أحد المطلعين المطلعين على الوضع لـ Unchained: "حتى إذا لم يتمكنوا من بناء أعمالهم الخاصة بنجاح، يمكنهم ببساطة شراء شركة أخرى بالكامل."

قال أحد أصحاب رؤوس الأموال المغامرة: "هذه الشركة ليس لها قيمة سوى حيازتها لـ XRP. لا أحد يستخدم تقنيتهم، ولا يوجد اهتمام بشبكتهم/بلوكشينهم."

وذكر عضو آخر في المجتمع: "قد لا تكون أسهم Ripple نفسها ذات قيمة كبيرة، وبالتأكيد ليست بقيمة 40 مليار دولار."

كشف أحد المشاركين عن المنطق الحقيقي: "مسار المدفوعات ساخن جدًا الآن، ويحتاج المستثمرون إلى المراهنة على عدة خيول في هذا المسار."

Ripple هي مجرد حصان واحد—حصان قد تكون تقنيته متوسطة، لكنه حصان ممتلئ للغاية (احتياطي XRP).

وبالنسبة لـ Ripple، هذا وضع يربح فيه الجميع:

· ترسيخ التقييم: إضفاء الطابع الرسمي على تقييم الـ 40 مليار دولار من السوق الخاص لتوفير معيار تسعير لخروج المستثمرين الأوائل.

· تجنب البيع المكثف: استخدام أموال التمويل للاستحواذات لتجنب بيع XRP والتأثير على السوق.

كما ارتفعت ثروة المؤسس المشارك لـ Ripple، Chris Larsen، إلى حوالي 15 مليار دولار.

من هذا المنظور، تحولت قصة Ripple إلى واحدة من أكثر القصص المالية الكلاسيكية: عن الأصول، عن التقييم، عن إدارة السيولة.

من مقعد المدعى عليه في SEC إلى غرف اجتماعات وول ستريت، تعد رحلة Ripple صورة مصغرة لتحول صناعة العملات المشفرة بأكملها من المثالية إلى الواقعية. إذا كانت Ripple في الماضي هي ذروة "اقتصاد السرد"، فإن Ripple اليوم تُظهر كيف، مع انحسار المد، تعتمد فرق المشاريع على القوة الرأسمالية البدائية لتحقيق "هبوط ناعم".