ملاحظات رئيسية
- تتطلب القيمة السوقية للبيتكوين البالغة 2.1 تريليون دولار نمواً بنسبة 67% لتتساوى مع استثمارات الذهب الخاصة البالغة 6.2 تريليون دولار من حيث المخاطر المعدلة.
- يبدو أن عملية تقليص الرافعة المالية في العقود الدائمة قد اكتملت بعد حدث التصفية القياسي في أكتوبر وتصحيح السوق اللاحق.
- تشير نسبة تقلب البيتكوين إلى الذهب الحالية البالغة 1.8 إلى أن BTC يتم تداوله بأقل بـ68,000 دولار من القيمة العادلة المحسوبة من قبل JPMorgan.
حددت فريق الأبحاث في JPMorgan بقيادة المدير الإداري Nikolaos Panigirtzoglou هدف سعر للبيتكوين BTC بقيمة تقريبية تبلغ 170,000 دولار خلال الستة إلى اثني عشر شهراً القادمة. تم تداول البيتكوين بالقرب من 103,000 دولار في وقت التوقع، وفقاً لتقرير صدر في 6 نوفمبر حصلت عليه The Block حصرياً.
يستند التقييم إلى مقارنة معدلة للتقلب بين البيتكوين واستثمارات الذهب في القطاع الخاص، وفقاً لتقرير JPMorgan الصادر في 6 نوفمبر. يحسب الفريق أن القيمة السوقية الحالية للبيتكوين البالغة حوالي 2.1 تريليون دولار يجب أن ترتفع بنسبة 67% لتتساوى مع حوالي 6.2 تريليون دولار من استثمارات الذهب في القطاع الخاص على أساس معدل للتقلب.
صحح سوق العملات الرقمية ما يقرب من 20% من أعلى مستوياته الأخيرة، مع حدوث أكبر انخفاض خلال حدث التصفية القياسي في 10 أكتوبر، تلاه تصفيات أصغر في 3 نوفمبر. وصل البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق فوق 126,200 دولار في 6 أكتوبر قبل موجة البيع في أكتوبر.
مقارنة الذهب المعدلة للتقلب تدفع التقييم
تبلغ نسبة تقلب البيتكوين إلى الذهب حالياً حوالي 1.8، مما يعني أن البيتكوين يستهلك رأس مال مخاطرة أكبر بـ1.8 مرة من الذهب. هذا الرقم أقل من مستوى 2.0 الذي أشار إليه فريق Panigirtzoglou في تحليله. ويذكر التقرير أن البيتكوين يتم تداوله "بأقل بـ68,000 دولار من القيمة العادلة المعدلة للتقلب من JPMorgan مقارنة بالذهب" عند المستويات الحالية.
يصف البحث هذا الحساب بأنه "تمرين ميكانيكي" "يشير إلى ارتفاع كبير محتمل للبيتكوين خلال الستة إلى اثني عشر شهراً القادمة". ووفقاً للتقرير، فإن الزيادات الأخيرة في تقلب الذهب جعلت البيتكوين أكثر جاذبية للمستثمرين على أساس معدل للمخاطر.
مرحلة تقليص الرافعة المالية "على الأرجح خلفنا"، وفقاً للتقرير
يصف فريق JPMorgan تقليص الرافعة المالية في العقود الدائمة بأنه "على الأرجح خلفنا" بعد تصفيات أكتوبر التاريخية. ويشير التقرير إلى أن الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة مقارنة بالقيمة السوقية الإجمالية قد عادت إلى النطاقات الطبيعية بعد أن تجاوزت المتوسطات التاريخية.
حدثت تصفيات 3 نوفمبر عندما تزعزعت ثقة المستثمرين بسبب استغلال Balancer بقيمة 120 مليون دولار في قطاع التمويل اللامركزي. وعلى الرغم من موجات البيع المتتالية، يذكر التقرير أن "العقود الدائمة هي الأدوات الأكثر أهمية للمراقبة في المرحلة الحالية، والرسالة من الاستقرار الأخير هي أن تقليص الرافعة المالية في العقود الدائمة على الأرجح أصبح خلفنا."
كما أشار الفريق إلى عمليات استرداد متواضعة لصناديق الاستثمار المتداولة في الأسابيع الأخيرة مقارنة بالتدفقات الداخلة خلال الأسابيع المنتهية في 3 و10 أكتوبر. وفي أسواق عقود CME الآجلة، وجد التقرير أن المزيد من التصفيات حدثت في عقود Ethereum ETH الآجلة أكثر من عقود البيتكوين الآجلة. ويقوم هدف 170,000 دولار بتحديث توقعات JPMorgan السابقة البالغة 165,000 دولار الصادرة في أكتوبر و126,000 دولار الصادرة في أغسطس.
