تتوقع Goldman Sachs انتهاء الإغلاق الحكومي قريبًا، مما يمهد الطريق لتخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر

الكاتب: لونغ يويه، Wallstreetcn

العنوان الأصلي: Goldman Sachs تتنبأ بانتهاء "إغلاق الحكومة الأمريكية" خلال أسبوعين، هل هناك "مبرر أقوى" لتخفيض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر؟

بعد Citibank، توقعت Goldman Sachs أيضًا بتفاؤل أن إغلاق الحكومة الأمريكية قد ينتهي "خلال أسبوعين"، وهو أمر بالغ الأهمية للاحتياطي الفيدرالي الذي يعتمد على البيانات في اتخاذ قراراته.

وفقًا لأخبار Chasing Wind Trading Desk، أظهر أحدث تقرير تحليلي صادر عن Goldman Sachs أن الإغلاق الجزئي للحكومة الفيدرالية الأمريكية، الذي استمر لعدة أيام، بدأ يظهر علامات على نهايته، وتتوقع الشركة أن يتم كسر الجمود على الأرجح في الأسبوع الثاني من نوفمبر.

فيما يتعلق بكيفية تأثير الإغلاق على قرار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، تعتقد المؤسسات الكبرى في وول ستريت أن مدة الإغلاق هي المتغير الأساسي. في وقت سابق، ذكرت Citibank في تقرير أنها "أصبحت أكثر ثقة" بأن إغلاق الحكومة سينتهي خلال الأسبوعين المقبلين.

وترى Citibank أنه بمجرد إعادة فتح الحكومة، ستستأنف نشر البيانات بسرعة، ومن المرجح أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي على ما يصل إلى ثلاث تقارير توظيف قبل اجتماع ديسمبر، مما يوفر أساسًا كافيًا لمواصلة خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. لذلك، تحافظ الشركة على توقعها الأساسي بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الفائدة في ديسمبر ويناير ومارس المقبلين على التوالي.

الجمود على وشك الانكسار، Goldman Sachs تتنبأ بالنهاية "خلال أسبوعين"

على الرغم من أن مدة الإغلاق الحكومي هذه المرة تقترب من الرقم القياسي البالغ 35 يومًا في 2018-2019، إلا أن Goldman Sachs تعتقد أن "النهاية أقرب من البداية".

وفقًا لتحليل التقرير، فإن سبب استمرار الإغلاق هذه المرة يعود جزئيًا إلى أن إدارة ترامب اتخذت تدابير غير تقليدية، حيث استخدمت الأموال غير المستعملة من العام الماضي لدفع رواتب الجيش وغيرها، مما خفف مؤقتًا بعض التوترات. ومع ذلك، فإن هذه المساحة للمناورة بدأت تنفد تدريجيًا. ومع تراكم التأثيرات السلبية للإغلاق، بدأت نقاط ضغط رئيسية عديدة تدفع الحزبين في الكونغرس للبحث عن حل وسط.

أولاً، فقد مراقبو الحركة الجوية وموظفو أمن المطارات أول يوم دفع كامل في 28 أكتوبر. وهذا يزيد من خطر حدوث تأخيرات في السفر الجوي، خاصة مع اقتراب يوم الدفع الثاني في 10 نوفمبر. وتظهر تجربة الإغلاق في 2018-2019 أن تأخيرات الحركة الجوية كانت محفزًا قويًا لإعادة فتح الحكومة.

ثانيًا، حدث انقطاع في دفع برنامج المساعدة الغذائية التكميلية (SNAP، أي كوبونات الطعام). وعلى الرغم من أن المحكمة أمرت الحكومة باستخدام أموال الطوارئ لدفع بعض المزايا، إلا أن التأخير في الدفع أصبح حقيقة واقعة.

ثالثًا، تأثرت رواتب موظفي الكونغرس أنفسهم، مما قد يدفع المشرعين مباشرة إلى تسريع وتيرة التوصل إلى حل وسط.

بالإضافة إلى ذلك، قد تخلق بعض الجداول السياسية نافذة للتوصل إلى اتفاق. يشير التقرير إلى أن عدة ولايات ستجري انتخابات في 4 نوفمبر، ويخطط الكونغرس للدخول في عطلة بعد 7 نوفمبر، وكل هذه العوامل قد تدفع المشرعين للتوصل إلى اتفاق قبل ذلك.

بشكل عام، تتوقع Goldman Sachs حاليًا أن "الإغلاق من المرجح أن ينتهي في الأسبوع الثاني من نوفمبر".

هل هناك أمل في خفض الفائدة في ديسمبر؟ آفاق الخفض تعتمد على مدة "الإغلاق"

وفقًا لتحليل Goldman Sachs، إذا أعيد فتح الحكومة في منتصف نوفمبر تقريبًا، فقد يحتاج مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) إلى عدة أيام لنشر تقرير التوظيف المؤجل لشهر سبتمبر. والأهم من ذلك، أن تقرير التوظيف لشهر نوفمبر المقرر نشره في 5 ديسمبر، وتقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر المقرر في 10 ديسمبر، قد يواجهان خطر التأجيل لمدة أسبوع.

التوظيف والتضخم هما الركيزتان الأساسيتان لسياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية. لكن التقرير يشير إلى أنه من غير الواضح حتى الآن كيف سيتعامل مكتب إحصاءات العمل مع بيانات أكتوبر المفقودة.

ومع ذلك، كتب مقال Wallstreetcn أن فريق المحلل Andrew Hollenhorst من Citibank أكثر تفاؤلاً.

وذكر في تقرير أنه "أصبح أكثر ثقة" بأن إغلاق الحكومة سينتهي خلال الأسبوعين المقبلين. وبمجرد إعادة فتح الحكومة، سيستأنف نشر البيانات بسرعة، ومن المرجح أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي على ما يصل إلى ثلاث تقارير توظيف قبل اجتماع ديسمبر، مما يوفر أساسًا كافيًا لمواصلة خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

لذلك، تحافظ Citibank على توقعها الأساسي بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الفائدة في ديسمبر ويناير ومارس المقبلين على التوالي.

أما فريق الاقتصاديين بقيادة Michael T Gapen من JPMorgan، فيعتقد أنه كلما طال أمد الإغلاق، انخفضت احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر، وقد حددوا ثلاث سيناريوهات:

السيناريو الأول: ينتهي الأسبوع المقبل. إذا أعيد فتح الحكومة بسرعة، فمن المرجح أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي على تقارير التوظيف لشهري سبتمبر وأكتوبر ونوفمبر قبل اجتماع ديسمبر، بالإضافة إلى بيانات CPI لشهر سبتمبر وربما أكتوبر، وبيانات مبيعات التجزئة وغيرها من البيانات الرئيسية. وتعتقد JPMorgan أن هذه البيانات كافية لدعم اتخاذ قرار خفض الفائدة.

السيناريو الثاني: ينتهي في منتصف نوفمبر. في هذه الحالة، ستصبح البيانات "أكثر محدودية"، وقد يحصل الاحتياطي الفيدرالي فقط على تقارير التوظيف ومبيعات التجزئة والتضخم لشهر سبتمبر. ومع ذلك، تشير JPMorgan إلى أنه في ذلك الوقت قد تملأ بيانات البطالة على مستوى الولايات ومؤشرات القطاع الخاص بعض الفجوات، مما يجعل من الممكن للاحتياطي الفيدرالي المضي قدمًا في خفض الفائدة.

السيناريو الثالث: ينتهي بعد عيد الشكر (أواخر نوفمبر). هذا هو السيناريو الأكثر تشاؤمًا. في ذلك الوقت، من المرجح أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي فقط على تقريري CPI والتوظيف لشهر سبتمبر، بينما قد لا تتوفر بيانات مبيعات التجزئة الرئيسية لشهر سبتمبر. في ظل هذا "الفراغ البياني"، ما لم تكن هناك إشارات تدهور قوية من الولايات أو القطاع الخاص، فمن المرجح أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة في ديسمبر.

تكلفة اقتصادية تظهر، نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع قد يتعرض لضربة قوية

بالإضافة إلى تأثيره على قرارات الاحتياطي الفيدرالي، فإن التكلفة الاقتصادية لهذا الإغلاق لا يمكن الاستهانة بها. وأكدت Goldman Sachs في تقريرها أن هذا الإغلاق قد يكون الأطول من حيث المدة، كما أن نطاق تأثيره أوسع بكثير من الإغلاقات السابقة التي كانت تقتصر على عدد قليل من المؤسسات.

وقدّر فريق الاقتصاديين في Goldman Sachs أنه إذا استمر الإغلاق حوالي ستة أسابيع، فسيؤدي ذلك بشكل رئيسي إلى تقليل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المعدل موسمياً للربع الرابع من 2025 بمقدار 1.15 نقطة مئوية بسبب الإجازات القسرية للموظفين الفيدراليين. وبناءً عليه، تم خفض توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع إلى 1.0%.

ومع ذلك، فإن معظم هذا التأثير مؤقت. ويتوقع التقرير أنه مع عودة الموظفين من الإجازة واستئناف بعض المشتريات والاستثمارات الفيدرالية من الربع الرابع إلى الربع الأول من العام المقبل، سيحصل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من 2026 على دفعة بمقدار 1.3 نقطة مئوية، مما يرفع توقعات النمو للربع إلى 3.1%.