سؤال الـ 308 مليار دولار: هل يمكن للعملات المستقرة أن تزدهر في ظل الحظر الصيني؟

لقد أوضحت الصين مرة أخرى موقفها من العملات المستقرة بشكل لا لبس فيه.

في منتدى حديث للسياسات المالية، وصف Pan Gongsheng، محافظ بنك الشعب الصيني (PBoC)، العملات المستقرة بأنها "مصدر جديد للثغرات" داخل النظام المالي العالمي. وحذر من أنها قد تقوض السيادة النقدية للاقتصادات الأصغر وتمكن التدفقات المالية غير المشروعة.

وبحسب قوله، فإن هذه الأصول "تضخم الثغرات في التنظيم المالي العالمي، مثل غسيل الأموال، والتحويلات غير القانونية للأموال عبر الحدود، وتمويل الإرهاب." كما شدد على أن معظم مشاريع العملات المستقرة لا تفي بالمعايير الأساسية للامتثال مثل تحديد هوية العملاء وفحوصات مكافحة غسيل الأموال.

تؤكد تصريحاته مجددًا موقف الصين المستمر منذ عقد من الزمن: العملات الرقمية الخاصة والعملات المستقرة لا تزال محظورة، حتى مع استمرار بكين في تطوير اليوان الرقمي (e-CNY) كبديل خاضع لسيطرة الدولة.

ومع ذلك، وبينما يسرع بقية العالم نحو التمويل المرمز، يثير غياب الصين السؤال الملح حول ما إذا كان بإمكان العملات المستقرة أن تزدهر حقًا دون أكبر اقتصاد تكنولوجيا مالية في العالم.

سوق عالمي يتحرك بدون بكين

حتى الآن، يبدو أن الجواب هو نعم.

بينما تشدد الصين القيود، شهد اعتماد العملات المستقرة عالميًا ارتفاعًا كبيرًا. ووفقًا لبيانات DeFiLlama، فقد تجاوز إجمالي رأس مال هذا القطاع مؤخرًا 308 مليار دولار، بزيادة تقارب 100 مليار دولار منذ يناير.

وفي الوقت نفسه، يُظهر تقرير من A16z أن أحجام معاملات هذا القطاع تجاوزت 46 تريليون دولار خلال العام الماضي، مما ينافس عمالقة الدفع التقليديين مثل Visa عند تعديل الأرقام للأنشطة المشروعة.

Stablecoins Volume (Source: A16z)

قال Chris Dixon، شريك في شركة رأس المال الاستثماري A16z:

"لقد أصبحت العملات المستقرة سائدة. [لقد] وجدت توافقًا بين المنتج والسوق، وتنافس أكبر شبكات الدفع في العالم من حيث حجم المعاملات."

هذا الإنجاز ليس مفاجئًا بالنظر إلى أن الحكومات في جميع أنحاء آسيا، والتي كانت تردد في السابق حذر بكين، تتحرك الآن في الاتجاه المعاكس.

قامت اليابان هذا العام بتقنين العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية، حيث أطلقت شركة JPYC Inc. أول رمز متوافق بالكامل مقوم بالين على Ethereum وAvalanche وPolygon.

علاوة على ذلك، تستعد ولايات قضائية رائدة أخرى، بما في ذلك كوريا الجنوبية وهونغ كونغ وسنغافورة، لوضع أطر مماثلة لترخيص المصدرين وحماية المستهلكين.

وفي الغرب، تدفع الولايات المتحدة نحو إشراف رسمي من خلال تشريعات مثل قانون GENIUS، بينما تقوم مؤسسات كبرى مثل PayPal وWestern Union بإطلاق أصول تسوية مرمزة خاصة بها.

تعمل هذه التحركات على تحويل العملات المستقرة من أدوات مضاربة إلى بنية تحتية منظمة للمدفوعات والتحويلات وإدارة الخزينة على السلسلة.

تشير هذه الديناميكية إلى أن السوق يمكن أن يعمل ويزدهر دون مشاركة الصين لأن التكنولوجيا قد نضجت وتجاوزت جذورها الأصلية في عالم العملات المشفرة.

في الأساس، أصبحت العملات المستقرة الآن بمثابة طبقة السيولة الأساسية للتمويل اللامركزي وعمود التجارة على السلسلة، مما يتيح التسوية الفورية عبر آلاف المنصات.

الازدهار بدون الصين: لكن ليس بمعزل تام عنها

ومع ذلك، حتى مع توسع الصناعة، لا يزال تأثير الصين قائمًا.

حجم السوق الصيني، وقدرته على التجارة عبر الحدود، وبنيته التحتية للمدفوعات الرقمية لا تزال لا مثيل لها. تعالج منصات مثل Alipay وWeChat Pay معاملات سنوية أكثر من العديد من المناطق مجتمعة. إن استبعاد هذا النظام البيئي يحد من مدى وانتشار العملات المستقرة.

في الواقع، لم يؤد الحظر إلى القضاء على نشاط العملات المستقرة في الصين. بل دفعه فقط إلى العمل تحت الأرض.

لا يزال المستثمرون والشركات الصينية يستخدمون الرموز المرتبطة بالدولار مثل USDT من خلال منصات تداول خارجية ومكاتب OTC خاصة لتحويل الأموال دوليًا أو التحوط ضد تقلبات اليوان.

على الرغم من القيود الرسمية، تظل العملات المستقرة أداة هادئة لتحريك رؤوس الأموال داخل الشبكات الصينية.

يوضح هذا الاستخدام السري كيف يمكن للقطاع المزدهر أن يستفيد من إدراج الصين في نهاية المطاف في هذه التكنولوجيا.

إن وجود صيني متكامل بالكامل، سواء من خلال مشاركة منظمة أو من خلال قابلية التشغيل البيني بين e-CNY والعملات المستقرة المتوافقة، سيربط أكبر اقتصاد تجاري في العالم بمدفوعات قائمة على البلوكشين. من المؤكد أن ذلك سيكمل تأثير الشبكة الذي تفتقر إليه العملات المستقرة حاليًا.

في الوقت الحالي، مع ذلك، تظهر منظومتان متوازيتان: نظام بيئي مفتوح يقوده رموز مدعومة بالدولار، ونموذج عملة رقمية سيادية مغلق مبني حول e-CNY.

غياب ضروري؟

قد يؤدي قرار الصين بالبقاء بمعزل، بشكل متناقض، إلى تعزيز الحجة لصالح التمويل اللامركزي والعملات المستقرة.

من خلال رفض الاندماج، تجبر بكين بقية العالم على البناء بشكل مستقل. ونتيجة لذلك، أدى هذا المسار بالفعل إلى إنشاء سوق أكثر تنوعًا ووعيًا تنظيميًا ومدعومًا مؤسسيًا.

أصبحت العملات المستقرة لا غنى عنها للسيولة العالمية، حيث تدعم البورصات اللامركزية، وأسواق السندات المرمزة، وأدوات الخزانة الأمريكية. وقد استمر نموها على الرغم من عدم اليقين التنظيمي، والهجمات السيبرانية، وتشكك البنوك المركزية.

لذا، فإن كل توسع يعزز من قدرتها على البقاء ويثبت أن مفهوم الدولار الرقمي بلا حدود يمكن أن يعيش دون موافقة الصين.

ومع ذلك، تظل الصورة طويلة الأمد معقدة.

بدون الصين، تفقد العملات المستقرة الوصول إلى واحدة من أكبر مصادر الابتكار في التكنولوجيا المالية وتسوية التجارة العالمية. ومعها، يمكن أن تحقق قابلية التشغيل البيني الحقيقية بين أنظمة الدفع الغربية والشرقية.

في الوقت الحالي، يثبت السوق أن الازدهار بدون الصين ممكن.

ومع ذلك، قد يكون الازدهار على المستوى العالمي أكثر صعوبة بكثير لأن غياب أكبر اقتصاد رقمي في العالم يحد من التوسع.

ومع ذلك، فإن المشاركة الهادئة للمستثمرين الصينيين تظهر أن حتى السياسات الصارمة لا يمكنها كبح جاذبية المال القابل للبرمجة.

المقال الأصلي The $308 billion question: Can stablecoins thrive amid China ban? ظهر أولاً على CryptoSlate.